截至1月17日，共有超过10家保险机构取得境外投资业务资质。在人民币利率下降、美元进入加息周期的背景下，海外资产的配置逐渐成为境内保险机构抵抗经济周期和利率周期、分散风险的重要途径。

□政策

险企境外投资放宽

上周，保监会批复同意信诚人寿开展保险资金境外投资业务。保监会在批复中要求，信诚人寿应当统一配置境内外资产，合并计算大类资产和具体品种投资比例，确保符合监管要求；应当及时跟踪评估境外投资情况，加强受托人履职监督，强化托管人保管和监督职责，确保保险资产安全完整。此外，应当定期向保监会报告投资运作和风险管理情况，遇有重大或突发事件及时履行报告义务。

记者粗略统计，2014年至今，保监会已批复包括上海人寿、中华联合财险、百年人寿、光大永明人寿、前海人寿、泰山财险、中邮人寿、弘康人寿、安邦人寿、永安财险在内的10家保险公司，以及人保资管和国寿资管境外投资资格。

近年来，险资投资的监管政策逐步放开。2012年10月，保监会出台《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》，进一步拓展保险资金境外投资范围，可投资发达市场主要城市的核心地段且具有稳定收益的成熟商业不动产和办公不动产。而后，在2014年国务院出台的保险业“新国十条”中明确强调，鼓励保险公司多形式、多渠道走出去，拓展保险资金境外投资范围。

去年4月，保监会发布《关于调整保险资金境外投资有关政策的通知》，保险资产管理机构受托投资范围拓展至45个国家的金融市场。目前，多家已经获批的保险公司积极在境外寻找投资机会，并曾掀起过险资海外投资潮。

保险资管协会执行副会长兼秘书长曹德云日前在接受媒体采访时表示，未来几年，资产全球化配置是保险资管行业发展的现实选择。从宏观环境看，随着我国高水平改革开放的扩大、人民币国际化、资本项下开放的稳步推进，资本管制将会逐步取消，保险资金走出去的通道越来越顺畅，管理成本也越来越低。此外，国内金融市场的产品和工具已经满足不了保险资金的配置需求，而海外市场的资产和产品要比国内丰富。特别是在人民币利率下降、美元进入加息周期的背景下，海外资产的配置逐渐成为国内保险机构抵抗经济周期和利率周期、分散风险的重要途径。

□特点

险企钟情海外不动产

北京工商大学经济学院保险学系主任王绪瑾认为，保险资金跨境投资是保险资本多元化投资的一种必然趋势，而海外资产有助于保险机构更好地配置长期投资。

事实上，随着人民币持续快速升值预期的不断减弱，海外投资正不断成为投资者资产配置中的重要环节。而具有资金量大、投资周期长等特点的保险资金，更加倾向于升值潜力大的标的，在海外投资的过程中，尤其钟情于不动产的投资。

例如，自2013年开始，中国平安先后以2.6亿英镑和3.27亿英镑买下伦敦劳和社大楼和TowerPlace办公大楼。除平安之外，2014年6月，中国人寿联合卡塔尔控股，斥资84亿元买下伦敦金丝雀码头10UpperBankStreet大楼90%的股权，中国人寿占比70%，卡塔尔控股占20%。

紧接着，黑马安邦保险斥资19.5亿美元收购纽约华尔道夫酒店大楼。随后，阳光保险以24.5亿元买下悉尼喜来登公园酒店、以2.3亿美元买下曼哈顿六星级酒店Baccarat（水晶宫）。去年初，泰康人寿也完成首个海外房地产项目的收购，以2亿英镑购买伦敦金融城MiltonGate办公楼。

房产投资咨询和服务机构仲量联行的统计数据显示，截至2015年11月，中国的海外房地产投资同比激增50%，达到156亿美元，预计今年底将超过200亿美元。投资主体也越来越多元化，保险公司成为重要的新生力量。相较去年的试水，“险资出海”已逐渐步入快速发展阶段。

仲量联行全球资本市场研究部总监DavidGreen-Morgan表示，自2012年以来，海外投资监管不断宽松，推动了中国的保险公司在全球门户城市积极寻求房地产资产。保险资金十分看好房地产投资的高回报率、较低风险以及组合的多样化。根据仲量联行预测，从长期而言，按照现在的发展趋势与节奏，中国险资在境外的房地产直接投资有望达到2400亿美元。

