01月19日讯

农产品行业：积极布局基本面上行确定的养殖板块

机构：长江证券 研究员：陈佳

养殖业。

本周我们召开白羽肉鸡行业专家电话会议。主要观点：1、需求方面16年白羽肉鸡不会有较大的风险，整体上鸡肉的需求会呈现出企稳甚至小幅增长的态势，16年增速预计在5%左右；2、价格判断：16年下半年鸡价会保持一个上涨的态势，总体上是一个爬高的过程，预计持续到17年的上半年，最高档次的毛鸡价格不排除会出现10~11块钱/公斤的可能性。总体上，我们认为白羽肉鸡产能去化将于16年逐步传导到商品代，行业供需或将出现紧缺，白羽肉鸡产业将迎来持续景气行情。

12月份能繁母猪存栏持续下行，猪价涨势或维持到春节前。本周农业部公布12月份生猪存栏信息，能繁母猪存栏跌破3800万头，环比降幅达0.7%，同比降幅达12.4%。其中生猪存栏也出现较大幅度下滑，环比下降1.1%，同比下降9%。我们认为，能繁母猪持续下行表明经过深亏后养殖户补栏情绪更加谨慎，且环保和政策加严使得行业进入壁垒加大，产能恢复或需更长时间。同时，我们判断生猪存栏降幅较大的主要原因在于12月份时养殖户出于对后市担心选择提前出栏和集中抛售，因此1月份生猪供给或受影响，在春节节日需求刺激下猪价上涨有望持续到春节前，价格有望达18.5元/公斤。

我们认为，现阶段养殖板块为基本面上行较为确定的板块，建议积极布局。目前养殖股价对应16年业绩平均估值为13倍(11年周期为22倍)，对应季度盈利高点平均估值仅9倍(11年周期为21倍)，具有较大吸引力。生猪板块重点推荐：牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧、天邦股份、正邦科技。禽养殖板块重点推荐：益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份。

种植业。

在国内农产品去库存背景下，主粮价格将持续承压，综合美国种植业在粮价下跌阶段表现，我们看好与土地相关的农垦改革以及处于快速发展初期的农业服务业，此外，一号文件发布日益临近，预计内容亦将重点涉及农垦改革、农业服务、农业现代化等。标的上重点推荐：北大荒(公司及集团土地资产雄厚，股权多元化改革或将持续推进)、农发种业(集团资产注入预期强烈且有望成为土地资产的整合者)、象屿股份(深耕大宗供应链，打造“种植+流通+贸易”的一体化全国性粮商)、史丹利(打造农资+收储+金融+信息的综合服务平台)。

风险提示：畜禽价格上涨不达预期；农垦改革力度不达预期；农业规模化进程