11月外汇储备数据解读
来源: 发布时间:2015-12-08 06:31:43

央行公布11月外汇储备大幅下降873亿美元,10月还是小幅正增长。离岸人民币贬值幅度扩大,日内最大达到270bp;在岸汇率贬值62bp至6.4082,在离岸价差扩大至600bp以上。

外储大幅下降看似超出预期,但是对于宏观研究员们,并没有太看重此事。

因为事实本该如此。数据真实更安心,苹果本来就是被咬过的好。十月份的数据太好(增加114亿美元),与市场交易量相差较远;我们与业界推测,属于技术性平滑,例如商业银行与央行通过远期协议,促使干预成本并不立即体现;此外技术性原因还包括汇率的重估,假设3.5万亿美元外储中约35%为非美资产,10月非美货币大约贬值3%,由此引发300-400亿美元的外储下降。

进入十一月份,反而是汇率市场的主动性、可控性增强,“区间市场化”的意图暗显。我们预计11月顺差非常高,因近期《贸易定格》,如果合计10-11月两月来看,当前的资本流出以及贬值预期,实际上较8、9月大幅缓解。

避其锋芒。距离近期连续提及的年末双降,又近了一步。资本流出、应对IPO、联储加息、以及年关,央行近期的货币对冲留有余地,同时财政支出也面临预算约束,所以降准的空间打开;同时核心通胀、总量经济均在下行,因此调降利率、强化引导也成为必选。

不过我们也善意提醒,16年全年角度看流动性,实体与虚拟领域更为均衡,并且有底线、有上限(天花板),预计货币供应量增速将下降、但利率市场化的弹性也将释放。

标签: 外汇储备 数据

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