荣信股份:插上“梦网”的翅膀

收购梦网,切入移动互联网流量经营业务

公司于2015年收购梦网科技,由电力设备制造切入移动互联网流量经营,商业模式实现跃升(ROE由不足5%升至约15%)。我们预估梦网科技主攻的商业模式2017年对应的目标市场容量为1,000-2,000亿,而2014年梦网科技营业收入为5.89亿,增长空间巨大。

企业短信,稳定增长

我们预估中国企业级短信未来三年市场容量的复合增长率不低于50%。驱动因素为,个人隐私和网络安全更为受到重视,银行安全短信、网络密码认证、快递和网购等业务爆发式增长,梦网科技为受惠者。

移动流量,展翅飞翔

我们认为,移动流量经营业务的客户与公司现有的短信业务重合度高,客户粘性好,潜在变现模式丰富,为重要的引擎。并预估该业务未来三年的年复合增长率不低于80%。

我们首次覆盖给予【买入】的投资评级,基于2016年PE50.0x,目标价设定为33.90元,目前隐含上涨空间62%。(川财证券陈诤娴 ) 返回首页

万安科技(002590,股吧):布局车联网,涉足新能源汽车共享经济

万安科技是国内领先的汽车制动系统供应商,通过参股方式,分别获得北京飞驰镁物和苏打科技各22%的股权,布局发展车联网,并涉足新能源汽车分时租赁系统。我们近期对飞驰镁物与苏打科技两家公司进行了现场调研,就公司的业务发展状况以及未来发展规划进行了深入的沟通与交流。飞驰镁物主营前装车联网系统研发及平台运营服务,并已获得多家整车厂订单,苏打科技一期投放试运营市场反馈良好,考虑到

两家公司分别在车联网及新能源汽车共享经济领域发展前景广阔,我们将万安科技目标价格上调至31.60元,维持买入评级。

支撑评级的要点

牵手整车厂,切入车联网TSP 核心领域。飞驰镁物是国内领先的前装车联网供应商,并与多家整车厂签订服务协议,并为车企提供车联网平台运营服务,从而切入车联网核心的TSP 业务,有望成为国内重要的TSP运营商。TSP 是车联网的核心枢纽,可以获取汽车及用户行为等大数据,是未来车联网时代商业模式创新的核心。国内汽车厂商初步计划2020年实现所有车辆出厂标配车联网,飞驰镁物有望在近几年获得飞速成长的机会。

新能源汽车分时租赁,打造未来出行共享经济。苏打科技定位为中国版的Autolib,是国内新能源汽车共享平台的开拓者,盈利来自新能源汽车租赁收入和运营积累的碳排放积分的出售。苏打通过自购、第三方加盟等形式来打造全新的新能源汽车共享模式,专注轻资产的共享运营平台打造。汽车供需差距加大与新能源汽车政策红利释放将助力公司迎来快速发展期。

评级面临的主要风险

1)商用车行业持续低迷,传统业务加速下滑;2)ADAS、车联网、智能交通、无线充电新业务发展不及预期。

估值

我们维持万安科技盈利预测,预计公司2015-2017年每股收益分别为0.26元、0.35元和0.54元。采取分部估值,给予传统业务25倍动态市盈率,新兴业务90亿元市值,公司合理目标价由27.10元上调为至31.60元,维持买入评级。(中银国际证券彭勇)

中煤能源:出让非核心资产给母公司

中煤能源拟将所持大屯铝业75%股权、平朔新型100%股权、平朔鑫源100%股权、平朔正嘉100%股权转让给母公司,总代价为9.27亿人民币。

我们预计此项交易将令公司受益。首先,这将令公司卸下那些非主营且持续亏损资产的负担,专注于发展煤炭和煤化工业务。第二,虽然此次剥离的净资产仅占截至15年9月30日净资产总额的不到1%,但权益净亏损达到了今年前9个月中煤能源净亏损的12%。第三,交易以现金结算,其中50%应在12月31日前支付,剩余50%在2016年6月30日前支付。现金收益将用来补充营运资金,降低负债。截至9月30号,中煤能源净权益负债率达到79%,此次交易的全部收益仅能帮公司将这一比率减少1%到78%。

但是,考虑到近期低迷的煤炭价格和今年煤炭业务可能出现较大亏损,我们依然对该股维持持有评级。

中茵股份(600745,股吧):“互联网+”转型大平台

公司置入闻泰通讯,转型切入手机解决方案商:12月7日公告中茵股份拟收购闻泰通讯,完成闻泰通讯的全部注入,转型打造“互联网+”平台企业。闻泰通讯主营业务为以智能手机为主的移动互联网设备产品的研发与制造业务,目前具备研发与制造为一体的全业务链解决方案能力。目标打造长生命周期明星机型,产品定义能力是主要竞争优势。初创依靠设计,之后增加制造服务,渗透整个业务链。未来国产手机将走精品机型战略,型号数量将减少,有利于闻泰的商业模式。设计+供应链管理能够持续做低成本,中国未来黄金3-5年,手机利润率有望增长。从设计到制造的全产业链商业模式源于其强大的研发实力。研发模式基于横向的平台研发,但是更强大的实力在于纵向的按需研发。从设计要制造,核心在于能够掌控供应链,设计厂商的地位将更加重要。能够获得额外的技术提成和数据运营机会,构成未来打造大数据“互联网+”平台基础。布局非洲、东南亚、印度等新兴市场将成为公司的主要方向。

