2015年是金融市场大起大落，跌宕起伏的一年，这一年A股经历了千股涨停，千股跌停，千股停牌，小散们从惊慌失措到哭求救市到心灰意冷，最后一切又重归平静。飞扬跋扈不再，浮躁陈词褪去，如今的A股市场，给人一种“摸着石头过河”的小心翼翼以及千帆过尽的平静淡然感。而年关将至，各大券商策略报告出炉，从中可看出券商普遍对2016年的行情预期明显回落，不再慷慨激昂铿锵有力地扬言看多，反倒显得有些纠结谨慎，保守低调。随着政策面宽松，大类资产配置有向A股转移的趋势，“慢牛”成为机构普遍认同，并且期盼的市场形态。对于2016年的A股市场，多数券商看好大改革（“十三五”规划落地、国企改革、侧供给改革等）以及新兴产业（VR、智能制造、信息安全等），认为投资趋势将会从“编故事炒概念”向价值投资回归。

【宏观】宽松持续警惕风险

券商普遍认为2016年国内资金面仍会处于相对充裕的状态，今年8月份的双降标志着中国新一轮宽松货币周期的重启，未来国家政策面也会较为宽松，为慢牛的培育提供良好“土壤”。然而，明年仍有通缩、降息空间受限、人民币贬值压力、信用危机高发等风险，预计会对股市产生影响。

海通证券在最新研报中指出，宽松虽是2016年货币政策的主基调，但2016年宽松空间肯定比不上2015年，而且面临四大风险的冲击。

一、8月央行降息意味着宽松货币政策与食品价格脱钩，粮价下跌增加通缩风险。

二、降息空间受限，降准作用有限。展望2016年，由于1.5%的存款基准利率已离零不远，预测明年顶多有2次左右降息，远不如2015年的5次。准备金率下调空间依然巨大，预测2016年或继续降准4到5次，但主要是为了对冲资金流出，没有降息作用大。

三、人民币贬值压力积累，2016年美国加息仍是定时炸弹，届时仍需防范人民币阶段性贬值压力加大、资金流出的风险。

中信证券同样表示，2016年中国进入金融周期后半场中段：一方面，经济增速下行不可避免，但供需结构调整将加速；另一方面，直接融资渠道供需两旺，资本市场在金融体系中的重要性提升。国际比较经验显示，其他国家在类似时期的股票年化收益率均值为5.8%，高于债券（国债）3.9%的水平，相对房地产和大宗商品等与实体经济关联更密切的资产，股票仍有超配价值。

瑞银证券策略会上同样提到了明年市场可能遭遇的风险。其首席策略分析师高挺预计，明年有可能会发生严重信用违约事件、或不良贷款快速攀升，使得金融系统受到冲击债务带来的违约的风险。预测2016年中国实际GDP增长率将从2015年的6.9%-7%降至6.2%。

国泰君安认为，宏观方面，四季度经济在微刺激和信贷放量推动下，环比有望暂稳，2016年一季度再下台阶，全年GDP增长6.5%。

高华证券则预计2016年GDP增速将为6.4%；招商证券宏观研究主管分析师谢亚轩在会上表示，预计2016年GDP增速为6.7%。

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