好事多磨，A股2016年刚开始就遭遇了不小的“打击”。数据显示，今年刚过去两个交易周，A股市值就已蒸发了10万亿之多。在这10个交易日内，上证指数累计跌幅已达到18.03%。上周沪指、深证成指、创业板指更是分别下跌8.96%、8.18%，6.05%，均连跌三周。原本脆弱的市场信心又遭重创。

不过，新年以来监管层也在不遗余力地通过各种方式为市场“打气”：前有央行持续大幅逆回购，后有证监会暂停熔断机制、澄清注册制以及披露大股东减持。

俗话说，风险是涨出来的，机会是跌出来的。随着A股逐步调整到位、去泡沫化进入尾声，市场势必会逐步进入正常状态，估值也会趋于合理。不过，面对急速变化的A股市场环境，投资策略也应当作出相应的调整。南方日报记者郭家轩陈若然

市场

沪指再回“2时代”管理层发力挺市

新年第二个交易周，A股颓势不减，直接跌进“2时代”，这一周的五个交易日内，每个交易日都曾跌破3000点关口，最低一度下探到2867点，逼近股灾以来所创下的2850点最低点位。

根据同花顺统计数据显示，在2807只A股股票中，1月4日至15日区间涨幅为正的仅有65家，其中多数是新股及次新股；除去212只停牌个股，两市共有2514只个股较年初下挫，其中下挫幅度超过10%的有2379只个股，占A股总数的85%。2015年以来已实施完成定向增发的866家公司中，有164家公司的股价跌破了定增价，占比18.9%。

与此同时，破净股也增至35只，其中银行、钢铁、煤炭等行业已成为破净的“重灾区”。两市16只银行股中，已有9只破净，占比过半。其他破净个股则分布在有色、造纸、机械设备、建材等行业。

虽然市场信心不足，但新年以来，监管层也在一直在为市场打气。比如新年第一周市场接连熔断，监管层也两次发文解释熔断制度，并在此后选择“叫停”。

当13日市场跌破3000点后，证监会又紧急表态安抚市场。当日证监会详解了注册制的时间表，称3月1日是指全国人大授权决定两年施行期限的起算点，并不是注册制改革正式启动的起算点，改革实施的具体时间将在完成有关制度规则后另行提前公告。证监会还强调，注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。证监会的这番表态被解读为是对注册制月内落定传言的一种回应，意在维稳。

与此同时，上交所和深交所也发文称，将继续关注监控大股东减持行为，包括对大股东竞价交易、大宗交易及协议转让减持密切关注；对大宗交易买入方后续卖出监控。

而除了证监会和交易所，央行也开始行动。1月14日，央行宣布进行1600亿7天逆回购，利率继续持平于2.25%。至此，央行在第二周公开市场实现净投放400亿，延续了前一周的净投放格局。分析认为，央行再度开展较大规模的逆回购，彰显大力维稳的决心，避免其他利空对资金面造成过大干扰，致使流动性枯竭。后续逆回购预计会持续滚动。

除了监管层，机构普遍也认为目前市场基本面其实并没有恶化到指数所表现的程度。国泰君安首席策略分析师任泽平指出，风险是涨出来的，机会是跌出来的。随着汇率短期趋稳、大股东减持新规、注册制改革预期引导等，做空动能有所消耗，A股逐步调整、泡沫去化进入尾声，市场正逐步进入正常状态，未来可能逐步走稳，虽然尚未观察到明确的向上利好催化剂，但过度悲观已无必要。

此外，随着“两会”召开、“十三五”规划出台，改革政策红利有望集中释放，也会支持A股估值水平缓步提升。

分析

震荡市中保住本金逢低布局

那么接下来，A股指数会向何处去？继续探底还是企稳反弹？

“目前虽然价值股估值相对合理，但创业板较高的估值和市场供给端的潜在压力，都制约着市场的进一步上行。随着熔断机制暂停和减持新规出台，市场情绪有望得到适度缓解，市场整体不会有很大的调整空间。由于本次下跌的系统性较强，创业板短期压力或许并未完全消除。”光大证券分析师赵扬认为。

技术面上，国信证券分析师闫莉认为，1月14日指数盘中低点2867点，接近2850点，但没有下破，不是十分完美，但基本上达到技术要求，短期不排除低位还有反复，但整体上止跌回升较为确定。对于创业板指而言，创业板指前低点在1800点附近，1月14日盘中低点1989点，接近前低，但比上证指数距离更大一些，短期指数可能还有下探反复，但整体上反弹的概率较大。

在海通证券首席策略分析师荀玉根看来，随着利空因素逐渐消退，无风险利率再次快速下降带动权益资产吸引力回升，短期市场有望在急跌后，开启“下蹲后回弹”行情。

不过也有更为谨慎的观点。交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏认为：“目前市场仍然热衷于在上证暴跌后抄底，这种情绪暗示市场去泡沫化的‘拒绝一切风险’的最后阶段还没有到来。根据中国股市泡沫与当年纳斯达克泡沫的相似度表明，上证指数在超卖的技术性修复之后，可以进一步会下跌至2500点。”

