新华社上海１月４日电题：中国股市首尝“熔断”

新华社记者潘清

２０１６年的第一个交易日，注定被年轻的中国资本市场载入史册。因为当天沪深３００指数先后触及５％和７％的阈值，中国股市在这一天首尝“熔断”。

４日当天，其实是中国股市实施熔断机制后的首个交易日。沪深股市小幅低开后开始持续走低。１３时１２分，作为熔断机制基准指数的沪深３００指数触发５％的一级阈值，两市交易暂停１５分钟。

不过，熔断机制提供的冷静期似乎并未能阻止恐慌情绪的进一步蔓延。恢复交易后短短几分钟内，沪深３００指数跌幅扩大至二级阈值，从而令中国股市首次遭遇全天交易“熔断”。

最终，沪深３００指数录得７.０２％的巨大跌幅，而上证综指、深证成指和创业板指数等三大主要指数的跌幅分别高达６.８６％、８.２０％和８.２１％。

中国股市首尝“熔断”的背后，是即将到来的一波减持洪峰。

为应对２０１５年６月中旬开始的股市异常波动和由此引发的系统性风险，同年７月８日证监会发布公告，从即日起６个月内，Ａ股大股东及高管不得减持股份。

若无新规出台，“史上最严减持禁令”将于２０１６年１月８日到期。根据中金公司的估算，１月份来自于大股东和高管的限售股解禁规模为１．１万元亿左右，占Ａ股自由流通市值的５．２％。

多家机构则判断，由于禁令实施中后期Ａ股稳步反弹，部分上市公司股价已较实施前出现较大幅度溢价，一些上市公司重要股东具备减持动力，由此形成的“堰塞湖”将对二级市场形成显著冲击。而事实上，去年年末开始，已有多家上市公司相继公告了重要股东的减持计划。

除此以外，还有多重不利因素对Ａ股形成“共振效应”。一方面，年初公布的上年１２月财新制造业ＰＭＩ指数继续位于荣枯线下方，显示宏观经济仍面临较大压力。

另一方面，延续上年末跌势，４日当天人民币汇率继续走低，离岸人民币更出现暴跌，令市场做多情绪受挫。

对于首次遭遇“熔断”后的Ａ股走向，市场预判出现分歧。一些专业人士担忧市场在恐慌情绪作用下继续深幅调整。部分机构则认为，沪深３００指数汇聚中国大批堪称国民经济中流砥柱的大盘蓝筹股，连续触发熔断的概率不高，更不可能成为“常态”。

４日当天的市场表现，也引发了业界对于熔断机制本身的检讨。长城证券等机构认为，５％的首档熔断阈值过低，以及两档阈值之间差距过小，是导致熔断机制难以发挥作用的主要原因。

一些专家甚至直言，作为“舶来品”的熔断机制极有可能在中国股市遭遇“水土不服”。国泰君安证券首席经济学家林采宜表示，纵观实施熔断机制的美国、日本等海外市场，其股票均可日内回转交易，因此股指触发熔断后，冷静期内投资者经过信息传递与交换，恢复交易后理论上可以通过积极交易行为尽可能减轻投资损失。

“而在Ｔ＋１制度下，当市场出现极端波动时投资者无法通过积极交易策略化解风险，市场流动性就会出现风险。”林采宜说。

值得注意的是，因为“散户主导”的先天缺陷，长期以来中国股市备受情绪性因素的困扰。按照中金公司的统计，过去１１年间，沪深３００指数分别有１０５次和３３次盘中波动超过５％和７％，占交易日总数的比例分别为４％和１.２％。

这也使得在持续完善交易机制之外，改善投资者结构、培育价值投资力量成为市场各方共同的呼声。“中国股市真正实现平稳健康运行，尚有赖于加快引进包括基本养老金在内的更多长期资金，让价值投资取代投机，成为Ａ股市场的主流投资文化。”凯石益正资产管理有限公司研究总监仇彦英说。

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