中投顾问金融行业研究员边晓瑜在接受记者采访时表示，险企海外配资主要以股权和债券投资为主，权益资产为主要投资品种，此外险企资金还会投资海外不动产、银行存款和债券固定收益类产品。一方面是由于险企资金负债期限长的特性决定了保险资金需要投资周期性长、回报率高的产品；另一方面是随着险企海外配资能力的加强，险企投资范围逐渐扩大，投资结构日趋多样化，这样能降低保险机构海外投资的风险。

□分析

提升全球资产配置能力

中投顾问金融行业研究员边晓瑜表示，保险资金海外投资能有效提升保险机构全球资产配置能力，打造机构核心竞争力及创新能力，促进保险公司资产结构国际化。同时，保险资金也是中国资金境外投资的探路者，保险资金在走出国门参与国际竞争的过程中，能够不断熟悉国际金融游戏规则，积累海外投资经验，从而带动其他资金走出国门，加速中国融入国际资本市场的进程。

中金公司分析指出，保险公司通过权益法核算的方式集中持有上市公司股权，是市场利率下行、流动性充裕环境下的一种可行选择，盈利稳定、低市盈率、高分红比率的公司最有可能成为潜在目标。但如果资金来源期限较短、成本较高，也会酝酿流动性风险。因此，该机构对资产负债激进型保险公司的长期稳健性持谨慎态度，而且认为这类公司不会对聚焦保障型产品的保险公司产生较大威胁。

“险资出海十分正常，作为金融业，保险机构首先试水海外投资可以对其他行业提供铺垫。”对外经贸大学保险学院教授王国军认为，保险行业发展快，在国内其他投资渠道有限，收益不稳定，在经济下行压力下，打开国外市场，投资国外实体经济，也是保险公司不得维持的一个选择。与此同时，相对于国内二级市场投资的不确定性，一些海外市场比较成熟，投资回报稳定。

王国军强调，保险公司尤其寿险公司投资期限长，大部分产品是长期的，负债期限长匹配资产投资长的项目。“一旦走在前面的投资者收到了稳定的回报，这种示范效应将为其他险企开启一片投资的新大陆。”王国军认为，险企在海外投资上，人才储备以及当地政治、经济的变化对于投资有着至关重要的作用。值得欣慰的是，保险投资不涉及生产行业，主要是资金的变化，就现在来看风险可控，保险公司名利双收。

边晓瑜表示，险资海外投资主要优势体现在两个方面：一是保险公司持有大量的自有资金和保费收入；另一方面国家对险资海外投资整体上呈支持态度，政策环境相对宽松。在进行海外投资的过程中，险资除了要注意防范投资项目自身存在的市场风险及信用风险，还要注意因境外法律环境、文化环境、金融环境等方面的差异带来的风险。

□预期

投资占比还有很大提升空间

事实上，险资出海已经成为全球化资产配置的新常态。根据保监会《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》要求，保险资金境外投资余额合计不高于该公司上季末总资产的15%。数据显示，截至2015年7月底，保险资产配置中境外投资累计投资规模超过230亿美元，占总资产的1.5%。按照9月末的320亿美元计算，险资境外投资占比提升至1.65%，可用余额还有很大提升空间。

中投顾问金融行业研究员边晓瑜表示，保险资金一般流向周期长、收益高的投资领域，相对于短期投资而言，险资投资收益率一般较高。但是随着长期利率开始下行，占保险资金投资比例较高的协议存款和固定收益类产品收益率下降，而股票市场的频繁波动，也降低了权益类资产投资回报率。

全球房地产服务商戴德梁行最新发表的研究报告指出，中国保险业的海外房地产投资将于未来几年大幅增加，预计到2019年年底，投资金额将新增730亿美元。

戴德梁行资本市场研究主管及总监奈杰尔·奥蒙表示：“目前中国保险业五家最大的公司投资在房地产的资金仍不算多，只占公司总资产的2%以下，有些甚至少于1%。不过，近年保险业界的投资活动也有所增加，这一方面是政府放宽了境外投资的限制，令实力较强的保险公司加速海外购置物业的步伐，另一方面则是由于国内保险业资产管理规模值亦见增长。”

因此，戴德梁行预料未来五年间，中国保险业的海外房地产投资规模将会从目前的水平上升至接近总资产值的5%，相当于新增730亿美元。随着投资资金占比及资产管理规模增加，预期投放于房地产的险资将会大幅增长，及至2024年，将再有750亿美元的资金用于购置房地产，届时中国险企所持有的房地产物业总值将达到1540亿美元。(记者牛颖惠)

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