“股灾”带来最深刻的风险教育

2015年的中国资本市场，注定将载入史册。这是令所有投资者毕生难忘的一年。从牛市起步到漫天飞舞的疯牛；从千股涨停到千股跌停进而引发流动性丧失；从监管层积极出手救市，到别有用心的做空队伍的集体缴械……

老股民说，炒了二十余年股票，这样惊心动魄是头一次！新股民却说，还没搞明白股票是怎么回事，却被这疯牛和闪电熊打的措手不及，中国股市竟然如此刺激。

还记得A股成交“爆表”时的欢呼吗

站在年末这一时间窗口回望中国股市，年初，我们的资本市场曾被给予了那么多的期望——经济转型，金融创新，缓解债务问题……市场一度就要相信，一轮汹涌而至的改革牛，将使中国股市迎来奔放的黄金时期。

你瞧！2015年4月20日，中国A股一天的成交金额达到了“万亿天文数字”！这一天，股民们形容A股成交“爆表”了。由于中国所有的行情软件，最初设计的成交量上限是1万亿，但当天上海市场的成交金额却历史性地超过了1万亿。于是，所有的软件只能停留在10000亿这个数字！

最终，上交所在收盘后发布公告称，当日沪市成交金额为11476亿元，深交所成交6550亿元，两市合计成交达到18026亿。而在这“里程碑式的巨量成交”过后，接下来的半个月，沪深两市合计成交超两万亿，竟成家常便饭。

要知道，沪市1994年全年总成交也就5626.73亿元；1995年全年总成交3042.63亿元；1996年全年总成交9020.24亿元！在改革牛的召唤下，A股在今年二季度某一天的成交金额，竟超过上世纪90年代一年的总成交额的1倍甚至几倍！

还记得千股跌停千股停牌的“奇迹”吗？

股市疯狂飞上天的背后，是杠杆资金的过度运用。

这一年，金融创新的快速推进，也夹杂着浓厚的草莽色彩。金融链条上的相关各方摩拳擦掌、跃跃欲试……券商融资补充资本金投向创新业务，银行通过各种伞型信托参与股市，民间资金更是肆无忌惮地通过配资直接或间接入市。一时间，中国股市的杠杆率急升，推动了这一轮急不可耐的疯牛。

然而，杠杆疯牛一旦倒下，就如同多米诺骨牌一样排山倒海。极高水平的杠杆就像是一把双刃剑。几乎就在一瞬间，股灾从天而降，大面积的股票直奔跌停，演变到最后，竟成了所有人为了逃出市场，不计成本地抛售股票。

面对动辄便千股跌停的窘境，很多上市公司拼命拿出“停牌”这一绝招。于是，中国金融史上前所未有的“千股停牌”诞生了！与此同时，证金公司筹得资金直接入市，连同券商基金一起锁仓自救……已经走在悬崖边上的中国股市，终于止住了暴跌的步伐。

股灾结束了，市场的余震尚未消散

从6月到9月，监管层在3个月里完成了“紧两融、清配资、限期指”的快速去杠杆风暴。伴随着市场的暴跌，以及主动与强制平仓，融资融券余额由22730.35亿元的历史高点急剧下行至触及年内低点的9622.62亿元，不到三个月骤降逾1.3万亿元，大大出乎市场预料。

这场去杠杆风暴从场外配资、融资融券延续到伞形信托，演绎出一场最鲜活的风险教育。

一批又一批的融资账户爆仓了，无数个私募产品清盘了，“千万大户”甚至“亿元大户”悄无声息地消失了，市场上绝大多数股民要么被消灭、要么严重套牢，投资者的信心严重受挫。

随之而来的，还有金融监管的高压上阵。

曾经作为“救市主力”的中信证券，多达11位高管因涉嫌违法从事证券交易活动被公安机关带走调查。私募领域的一哥——泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理徐翔也被带走调查。而这，还不是全部。金融系统的“打虎”行动，首次指向作为监管部门的证监会内部！证监会副主席姚刚涉嫌严重违纪，接受组织调查；证监会主席助理张育军涉嫌严重违纪，接受组织调查。2015年6月以来，仅证监会系统内部，就有5人被查。

如今，股灾时不得已推出的管制措施，正在慢慢退出，市场参与者也充分意识到了风险的存在。2015年末，IPO的重启标志着中国股市的重置。2016年，中国股市将继续肩负重任，在政府和监管部门的引航下，小心翼翼地前行。

(记者王洁)

值得记住

“金融圈”

累计落马(失联)38人

国信证券陈鸿桥自杀，中信集团高层被带走，证监系统4人被查，伊世顿高频交易被“抄家”，徐翔被带走调查，农行行长张云被传遭查……金融反腐的大幕在年底拉开。

10月31日，中央第七巡视组组长刘卒带队进驻证监会。第十三巡视组组长朱保成则带队进驻中信集团。11月3日，2015年中央巡视组第三轮专项巡视已全部进驻含21家金融机构在内的31家单位。

据不完全统计，年内，已立案查处银行高管12人，其中副行长及以上级别8人；券商高管15人，另有3人失联。值得一提的是，今年在证监会官员中也有8人因涉嫌内幕交易、伪造公文印章等落马。截至目前，2015年“金融圈”累计落马(失联)官员38人。

如今，金融反腐已然成为悬在金融大佬头上的达摩利斯之剑，金融系统下还埋伏着多少“大老虎”？中央巡视组已进驻一行三会，距离金钱和权力最近的金融机构，注定迎来重大洗牌。

(记者王洁)

P2P

三分之一出了问题

今年的互联网金融，可谓疯狂。在降息、降准的驱使下，互联网金融成了众多资金的最后港湾。只不过这样的港湾时不常地爆出非法集资的负面。

以P2P网贷为例，数据统计，截至11月份，我国累计成立P2P平台3000余家，但约有三分之一的平台出现问题，甚至是携款潜逃，给投资者带来了不小的损失。

不过，理性也相伴而来：收益率随着市场波动而回归理性范围；一些想要向好发展的互联网金融平台则成为第一批响应国家政策，与银行建立存管协议；年底，宜信旗下宜人贷在美国成功上市，也给整个行业带来了前所未有的希望。

今年，或许是披着互联网金融外衣的骗子最后的盛宴，也或许是互联网金融甩开“野蛮人”称号的初始之年。(记者姜樊)

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