联合国机构世界气象组织近日表示说，今年的厄尔尼诺现象将是超过15年来最糟糕的一次，已造成一些严重干旱和洪灾。美国海洋与大气管理局甚至在一篇日志中把今年的这次现象取名为“李小龙”，以形容它的来势凶猛。如今，厄尔尼诺效应已经开始波及人们的餐桌了，因为从新西兰的牛奶到巴西的糖，再到东南亚的棕榈油，太多的供应都受到了威胁。厄尔尼诺，使萎靡不振的大宗商品价格有可能会出现坐火箭行情，对农产品预期减产或导致对期货的上涨，能否扭转大宗商品行情的颓势？

农产品期货多头投资者喜忧参半。

“虽然目前正处于厄尔尼诺（ElNino）极端天气中，但农产品期货对此反应有限。”一家期货私募基金负责人李奇（化名）告诉《国际金融报》记者，“全球整体库存水平较高和大宗商品价格整体下行趋势抵消了今年厄尔尼诺对许多大宗商品的影响，有些农产品品种几乎没有受到厄尔尼诺影响。”

而即使是表现最佳的郑州商品交易所白糖期货，近期表现也较为震荡，下游需求乏善可陈，再加上原油破位下跌，大宗商品纷纷承压走低影响，郑糖前期5500点位上下波动，重心下移，稳中有跌。

不过，对于投资者而言，天气炒作还没有结束。气象学家预计，这场二十年来最强厄尔尼诺现象可能转变为高强度的拉尼娜（LaNina）现象，届时将增加农产品期货的波动。

拉尼娜或随后就到

厄尔尼诺与拉尼娜是一个周期，也被称作厄尔尼诺-南方涛动现象（ElNinoSouthernOscillation，简称ENSO）。

厄尔尼诺-南方涛动现象是发生在横跨赤道附近太平洋的一种准周期气候类型，由太平洋海面温度差引发的大气循环变化所产生，往往造成洪水或干旱等极端天气。大约每5年发生一次。

上海中期期货分析师朱罡在接受《国际金融报》记者采访时表示：“厄尔尼诺、拉尼娜两者都属于极端的、容易引起灾害的气候现象，对农产品的影响程度不分大小。拉尼娜是厄尔尼诺现象的反相，并通常出现在厄尔尼诺现象之后，两者持续的时间通常为1年，不过从过往25年的表现来看，拉尼娜气候持续的时间似乎要长于厄尔尼诺。此外，从近65年的数据来看，厄尔尼诺气候之后未必一定会发生拉尼娜现象，但强度高的厄尔尼诺气候在结束之后，更容易转型成拉尼娜现象。”

天气顾问公司CommodityWeatherGroup的联合创始人DavidStreit认为，影响力强的厄尔尼诺结束后更有可能迎来拉尼娜，1972年、1982年和1997年三次最强烈的厄尔尼诺最后都转变为拉尼娜。如果当前的厄尔尼诺达到1982年或1997年的有记录以来最严重水平，拉尼娜明年夏季在北半球迅速接替厄尔尼诺的几率就会增加。

从2014年5月开始启动的此次厄尔尼诺事件目前已进入第20个月。据国家气候中心监测显示，截至11月底，赤道中东部太平洋海温距平累积值达20.7℃，超过了1982/1983年的20.4℃，已成为有完整气象观测记录以来历史第二强的厄尔尼诺事件。而今冬京津冀地区雾霾频率增加、程度加重也受到史上第二强的厄尔尼诺事件助推影响。

“如此强度的厄尔尼诺也是市场当下开始关注2016/2017年度是否会形成拉尼娜现象的原因。”朱罡说。

厄尔尼诺通常会让美洲降雨增加，西太平洋和非洲西岸干旱。而拉尼娜往往产生截然相反的影响，让东太平洋降雨减少，西太平洋降水增加。

朱罡指出：“就拉尼娜对全球气候的影响来说，主要包括使美国中西、西南部和南美洲西岸（主要是巴西、阿根廷西岸）变得异常干燥，并使澳大利亚、印度尼西亚、马来西亚和菲律宾等东南亚地区有异常多的降水量，较为明显这与厄尔尼诺的影响基本相反。”

据国家气候中心专家预计，2015年12月，赤道中东太平洋海温偏暖程度较11月略有减弱；进入2016年1月以后强度将开始加速衰减。本次厄尔尼诺事件将持续至2016年春季。而如果拉尼娜真的来临，最有可能在此后开始极端天气的转换。

