2015年即将过去。在经历了一年的“大起大落”之后，2016年中国A股将何去何从备受关注。临近岁末，内地多家券商发布研究报告，普遍看多来年行情。

2015年，A股具有代表性的上证综指前5个月暴涨50%，但在随后的3个月内跌幅逾40%，更出现了千股跌停等罕见景象。

对此，兴业证券认为，2015年中国股市的暴涨暴跌源于散户占比高和加杠杆等因素。当前去杠杆后的A股无疑更加健康。考虑到海外发达市场证券化率核心区间50%-180%、均值100%，而A股目前证券化率仅73%，空间较大；且2016年利率下行趋势和转型趋势不变，A股市场仍充满机会。

对于看多明年行情的券商而言，“低利率”和“资产配置荒”是普遍的逻辑。海通证券认为，低利率首先是由中国经济结构调整决定的。其报告称，目前中国主导产业正由过去的资本密集型向轻资产行业转移，参考日本等国的经验，产业结构变化将使得储蓄率与投资率差额扩大，资金中长期将大量富余。另一方面，中国经济的去杠杆和防通缩都需要维持低利率的政策。

海通证券报告进一步指出，上述因素使得低利率得以维持，而低利率的环境将使得2015年下半年开始的“资产荒”在2016年有望延续。比如利率下行使得各种固收类产品的收益率都出现趋势性下降，货币基金收益率从2013年的4.9%降至目前的2.8%，1年期理财产品的收益率也分别下降至3.6%。而资本总是逐利的，大量资金尤其是机构投资者有资产配资的需求，增量资金入市的趋势强化。

对此，申万宏源亦表赞同。该券商认为，“钱多+资产荒”已成为市场的主流认识，A股将成为大类资产配置的重要环节，高股息板块可能率先受益。

针对明年A股的走势，中信证券认为，综合盈利增速和无风险利率下降的判断，预计2016年沪指的运行区间大概在3000-4500点之间。其中，考虑到明年上半年货币政策可能超预期宽松，且包括汇率等主要风险因素的累计不至于影响投资者信心，涉及“十三五”等稳增长政策的出台有望推动指数“水涨船高”，主要指数可能在夏季达到高点。

持类似观点还包括华泰证券。该券商认为，2016年A股市场将呈现宽幅震荡，上证区间在3250-4500点之间，创业板区间在2550-4050点之间。整体上看，上半年行情优于下半年。

平安证券发布报告称，明年流动性的整体宽松且实体经济吸收流动性能力下降，将导致居民资产向权益资产转移配置，政府在国企改革、财税改革以及新提出的供给侧改革的推动，是构成2016年资本市场稳步上行的主要动力。

平安证券报告预计，沪指明年在预期博弈过程中逐渐上行。但考虑到资本市场在2016年需要防范和应对包括注册制等不确定因素，预计股票市场将呈现分化，更加看好成长股的表现。(记者陈康亮)

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