据经济之声《交易实况》报道，进入2016年，A股展现在投资人面前的风险突然加大。许多分析认为，在宏观层面，主要风险来自经济数据不好。在企业层面，去产能、去库存等改革，会加大部分企业的信用风险，在目前债券收益率已经加速下行的情况下，会对债券市场形成冲击。就股票市场而言，风险主要还是来自注册制改革的扩容节奏和发行价格放开的步伐超出预期，以及战略新兴板等推出是否会影响现在市场的并购逻辑，并对高估值的中小板、创业板、壳资源形成超出预期的压制。但是这些因素在去年11月或者12月份市场已经都知道了，为什么这些风险一齐在新一年发威呢？第一创业投资顾问郭树华对此进行了分析与解读。

经济之声：近期资本市场的大幅波动和监管层在维护市场稳定方面推出的若干举措，引发了包括学界在内的市场人士的大讨论。引发市场大幅波动的原因有哪些？

郭树华：首先，在2016年年初，全球市场都处于一个调整的状态中，国内12月份的一些经济数据都出现了一定程度的下滑，所以这与大家的心理预期有所不同。从内部来讲，2016年政策正在纷纷落地，所以在政策落地的过程中，市场也容易出现向下的效应，加上基本面的因素，市场的调整会被放大。因为大家对于这种新政策和新的市场交易环境都会有一个适应过程，所以一旦市场处在较弱的状态时，这种影响可能就会被放大。所以短期可能还会继续向下调整，在调整的过程中，大家要适应新的交易规则和交易制度。只有调整到一定阶段，市场才会重新企稳。

经济之声：消化是否还需要一个过程？

郭树华：首先，单纯的一个政策或者一项制度造成的阶段性影响并不会这么明显。因为这次调整并没有像样的反弹。第二，在市场的调整过程中，也没有出现特别明显的抵抗或者逆势走强的品种。所以，第一，所谓的预期在改变。第二，整个市场的估值或者市场的重心都没有一个明显的衡量中枢，也就是说，大家不知道自己的股票价格是高了还是低了。只有找到明确的中枢，有些股票才敢逆势做多，否则大家可能都特别容易受到市场的影响。

经济之声：现在从国际上来看，外围的风险同样需要重视，包括美联储加息以及流动性回收的步伐是否超预期；油价不断下跌是否会在部分新兴市场酝酿新的危机；这些因素是否也在压制A股市场上涨空间？

郭树华：确实如此。实际上这次下跌与外围市场有着比较明显的关联。大家感觉外围市场没有直接作用于国内市场，但是现在的市场正处于一个特殊的阶段。首先，它比较弱势。第二，除了市场的特殊位置之外，政策的叠加也是很重要的因素。例如供求关系的改变、注册制的实施、减持的压力都会使得指数出现主动的调整。

经济之声：注册制会对我们的市场造成多大的影响？

郭树华：注册制在推出时，为什么大家的心理预期都比较谨慎？第一，新股的发行有一个延展性，以往新股发行都会引发短期流动性的问题，现在注册制来了，大家下意识的就认为这个供给会再一次放量，所以市场的资金会分流。在市场相对较好时，注册制的影响可能比较小，但是一旦当市场处在一个相对调整的过程中时，这可能会起到一个加速器的作用。第二，这应该需要相应的配套制度。第三，这对市场，尤其是中小企业来讲应该是一个比较大的利好。因为它会明显降低企业的负债率，包括改变企业的融资结构。

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