大豆小麦影响大

根据美国最新的监测显示，2015年将会是史上厄尔尼诺最强、最长的一年，世界多地的最高气温将突破历史记录。

对于中国来说，北方地区通常会出现严重高温干旱，南方地区则通常会出现严重的洪涝。但如果大气环流发生过度异常，则也可能会出现北涝南旱的情况。

光大期货分析师王娜向《国际金融报》记者表示：“拉尼娜和厄尔尼诺属于不同的天气现象，其对作物影响也会存在差异。厄尔尼诺发生会导致马来西亚干旱。在所有极端气候中，厄尔尼诺最容易导致马来西亚干旱。厄尔尼诺有利于北半球大豆和玉米的生长，受今年厄尔尼诺天气影响，美国大豆预计依然丰产。拉尼娜天气下，预计大豆、小麦、玉米受干旱天气影响有减产预期。从目前国际农产品市场表现来看，拉尼娜可能对大豆的影响最大，其次是玉米、小麦。”

朱罡也指出：“受拉尼娜影响最大的作物应该是豆类，因为这一现象可能会影响到南美和北美两季作物，造成南北美连续减产的情况。2011/2012年拉尼娜气候期间的豆粕牛市让国内市场仍记忆犹新，美豆创下每蒲式耳（相当于35.238升）1780美分的高点，国内豆粕现货价格曾一度高达每吨4800元，期货价格走升至每吨4300元。而对于棕榈油来说，拉尼娜在东南亚会形成较为充裕的降水，整体上有利于长期的产量前景。”

美国西南地区气象中心（SERCC）在报告中指出，在厄尔尼诺现象出现时，阿拉巴马州南部和乔治亚州的小麦收益通常高于平均水平。8月底和9月初频繁降雨可能导致小麦瘿蚊数量增加。而在拉尼娜现象出现时，阿拉巴马州北部的小麦收益率通常高于平均水平。暖冬和春天可能令小麦瘿蚊和蚜虫加速繁殖，给小麦收成带来更大的风险。

芝加哥商品交易所高级经济学家ErikNorland研究发现，如果当前的高强度厄尔尼诺转变成高强度拉尼娜现象，那么小麦期权波幅有可能飙升，1973年和1998年便是如此。Norland认为，厄尔尼诺的强度越强，波幅往往越大。拉尼娜现象的强度和价格波幅之间的关系比厄尔尼诺和价格波幅之间的关系更紧密，如1959年至2015年间，厄尔尼诺形成后12个月内小麦价格的波幅为23.24%，而拉尼娜现象形成后12个月内，小麦价格波幅达到33.50%，远高于既没有厄尔尼诺现象也没有拉尼娜现象时的22.93%的波幅。这一点适用于玉米、大豆和小麦。

从地区来看，拉尼娜会产生不同的影响，如美国可能会产生干旱，而温暖天气不利于玉米、大豆和小麦生长，但更多降雨有利于冬小麦生长。在产玉米和大豆的阿根廷和巴西南部地区，干旱也会有不利影响。

在南非和哥伦比亚都可能出现更多降雨，这对南非的玉米、蔗糖是有利影响，但对哥伦比亚的咖啡生长却会产生威胁。

拉尼娜会给澳大利亚、亚洲东南部大部分地区和中国带来大量降雨，这对橡胶、棕榈油、铁矿石造成不利影响。

小心雷声大雨点小

李奇指出：“今年的农产品天气市有点难做。到目前为止，当前的厄尔尼诺现象还没有使农产品价格发生大的变化。”

今年表现最好的农产品期货是糖。

厄尔尼诺气候现象增强，影响了全球原糖产量。其中，巴西降雨过度，而印度和泰国面临干旱。根据ISO（国际食糖组织）的数据，2014/2015年度全球食糖产量为1.71亿吨，消费量为1.69亿吨，过剩218万吨，库存消费比为50.46%；而2015/2016年度，预计全球食糖产量为1.69亿吨，消费量为1.729亿吨，短缺352.7万吨，库存消费比为47.3%。

