年初，传北京市工商局已暂停投资类公司注册，基金业协会对失联机构的排查也在密集展开，去年年末最新出台的行业规范将逐步落实，种种迹象表明，今年恐将是私募基金最严监管的一年，在私募市场规模超5万亿元的背景下，阳光私募操纵股价、内幕交易以及民间假私募非法集资的问题却屡禁不止，2016年监管趋严的过程中，市场也在探讨谁将是本轮监管洗牌中最先倒下的成员？

最严监管年已至

新年伊始，私募基金的监管整顿之风不断刮来。1月11日，市场接连传出，北京工商局已暂停私募基金等投资类公司的注册，这让正准备搭乘私募基金备案这班快车的公司们吃了一个闭门羹。

这边监管层在收紧私募牌照发放，那边中国基金业协会事后监管的步伐也在跟进，继2015年11月起，基金业协会接连披露两批16家失联（异常）机构之后，1月11日，中国基金业协会第三批共4家失联（异常）私募机构名单再度发布，北京商报记者注意到，20家失联（异常）机构名单中，其中有13家位于北京，北京无疑是私募基金行业乱象的重灾区。

“在监管层控制增量的同时，意味着将腾出手整治存量私募的违规行为，今年无疑将会是私募基金监管最严的一年。”北京一家大型私募机构市场部负责人表示。

事实上，今年监管层对私募基金整顿已经有了一套完整的规范措施。2015年末中国基金业协会党委书记、会长洪磊曾公开表示，协会正准备推出六大若干行业自律举措，分别涉及私募基金募集、基金合同指引、信息披露、管理人内控、投资顾问业务、托管与外包业务等规范。

出局者1：配资众筹民间借贷者

“随着私募基金整顿风暴的来临，那些长期暗藏在民间的非法私募将难以存活，首当其冲的便是那些打着私募旗号却做着借贷买卖的机构。”上述私募机构市场部负责人表示。

2015年11月底，中国基金业协会在发布的《私募投资基金登记备案的问题解答（七）》中首度明确了，从P2P/P2B、众筹、民间借贷、配资业务、小额理财等业务的私募基金将不予登记。

“通常从事以上业务的私募机构都没有一个明确的发展规划，缺乏做财富管理的基础，因此选择开展借贷、P2P等业务扩张自己的规模，但在融资难度加大的背景下，这些以借贷业务为主的私募机构‘借新还旧’的游戏一旦无法继续，倒闭的概率最大。由于上述业务与私募基金的属性也相冲突，会给投资者带来很多误导，基金业协会对此加以规范后，未来这些主营P2P、民间借贷、配资业务等私募机构将会被洗刷掉。”招银万达总经理顾小明指出。

事实上，目前市场上很多民间私募机构所兜售的产品，都是类P2P的模式，并且承诺保底保收益，这种门槛低、收益高、简单易懂的投资模式，吸引了很多不明真相的普通百姓，尤其是对相关法律法规不熟知的老年人，给以非法集资为目的的非法私募提供了条件。

出局者2：拆分收益权

除了对私募基金的业务范围进行明确规范外，随着去年末《私募投资基金募集行为管理办法（试行）》的下发，不少私募机构为规避合格投资者惯用的将产品收益权进行拆分的做法也将被明令禁止，这些难以被真正合格投资者认可的私募机构将面临生死大考。

私募基金圈内拆分转让收益权的做法由来已久，在监管未干涉的状态下，已经成为行业的潜规则。北京商报记者曾经也采访过很多“跑路”私募机构的受害者，所购买的产品正是采用这种拆分收益权的形式。

在市场专业人士看来，将私募基金份额作为投资对象，管理者以自己的名义或者特定公司购买私募基金，投资人间接享受私募产品收益。这一行为，目的是为了绕过证监会对私募基金产品人数、合格投资者资格限制的监管。拆分收益权的形式存在极大的风险隐患，一旦出现违约事件，这种以收益权作为投资标的的产品合同很难受到法律法规的保护。

值得一提的是，虽然《私募投资基金募集行为管理办法（试行）》尚在征求意见稿阶段，但很多拆分收益权的产品已经自觉撤下。如北京展恒基金销售公司网上销售的恒通宝系列产品，组合了几个知名私募旗下产品10万元起投，目前该类产品暂停销售。

出局者3：高管无从业资格

作为投资管理机构的私募基金，本应对从业、管理人员有着高标准的专业要求，但我国私募基金的从业人员普遍素质不高，甚至不少私募机构的管理者没有从业资格证书。为此，目前基金业协会也特别要求，从事私募证券投资基金业务的高管人员和基金经理应具备基金从业资格。

《私募投资基金登记备案的问题解答（七）》中指出，对于私募基金管理人首次申请，或变更私募证券投资基金管理人资格、私募股权基金管理人和创业投资基金管理人，同时从事私募证券投资基金等业务类型的高管人员和基金经理应当具备基金从业资格。

另外，对于已登记机构，应当按照规定自查从事私募证券投资基金业务的从业人员，是否具备基金从业资格。下一步中国基金业协会将按照《基金法》的规定，对基金从业人员进行资质管理和业务培训，要求不合规机构整改。

“随着今年这一规定的逐步落实，想必大批量没有从业资格的私募机构管理者将被淘汰。”顾小明指出。不少私募机构从业者也对北京商报记者表示，“今年基金业协会在从业资格这方面卡得很严格，很多从业者都在准备考基金从业资格证书，否则会丢掉工作”。

出局者4：内幕交易者

今年监管层对于私募基金在二级市场屡禁不止的内幕交易、股价操纵行为，开始严格整治。1月6日上证所对耀汇资产旗下产品耀汇金1号（1期）和耀汇金1号（3期）在多只股票的交易过程中，影响相关证券交易价格、干扰市场等行为开出了首张针对私募交易行为的罚单，可以预见未来监管层对于私募基金操纵股价、内幕交易等行为的监督将更加严格。

格上理财研究员张彦指出，未来那些投资交易不合规、投资策略研发能力较弱的私募机构都面临被淘汰。投资交易不合规乱象包括但不限于操纵股价、各账户间非公平交易、关联方利益输送、内幕交易、内控缺失等；投资策略研发能力较弱则表现在交易工具、交易规则受限时，以往的盈利模式难以为继，此类机构对市场环境要求也较高，即使监管机构未出手整顿，也将在长期的大浪淘沙中逐渐被市场淘汰。

事实上，从去年11月徐翔因涉嫌内幕交易、操纵股价被查，就已表明监管层对于打击私募基金内幕交易的决心。即便是私募界内顶尖级的大佬都无法逃过。业内分析人士指出，在金融领域加强监管、重在市场规范的风向变化下，过去打探内幕信息、联合坐庄、操纵股价等模式或将难以为继。

“若监管层对私募行业展开整顿规范能够有效落实，除了大量私募机构将被市场淘汰外，估计还有很多私募正在试图转型，有些可能会转型做主动管理，一些没有技术和资源的私募机构将会往销售公司的模式转变。”顾小明指出。（苏长春）

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