12月04日讯

证券时报

监管层摸底公募基金私募产品杠杆规模

证券时报记者获悉，多家基金公司及子公司近日收到当地证监局通知，要求进一步甄别、确认涉嫌配资的偏股型私募资管产品。

根据通知要求，涉嫌配资私募资管产品核实确认表应于12月4日前上报，如发现公司存在漏报、瞒报、错报的，将依法对相关公司及高级管理人员采取行政监管措施。

多位业内人士分析，监管层要求公募基金自查偏股型私募资管产品，是为了摸底杠杆资金规模，巩固前期清理整顿工作成果，或有意切断股票市场和信用市场联系，将不可控的杠杆水平降到最低，建立权益类市场与信用市场的防火墙。

据悉，需要统计核实的私募资管产品范围包括三类，一是资管产品账户下设子账户、分账户、虚拟账户；二是伞型资管产品不同的子伞委托人（或关联方）分别实施投资决策，共用同一资管产品证券账户；三是同时符合以下特征的资管产品：优先级委托人享受固定收益、劣后级委托人以投资顾问等形式直接执行投资指令、投资股票市场。

北京一家中型公募基金人士表示，此前已经统计核实过一次，统计的类别主要是上述前两类，第三类则是新增的统计核实项目，需要统计的项目也更加细致。“公募基金一些定增产品也符合第三类描述，因为有的自然人会通过杠杆资金来投资定增产品，这也属于有杠杆的项目，我们在报送时也将定增项目提交上去了。”该人士称。

深圳一家小型基金公司人士也表示，已于昨天收到这一通知，此前也曾经查过，但是这一次查得较此前细很多，涉及到具体的产品类型、杠杆率等情况。

深圳另一家小型基金公司人士也称收到了该通知。他表示，该公司旗下的此类产品总规模约为20亿元，单只产品规模多为2～3亿元，而此前监管层主要是统计核实此类业务规模较大的公司。

沪上一家基金公司也表示，现阶段只是按要求上报，对外口径是不许新增劣后，但主动管理型并不受影响。

据记者了解，此次通知的范围主要涉及基金及子公司，而券商期货机构已经经过多轮的统计核查。

北京某大型券商副总表示，券商机构已经过多轮统计核查，而私募资管产品账户内部分仓需要外接系统，但这些结构性产品也经过了此前的审查，“股票市场是风险市场，通过杠杆资金可以连接到信用市场和实体经济，但要治理市场的杠杆资金，首先就是对杠杆资金进行摸底。这次应该是摸清市场上潜在的杠杆资金规模，以便采取相应对策。”

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上海证券报

耶伦造势德拉吉出手 欧美货币政策分道扬镳

在写给上证报记者的一封邮件中，法国兴业银行全球策略师KitJuckes丝毫不掩饰他对这一天的期待:所有人都希望德拉吉带着一顶帽子来，更重要的是，从里面掏出一只“兔子”。

这真的成了一份提前到来的“圣诞礼物”。欧洲央行在周四结束政策会议后宣布，将存款利率进一步下调10个基点至-0.3%，并延长现有的量化宽松计划实施时间。

不过，这一刺激措施的力度弱于此前一些分析师的预期，市场在决议宣布后出现大幅波动。欧洲股市普遍下滑，欧元兑美元汇率则出现飙升，美股开盘小幅上扬。

尽管如此，至少对于一些人而言，他们仍需提防一场“大战”的到来。由于来自大洋另一边的信号在加深市场对欧元未来走势的空头氛围：美联储主席耶伦在周三发表的讲话中暗示加息近在眼前，利差令欧元承压。有海外媒体分析称，迫于本币兑欧元升值的压力，欧元区“卫星国”或被迫卷入一场货币战。

来自大洋彼岸的压力

在欧洲央行的决策公布以前，即使是隔着大西洋，金融市场的欧元多头们也能感受到“寒流”。

美联储主席耶伦本周三在经济俱乐部发表讲话时表示，她“期待”升息的那一天，这将是美国经济从衰退中复苏的证明。她还表示，日益相信美国经济增长足以实现劳动力市场好转和通胀回升。耶伦还警告称，等待太久才结束近零利率时代可能之后迫使央行太快收紧政策，从而面临扰乱金融市场和持续六年的经济扩张期的风险。

海外媒体分析称，耶伦这番话更让市场有理由相信，在本月稍晚开启加息周期后美联储将逐步提高利率。她的表态也呼应了当日公布的经济褐皮书，这份美联储公布的报告显示，10月初以来大部分地区的经济活动呈现温和增长。

本月15至16日，美联储即将召开最新一次的政策会议，外界普遍预期，美联储即将展开近10年来的首次加息行动。利率期货市场反映美联储在该次会议上加息的可能性为77%。

最近一次就业报告显示，美国10月份非农就业人数增加27.1万人，为今年来最高，失业率也下滑至5%，只有2009年峰值时的一半。此次会议前的最后一份非农就业报告定于本周五公布。

而以美联储偏爱的个人消费支出物价指数衡量，1至10月份整体通胀率仅攀升0.2%，核心物价上升1.3%。研究机构Evercore ISI的副主席克里希纳·古哈表示，美联储本月稍晚准备加息，通胀没有明显上升迹象。

亚特兰大联储银行行长洛克哈特本周也表示，支持在本月加息，他称，“如果没有什么信息导致经济局势和前景发生重大改变，那么我认为加息的理由是令人信服的。”

反观欧洲，一些经济数据显示欧元区经济加速增长，但这尚未对通胀产生影响。Markit Economics的采购经理人调查显示，欧元区11月份通缩压力持续，产出价格连续第二个月下降。而此前发布的数据显示欧元区相比于上年同期的通胀率与10月份持平，对欧洲央行会扩大资产购买规模并下调目前已为负值的存款利率的预测构成支持。