从手机到智能家居,打造“互联网+”平台:未来以智能手机为主的研发与制造业务将有持续的发展空间,海外市场空间依旧巨大。随着移动互联网普及,基于产品优势和移动互联网发展,用户大数据的价值能够被深度挖掘。从手机延伸逐步渗透智能家居整体解决方案,未来系统软件层面布局将更多。智能家居战略未来将还是B2C的模式,预计公司不会做硬件而是投入智能化系统的打造,力求实现大数据的价值。从手机的ROM开始洗牌可以看出,智能家居的OS也需要具有平台性才能够胜出,ROM的竞争进入2.0时代,公司借用miniStation进入具有优势。

供应链金融大平台,未来改造智能制造产业链:通过强大的供应链管理能力,公司开始陆续为客户提供供应链金融和互联网金融服务,利用上市平台预计未来会成为供应链金融大平台。从客户、市场、商业模式、行业发展多方面分析,公司实现供应链金融的基础在于数量众多的供应商,涉及的通讯业成为最大可能市场。核心企业主导模式促进销量,拓宽市场规模,以富士康为首的电子企业开始广泛接入供应链金融业务,公司发展符合行业需求,具有先发优势有望带来超额收益。在苹果做电动汽车的背景下,公司有望进入电动汽车领域,改变智能制造产业链。

投资建议:我们坚定看好公司发展,预计公司转型“互联网+”平台企业有望超预期发展,利用用户挖掘大数据价值,在云服务及系统、软件等方面获得超额收益。同时看好公司供应链金融业务带来承诺业绩外收入,并看好未来公司改造智能制造领域能力。给予买入-A评级,第一目标价50元。保守估计2016-2017年净利润3.8亿,6.6亿元,对应EPS为0.6和1.04元。

风险提示:手机市场风险,供应链金融系统风险,智能硬件发展不确定性(安信证券赵晓光,安永平,郑震湘,邵洁)

汉鼎股份(300300,股吧):“产业+金融+互联网”助推二次腾飞

过去三年以来,公 司营收实现稳定的增长,公司2012-2014年营业收 入分别为40,314.50万元、48,494.04万元和74,611.21万元,年均复合增长率为36.04%。我们看好公司互联网金融转型,基于以下原因。

1)互联网金融行业前景广阔,资产端、流量端独具优势

公司在五月份提出互联网金融的战略转型,不断迅速地通过新设、控股、参股公司等方式布局其互联网金融平台,丰富线上线下流量端入口、增多资产端来源、增强平台支撑端实力,以加强其互联网金融平台整体竞争力。资产端方面,公司拥有在智慧城市领域的丰富经验, 掌握充足的项目资源。公司参股微贷网、湘财资本,控股长行租赁, 设立汉鼎众筹,布局财富管理、汽车金融以及融资租赁,很大地增强平台的资产端丰富性以及多样性。流量端/资金端方面,公司打造了一系列“渠道+内容”线上线下立体式流量入口。最近,公司还参股深圳市小铜人20%股权,以增强其互联网金融平台整体营销能力。

2)涉足征信、大数据、财富管理等领域,积极拓展业务版图。

公司已经与北京闪银奇异科技公司合作成立汉鼎征信,积极申请个人征信牌照,涉足千亿级征信市场。公司对湘财资本进行投资,获得相对控股地位。公司不断涉及征信、大数据、财富管理等新兴领域,积极扩大业务版图,将有助于公司打造基于产业的互联网金控平台。

3)集团层面提供全方位支持,外延并购推升公司业绩

从汉鼎股份的历史股权变动来看,公司实际控制人吴艳女士和王麒诚先生从未参与减持公司股票,还积极参与此次定增,可以看出公司实际控制人对公司未来发展以及战略转型展现出极大的信心。其次,汉鼎宇佑集团称将择机将其持有15%微贷网股权注入公司,考虑微贷网2016年3亿元净利润承诺,有望为明年业绩贡献6000万元投资收益。 因此,我们预计公司15-17年实现营业收入11.56/15.66/24.27亿元, 对应增发摊薄后EPS 为0.31/0.45/0.73元,维持“买入”评级。

风险提示:互联网金融监管政策变动、新业务风险性、P2P 行业竞争加剧及国内经济放缓。(东北证券(000686,股吧)（000686）周思立)