2016年开局不利，A股市场环境仍在急速变化，投资者该如何相应调整策略呢？对此，任泽平认为，虽然指数难有大的表现，但市场不会缺各种主题。2016年趋势投资暂时休息，投资者宜把重心放在主题投资上；同时也要衡量自己的能力，以适应市场环境的新变化。

“今年开年以来，A股急剧下跌，急跌也是加速探底的过程，大盘通过急跌释放风险，后市可能否极泰来，现阶段投资者不妨可以采取分批建仓的方式进行抄底。”南方基金首席策略分析师杨德龙表示。

在震荡市中，投资者如何建仓也会面临诸多考验。杨德龙建议投资者眼下可采取“大跌大买，小跌小买，不跌不买”的方式，尽量不要追高，反弹时即时获利了结，才能在短线获利；对于中线投资者，则可逢低布局，持有到大盘回升到3000点上再考虑建仓，仓位上要严格控制在50%左右，抄底时可以加到80%，在反弹时减到50%，这样可适当降低风险，防止在震荡探底的过程中损失本金。

“所谓留得青山在，不怕没柴烧，保住本金，还是有很多机会的。2016年整体看是先抑后扬的走势，年初的大跌为全年的上涨打开空间，今年取得正收益的概率仍然较大。”杨德龙说。

■建议

1.蓝筹股、成长股成为首选

如何把握后市主题机会和结构性行情呢？

回顾今年A股开年以来为数不多的热点板块，去年的“副班长”却逆势当起了“排头兵”。2016年前两个交易周，得益于行业供给侧改革带来的边际预期改善，周期性行业板块是为数不多的亮点之一，煤炭板块一枝独秀，钢铁、有色涨幅偏离值排位靠前。而在2015年的板块涨幅排名中，钢铁、煤炭板块表现最为疲弱。

那么，此后以煤炭、钢铁为代表的周期行业板块是否还会有持续表现呢？

赵扬认为，对周期性行业的估值而言，行业内的企业重组、转型的会带来一定想象空间和交易性机会，可能引发短期的脉冲性行情，但整体的行业景气度提升之路仍比较艰难，而行业估值的底部或许今明两年就能看到。

除了此前热门的周期行业板块外，后市机会把握方面，荀玉根则建议投资者重点关注中小创，尤其是看好新兴消费服务业相关的传媒、体育、医疗、教育，以及信息技术相关的大数据、云计算，智能制造相关的机器人、智能汽车等行业；个股选择上，他建议选择基本面较好、有业绩支撑的成长类个股。

而杨德龙则认为，成长股、蓝筹股均可优先考虑作为现阶段的首选。杨德龙表示，如果投资者建仓，可以考虑买入超跌成长股，比如中小板个股，从而获得抄底翻盘收益，也可以买一些业绩优秀的蓝筹股。

“从防御性角度看，现阶段可以考虑估值低的蓝筹板块，比如白酒、家电、银行等，这些业绩比较好的低估值板块较具防御性，有业绩支撑的板块见底会比较快。”杨德龙分析，同时，白酒、家电、汽车、银行等有业绩支撑的板块会比较早见底，率先反弹；但从反弹高度看，超跌成长股可能反弹高度比较高，比如消费电子、互联网。

另一方面，杨德龙还建议，可以考虑跌幅较大的小市值股票，因其跌幅大、弹性好，因此可以作为博弈反弹的工具。不过，这些个股比较难长期持有，而优质蓝筹股则可以中线持有。

2.关注超跌股、低估值个股

除此之外，国金证券发布的最新研报则从超跌角度，建议投资者把握三方面的选股思路：一是跌破大股东增发价格的股票，二是跌破高管增持价格的股票，最后是小市值、低估值、超跌个股。

首先，针对跌破大股东增发价格的标的，国金证券筛选出：如三爱富、航天晨光、平安银行、铁汉生态、林州重机、澳洋科技、唐山港、中天城投、南京银行、乐凯胶片等个股。“上述个股都跌破了大股东参与增发价格，且大股东参与定增，预计会进一步为公司提升经营及投资收益而作出贡献，谋求长足的发展。”

其次，高管通过二级市场增持公司股票一方面显示其对于公司长期发展的信心，表示看好公司未来的发展，而在股价经历一段时间的调整之后，高管认为公司股价存在被低估的情况，因而也有动力增持公司的股票。因此，投资者还可关注跌破高管增持价格的品种，如双塔食品、奥特佳、广弘控股、汉森制药、中信国安、宏大爆破、江南红箭、天泽信息、陕西金叶和雷柏科技等。

另外，市值小、估值相对较低、跌幅大的股票未来或也具有较大的上涨空间。据统计，在总市值不超过50亿、估值小于50倍，并且当前股价跌破上一轮的低点个股中，方大化工、建新矿业、湖北广电、好莱客、南方轴承、康尼机电、中衡设计、友好集团、炬华科技、广弘控股等都有作为备选的潜力。

此外，从行业角度看，一些行业已经跌出抄底机会，如电力设备行业中的电力设备行业、地产行业、纺织服装零售行业等。国海证券重点推荐了以下个股标的，如：首航节能、杭锅股份、许继电气、林洋能源、新洋丰，秀强股份，冀东水泥，旗滨集团、京能臵业、森马服饰等。

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