14分钟！这是A股昨日盘中实际的交易时间，在4个交易日出现四次熔断后，市场针对熔断机制的质疑声也越来越大，认为频繁的熔断已经开始影响A股正常的流动性，甚至出现助跌的现象。就在市场认为A股和熔断机制之间必须要有一方做出改变时，证监会昨日召开紧急会议深夜发文暂停熔断机制，受此影响，富时中国A50指数瞬间拉升涨2%。

三交易所暂停熔断机制

昨日深夜，上交所、深交所和中金所联合发文称，经证监会批准，决定自2016年1月8日起暂停实施指数熔断机制。

“熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定‘磁吸效应’，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。”这是证监会对于A股熔断机制4个交易日表现的评价，浓缩成一句话：熔断机制没有达到预期效果，反而产生负面效应，所以暂停。证监会表示，引入熔断机制是在2015年股市异常波动发生以后，应各有关方面的呼吁开始启动的，相关方案经过了审慎的论证并向社会公开征求了意见。熔断机制是一项全新的制度，在我国没有经验，市场适应也要有一个过程，需要逐步探索、积累经验、动态调整。下一步，证监会将认真总结经验教训，进一步组织有关方面研究改进方案，广泛征求各方面意见，不断完善相关机制。

减持新规疏导抛压

时间回放到昨日9时30分A股开盘，9时43分触发第一次熔断，暂停交易15分钟，9时58分恢复交易，9时59分再次熔断，股市开盘半小时提前收市，上证综指跌7.04%，创业板指跌8.58%，两市超1400只个股跌停，共成交1879.5亿元，流动性极差。“主要下跌的原因还是减持，只是碰巧碰到了熔断机制。”英大证券李大霄接受北京商报记者采访时说道。他也认可大股东减持的抛压是造成A股早盘大幅低开的主要原因，但是此后低开低走一蹶不振触发熔断则和熔断机制的磁吸效应有关，所以近日来A股的大跌主要是受到这两个因素的影响。

不过昨日早间，就在股市出现大跌后，证监会也紧急发布了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》（以下简称“减持新规”），减持新规规定，从1月9日起，持股5%以上大股东可以在二级市场上减持，但是减持数量不能超过上市公司总股份的1%，同时要提前15日发布预减持公告。对于大股东通过大宗交易先将股份转让出去，然后再在二级市场上减持，减持新规第十条中规定，通过协议转让方式减持股份并导致股份出让方不再具有上市公司大股东身份的，股份出让方、受让方应当在减持后6个月内继续遵守前面两条规定，因此减持新规还是能在一定程度限制大股东大手笔减持的。

拯救股市流动性

证监会在公告中肯定了熔断机制给A股带来了磁吸效应，并导致其产生助跌，而在磁吸效应以及助跌后最终出现的是A股流动性的堪忧，以昨日A股表现来看，两市共成交1879.5亿元，这个量在牛市的时候十几家蓝筹股就能达到。

私募大佬但斌更是在昨日早间直言，“金融市场最怕没有流动性，特别是高估严重的市场，熔断等于加速股灾的形成”。

昨日，在证监会宣布暂停熔断机制后，富时中国A50指数瞬间拉升涨2%。

“暂停熔断机制后，A股就将再次回到无熔断机制时代，虽然不说肯定会千股涨停，但是流动性肯定是会回来的。”一位北京私募人士在接受北京商报记者采访时说道。

翼虎投资总经理余定恒表示，熔断机制是画蛇添足，涨跌停板制度本就是有交易的熔断，现行安排是消灭流动性，是抽刀断水，应该及时纠偏。

中欧瑞博投资董事长吴伟志也指出，在T+1、个股有涨跌停板的情况下，再推出熔断机制，从试行几天来看，客观上放大了流动性担忧的恐慌。根据实事求是和摸着石头过河改革的原则，可以考虑是否需要进行修改完善。

“取消熔断机制，效果是最理想不过的，我们此前估测证监会不会轻易暂停刚开始不久的熔断机制，但是显然监管层认错速度还是比较快的，A股在有涨跌停制度以及T+1制度下，熔断机制已经不是从美股那学到的熔断机制了。”经济学家宋清辉在接受北京商报记者采访时说道。

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