01月18日讯

周一沪指低开创出2844.70的年内低点。2016年以来仅11余个交易日，沪指便接连失去3500点、3000点、2850点重要心理关口。现在接近年关，市场上看多者寥寥，熊市气氛越来越浓。我们不禁要问，A股何时迎转机？

到底是什么原因导致1月大跌？

截止目前，沪指在年内11个交易日内，跌幅已经超过18%。相对而言，此次年内大跌，形成原因比去年8月底那次大跌更为复杂。比如，注册制改革3月起施行，熔断机制不完善，大宗商品暴跌，经济增速低于预期等等。

但更多的是市场心理层面的担忧。比如，市场担心1月份市场减持的影响，人民币短期贬值过快，还有就是调整市场一度传言传言称，银行收紧中小盘、创业板的股权质押融资，导致市场出现恐慌等等。这些无非是投资者对市场悲观情绪的一种反映。事实上，上市股东减持隐患已基本消除，近期股东增持倒是更多，而人民币贬值和股市走势无直接关联，相反出口型企业面临更多机会。而上周五收盘后相关主管部门强调两融担保比例远高于平仓线非常安全，同时强调注册制不是大扩容，这体现了管理层对于市场调整非常敏感，但市场短期恐慌情绪并不能马上逆转。

物极必反，这次也不例外？

上一次沪指触及2850点时，是在2015年8月底，这也被当成股灾最后一跌。此后沪指一段反弹近逾两成，并在反弹中催生了为数不少的翻倍大牛股。但事隔5个月，沪指再度跌回2850点，A股能再度绝地反击吗？对此，多家机构乐观声称，市场在恐慌中见底是历史规律，这次也不会意外。短期来看，各种利空因素也逐步缓和：

1、估值角度看，市场面临反弹契机。沪深300市盈率则下降到12倍左右，目前中小板和创业板指数分别为33和58倍PE；

2、目前央行的行为表明，保证全局稳定仍然是重要考量，管理层有实施有效干预的能力和意愿，人民币的贬值预期有所回落；

3、国内经济数据出现企稳信号但好坏参半，工业通缩持续、资金流出压力仍在，预计货币宽松基调不改。近期多家机构预计，春节前央行有望再度降息。

4、市场供给压力方面，政府很注重根据市场环境来调节注册制和减持节奏；

5、商品价格下跌与股票资产走势非正相关。上一轮商品熊市（80-90年代）区间，正好是美国股票和债券的大牛市；

6、成交量萎缩，下跌中突然出现地量。大跌以来，市场交投低迷，11个交易日中仅仅2个交易日成交突破3000亿（沪市），本周一甚至不足1800亿。

操作策略：坚守价值投资，分批抄底

长城证券：我们认为连续两周大跌已使市场风险偏好几近降至冰点，尽管前期利空逐渐消除，但正所谓“病来如山倒，病去如抽丝”，夯实底部需要一定时间。短期市场大概率呈现震荡筑底态势，市场信心恢复需要等待市场筹码充分换手及各种催化因素的慢慢发酵，底部拉锯战可能会持续到二月底。建议关注白酒、旅游、家电等行业；此外，建议关注近期超跌、安全边际较高(定增破发类、跌破员工持股价)及有转型动力的小票，关注我们筛选出来的未来抄底标的。

国泰君安：阳光总在风雨后，价值投资永远是王道，坚持这种信仰使自己在股市投资中有所追求、有所寄托，不因短期价格波动而改变既有的决策思路，直到各种支持买入并持有的因素发生变化、股价严重高估时候卖出。投资者应该多研究、少交易，尽量减少盲目操作行为，选择一些基本面看好、估值较低的企业，在合适的价格分批买入并中长期持有，用每年分红的收益继续投资，长期来看将获得不错的回报。

国信证券：大盘在经过连续急跌之后技术指标已超卖，而经济基本面较市场预期更差的可能性并不大，参照以往市场运行规律与经验，我们认为A股短期的调整幅度或基本到位。

东北证券：市场仍处于调整的状态中，但短期也不宜过度悲观、短期超跌反弹的概率在增大。操作上，考虑到市场底部形成多以二次探底、带下影线等形式来确认短期的底部，因此，左侧小仓试盘、只可“小为”；仓重者则逢高控制头寸。短期方向上，以市盈率相对合理的成长股且有产业资本入市共振的个股，为短期重点试盘对象。