欧洲央行行长德拉吉也不负众望地在周四宣布，将存款利率从-0.20%下调至-0.30%；并将量化宽松计划延长至2017年3月底，把地区政府债券纳入购买范围。该行在今年3月份推出了1万亿欧元的量化宽松政策。

“今天的决定是为了确保通货膨胀率能向略低于2%的目标回升，因此锚定中期通胀预期。”德拉吉在新闻发布会上表示。

政策分化加剧市场隔阂

在欧洲央行决议公布之初，因刺激力度不及预期，欧元走势出现逆转。北京时间周四22时25分，欧元兑美元汇率大涨1.79%至1.0798美元。美元指数则大幅下滑1.17%。与此同时，欧洲主要股指普遍下滑，英国、德国及法国股市的跌幅在1.5%至2.1%不等。

尽管没有市场此前所预期的加码量化宽松政策等大力度刺激措施，欧美货币政策“分道扬镳”的信号依旧明显。

有海外媒体担忧，欧元汇率在低位运行的同时也在加深欧元卫星国的恐慌。路透社分析称，欧元区的大规模宽松货币政策可能将邻国拖入更极端、甚至前所未有的货币保卫战中，以阻止本币兑欧元升值。

报道称，从瑞典斯德哥尔摩到瑞士苏黎世，这些欧元区19国之外的国家，货币（升值）压力使他们没有太多选择。瑞士的金融市场也反映出瑞士央行可能进一步宽松政策。三个月期瑞士伦敦银行间拆放款利率自11月初以来已经下跌10个基点，目前约为负0.85%，低于负0.75%的存款利率，并滑向瑞士央行负0.25%至负1.25%目标区间的下档。

今年1月，瑞士央行宣布放弃瑞郎兑欧元汇率的上限，因为在欧洲央行处于宽松模式的情况下，很难使瑞郎汇率保持稳定。然而在负利率和瑞士央行买入外汇进行干预的政策组合拳之下，瑞郎兑欧元已经跌至近2个月低位。

而这种担忧在汇率市场有着更直接的表现。欧元兑美元自2013年末以来贬值23%，或创出最大两年跌幅。而在本周三的交易中，ICE美元指数触及13年最高水平。

easy-forex易信总部中国区首席交易官孙宇指出，货币政策的差异化目前还是令欧元承压难改。欧洲央行态度已经如此明朗化，欧元根本找不到企稳的理由和机会。中长期来看，除非有套息资金回流的情况出现，否则不太可能引发欧元的趋势逆转。

他表示，欧元兑美元汇率如果跌穿1.06水平的话，下一个目标则可能就会指向年内低位1.0460一线。而市场只要被压制在1.0750下方的话，看跌情绪就不会发生改变。

渣打集团则表示，一部分央行因预期欧洲央行将采取力度空前的刺激政策导致欧元下跌，而减持或出售全部欧元储备。国际货币基金组织的数据显示，去年开始欧元在全球外汇储备中的份额就开始下滑。

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李克强：从供需两端加大结构性改革力度

12月2日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开经济工作专家座谈会，并作重要讲话。

会上，仇保兴、肖凤桐、李稻葵、宋国青、张长春、林泽炎等专家围绕当前经济运行中的突出问题及建议发了言。李克强说，今年以来，我们坚持稳中求进，精准实施定向调控、相机调控，克服多重困难，保持了经济运行在合理区间，持续从供需两端推进结构性改革，促进新的发展动能加速成长。但当前国内外形势依然复杂严峻，面临的挑战风险不可低估，我们要坚持创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，继续用改革的办法综合施策，保持经济平稳发展。

李克强说，明年要实现“十三五”良好开局，必须继续从供需两端加大结构性改革力度，以创新供给带动需求扩展，以扩大有效需求倒逼供给升级，实现稳增长和调结构互为支撑、互促共进。在供给方面，继续运用好结构性减税等手段，推动“双创”和“中国制造2025”、“互联网+”行动计划，促进服务业、先进制造业发展，扶持小微企业成长，发挥制度创新和技术进步对供给升级的倍增效用，扩大有效供给。在需求方面，要以更优品质的产品、更加丰富的新业态、更便利的服务，引领和创造消费需求，支持信息、绿色、旅游等领域新消费发展，在消费升级中释放需求潜力。积极增加有效投资，更好发挥政府资金对社会资本的带动作用和放大投资的乘数效应，加快补短板项目建设，支持新型城镇化、产业升级、重大民生工程等，立足长远实现投资综合效益递增。

李克强强调，提高发展质量和效益，厚植发展优势，必须着力培育壮大新动能，下定决心提升改造传统动能。要两促进，不能一头沉。一方面，要持续深化简政放权、放管结合、优化服务改革，实施创新驱动发展战略，更大程度激发大众创业、万众创新的潜力和活力，在全社会大力培育创业创新精神和企业家精神，打破行业垄断，保护公平竞争，促进新兴产业成长和就业扩大。另一方面，要更大力度加快传统行业改造升级，选择部分重点行业，用好技术、安全、环保、能耗等标准，加大政府引导和金融支持，尊重市场规律，推动兼并重组，加快落后产能淘汰和“僵尸企业”退出，促进企业效益和资源配置效率回升。

李克强说，面对错综复杂的经济发展形势，各地方各部门既要狠抓各项决策部署的落实，又要敏锐捕捉经济运行中的苗头性倾向性问题。要加强重大问题研究，多向基层企业、专家学者问计求策，以新理念引领发展行动，以新举措支撑提质升级，努力推动中国经济保持中高速增长、迈向中高端水平。

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