“虽然原糖价格自8月底累计攀升了超过40%，但这与2012年的大豆、豆粕牛市还相差甚远，而且糖价上涨已经钝化，有些后继无力。”李奇说。

而对于天气市来说，目前基础并不牢靠，因为全球农产品市场供过于求的现状依然突出，供应过剩仍是天气市难以跨过的坎儿。

随着南美大豆进入播种尾声，新的供应压力逐渐显现。按照美国农业部12月份月度供需报告评估，南美主要出口国有望实现1.6891亿吨产量，其中巴西大豆产量规模将达到1亿吨的新高度。据巴西农业咨询机构Safras&Mercado称，2015/2016年度巴西大豆产量预计为1.004亿吨，略低于早先预测的1.005亿吨。

与此同时，美国大豆产量将创纪录新高。尽管2015年春季美国大豆产区遭遇较大范围涝情，但得益于生长期良好的天气条件，美国农业部最终评估的美豆产量还是刷新了纪录，达到1.0835亿吨，同比增加1.4%。供应增加而需求相对稳定，2015/2016年度美豆期末结转库存由上年度的521万吨大幅攀升至1265万吨，增幅高达143%，库存压力巨大。

小麦、玉米也同样面临库存压力。美国农业部预计，2015/2016年度全球玉米期末库存可能达到近2.12亿吨，同样是历史最高纪录，预计全球小麦期末库存将增至创纪录的2.27亿吨，同比增长7%，美国2016年小麦供应过剩预期在9.11亿蒲式耳，法国今年收获的小麦面积创下1936年以来的最高水平，法国农业部在首次发布的2016年农作物预测报告中预计，2016年法国冬小麦播种面积将提高到522万公顷，高于2015年的517万公顷。

即使拉尼娜如期而至，供应过剩也可能消除天气的不利影响。如2011年年底至2012年，受拉尼娜现象影响，巴西重要粮食产地南部各州遭遇了严重旱灾，因而市场预测巴西2012年粮食产量会有大幅减产。巴西农业部公布数据显示，2012年巴西玉米产量为7298万吨，比上一年增产约30%，超过大豆产量，产值创历史最高记录。当地统计局的实地调查表明，耕种面积的扩大和玉米的丰收，将较大程度抵消旱灾的影响。

美国加息是短空

更令李奇担忧的是，农产品行情不可能脱离整个大宗商品市场，目前大宗商品价格疲软，尤其是油价暴跌令投资者信心备受打击。

纽约原油期货已经跌至每桶36.76美元，连续第二个交易日创2009年2月以来最低收盘位。洲际交易所（ICE）布伦特原油期货也跌至每桶39.73美元。

石油输出国组织（OPEC）最新月度报告显示，该组织成员国11月原油日均总产量上升至3169.5万桶，创3年半以来新高。美国能源信息署（EIA）预计，国际原油供给在今年为9554万桶/日，2016年将达到9579万桶/日。EIA也下调了原油消耗量预期，认为今年原油消耗为9382万桶/日，明年为9522万桶/日。此前，EIA对今明两年原油消耗的估计分别为9386万桶/日和9526万桶/日。

“全球需求放缓，原油、金属不断破位下跌，这都会拖累农产品市场走势。”李奇说，“眼前，美联储加息临近，这也是一大利空因素。”

不过，朱罡指出：“美联储加息以及之后可能形成的加息周期，确实是当下抑制大宗商品反转甚至反弹的重要宏观面因素，但对于农产品来说，这一因素的影响是有限的。即使美元走强，确实会影响新兴市场中巴西、阿根廷对本国大豆的生产态度，但同样作为周期性因素，一旦拉尼娜气候切实形成，并对南、北美农作物产量产生实质性影响，届时农产品的交易仍将更多建立在供需基本面的炒作上，即所谓的天气市。”

王娜也认为：“美联储加息是近期国际商品市场中最主要的影响因素，但这与天气因素相比，属于阶段性影响因素。如果在明年年初，美联储是否加息得到市场确认，那么其对大宗商品的影响也会逐步消退。与短期因素相比，天气对农作物影响更为持久，在连续厄尔尼诺天气预期过后，拉尼娜发生的概率会不断增加。因此，后市需要警惕拉尼娜对大豆、小麦等农作物造成的预期减产影响。”

而在供应没有起色的情况下，市场只能寄希望于需求。

“当下真正会对天气市炒作形成抑制的因素更多来自于中国经济的走向，作为人口大国和进口大国，中国经济的走势将直接反映在其大宗商品包括农产品的消耗上，中国因素仍将是未来几年市场关注的最重要交易变量之一。”朱罡说。

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