01月13日讯

证券时报

高回报非标资产集中到期、银行理财压力剧增

监管部门倡议降低理财产品收益率

昨日有媒体报道称，银监会和中央国债登记结算公司近日非正式指导银行降低理财产品收益率。证券时报记者就此事向银监会和中债登求证，银监会暂未回复，而中债登方面予以否认，表示有关报道并不完全准确。

“我们上周召开过培训会议，但主要内容不是指导银行理财控规模防风险，而是向银行理财部门介绍理财登记系统刚上线的新功能。”中债登相关负责人对证券时报记者表示。

不过，证券时报记者获悉，在该培训会议上，为防止银行理财爆发风险，主管部门的领导确实口头倡议银行理财业务控制规模、降低产品收益率。

实际上，不少银行的理财产品自去年开始就在主动控规模、降低收益率。去年债市转牛，收益率一路下探所带来的资产配置荒，使银行理财、“宝宝”类产品等固定收益类投资“大户”日子不好过。融360监测数据显示，2015年12月银行理财产品的平均预期收益率为4.22%，创下两年来新低。

银率网分析师称，银行理财产品收益出现较大幅度回落主要受两方面因素影响：一方面是银行结束年底考核之后，资金面骤然宽松；另一方面受上周股市“熔断”影响，市场避险情绪上升，加上当前比较低迷的实体经济现状，市场对央行进一步降准降息的预期升温。今年银行理财收益率整体维持下跌趋势不变，预计未来跌幅会逐渐收窄，对于银行理财产品投资者来说，今年的投资宜早不宜迟。

据了解，在资产配置荒下，各机构都在寻找“负债端成本下降趋势慢于投资端收益率”这一矛盾的解决之道。多位银行理财部门人士表示，通过加杠杆、扩大委外业务占比和有意控制理财规模，已成为银行应对资产配置荒的主要手段。

“目前银行理财资产端的收益率主要靠前几年投资的高回报标的维持，但这些标的也面临着陆续到期的问题。新增投资的收益率一降再降，银行只能通过控制理财产品发行规模来缓解收益压力。”一位国有大行资管部人士称。

值得注意的是，在银行理财的资产配置中，不仅前期投资的收益率还不错的债券面临到期问题，曾经高收益的非标资产也正陆续到期。中金公司研报称，在债券收益率下行过程中，理财收益率之所以下行缓慢，得益于高息非标资产的支撑，但2013年前后投资的非标资产将陆续到期，将给资产端收益率带来非常大的压力，如果这种情况再持续半年，资产和负债端利率面临倒挂风险。

中金公司研报认为，今年上半年如果债市收益率继续下行，非标集中到期，委外收益难超预期，理财收益率将继续明显下行。

中金公司固定收益分析师张继强也表示，不少理财机构都在期待加大净值型产品的比重，以减轻资产配置压力和绝对收益要求。除委外业务外，理财也在关注权益市场衍生机会，包括兼并重组过程中的配资业务等类固收业务。

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