任泽平：股市第二波调整已近尾声不必过度悲观，2016年看好“十三五”、混改试点、军改、新兴产业等板块贾晓宁李冲

“中国经济未来将呈现弱平衡的L型走势。2016年，A股市场大概率将演绎存量博弈下的结构行情，资本市场出现交易性和主题性机会，投资者可关注‘十三五’、混改试点、军改、注册制、新兴产业等板块。”在江苏银行1月23日举行的2016年投资策略报告会上，国泰君安首席宏观分析师任泽平表示，股市的这一轮调整已接近尾声，面对2800多的低点，过分悲观不合理。同时，在投资报告会上，银行理财人士还对新一年的投资理财规划提出建议。

实习生朱钰扬子晚报记者贾晓宁李冲

股市调整接近尾声，这时还悲观是错误的

2014年5月，任泽平加盟国泰君安，当时他就预言A股5000点不是梦。2015年中国股市飙升到5000点时，任泽平和他的团队开始提示风险，随后任泽平休假直到8月份。在9-10月份，任泽平团队大幅看多，抢到一波反弹。任泽平的精准预言，让他在2015年收获了很多人气。在2016投资策略报告会上，他对2016年的股市再度看多。

面对股市近期的这轮调整，有机构预测在全球股市“技术性走熊”的时点，中国股市可能会下跌到2500点到2600点。对于这种说法，任泽平称目前中国股市接近2800点的低点，第二波调整已接近尾声，过度悲观肯定是错的。他首先认为，A股从5000点跌下来就是熊市，熊市已经持续半年，之前2800点涨到3600点是一个反弹，并非重回牛市，3600点往下是第二波调整，只是目前第二波调整接近尾声。任泽平认为，随着解禁减持、汇率下行等短期风险因素逐步消退，5000点以来的调整已近尾声，市场正在回归正常，A股的绝大多数风险已得到释放，市场正在逐步的接近底部，变得安全起来，投资价值也开始凸显。

任泽平表示，在这个时点保持悲观，纯属情绪的宣泄，他打了个比方进行反驳：“股市如同女性买衣服，8000元的衣服打折到5000你敢买，但是打折到2800你就不敢买了吗？没有这个道理！”

中国经济缓慢探底，关注供给侧改革机会

任泽平看多A股的缘由，除了股市自身的变化外，还因为他看好国家正在推行的“供给侧改革”。他认为，从经济角度来看，看旧经济，会越来越悲观，但看新经济，则会越来越乐观。机遇与挑战并存，中国的出路显然在于改革。

在投资策略报告会上，任泽平称，供给侧改革找到了经济发展的新动力。中国经济的增速换挡进程，已由快速下滑期步入缓慢探底期，未来经济将呈弱平衡的L型，可能还有3-5年底部调整期，但是这个L型经济之下并不平静，旧的发展模式在退潮，供给侧改革的核心是破旧立新，它将是2016年资本市场重要的主题投资机会。2016年将是进行一级市场股权投资的黄金时期，因上市的门槛降低，周期缩短，一大批创新型企业正在萌芽。

应对“供给侧改革”大势，投资者有哪些机会呢？任泽平认为，一级市场关注股权投资，二级市场要把握主题投资和交易投资，存量博弈下，2016年主题投资以供给侧改革为主，看好“十三五”、混改试点、注册制、军改、新兴产业等板块的投资机会。

此外，任泽平还非常看好新兴服务业的发展。他表示，去年中国的票房增长了60%，创业板增长了29%，这就是希望所在。而在2016年开年之时，很多重量级研报认为，2016年是文化传媒产业成长实现突破式进展的重要年份，以IP、VR、体育、电竞为热点的相关个股，由于标的稀缺性导致估值居高不下，仍会是2016年支撑板块高估值的主要力量。

机会是跌出来的，投资者需越跌越乐观

对于目前的操作建议，任泽平表示，在进行资本市场投资时，底部靠信仰，顶部靠理智。他指点投资者，投资若想盈利，就要赚“反人性”的钱，越涨越悲观，越跌越乐观。当一个投资者真正明白，机会是跌出来的，风险是涨出来的时候，就离赚钱不远了。他奉劝投资者不要爱牛市，也不要恨熊市，因为牛市的上涨孕育着熊市，熊市的下跌孕育着牛市，投资者需要学会在熊市播种、在牛市赚钱。

针对目前的节点和行情，任泽平表示，目前股市的第二波调整接近尾声，想做短期博弈的人可以把握结构性机会，对于仓位重的，涨到3000以上可以考虑调调仓。同时他提醒投资者，市场会否因为汇率贬值引发第三波调整，从而创出一个新低，是需要留意的，第三波之后才能正式宣告调整结束见到大底，进入一个震荡市，在那个时间点，产业资本和长期投资者也可以考虑进场。

任泽平认为，对于短期的投资者，2014、2015年做趋势投资，2016年最好做交易、波段的投资。如果对交易投资不太擅长，投资者也可在2016年休养生息。

此外，对于房产投资方面，任泽平也发表了见解，他认为，未来十年，一二线城市涨一倍，三四线城市涨不动，房地产投资零增长。

2016年，银行理财收益与风险更匹配

2015年“股市有风险，入市需谨慎”的训诫被市场发挥得淋漓尽致，在此背景下，一些投资者将目光转移到资管市场，希望通过专业投资机构的产品渠道，间接参与市场，实现收益与风险更加可控。

在投资策略报告会上，江苏银行投行与资产管理总部总经理助理、资产管理部总经理杨涛表示，早在2014年，银行理财业务已占据资管市场三分之一的份额，规模远超保险、基金、信托。2015年增幅继续扩大，然而产品规模快速增长的同时，因种种原因收益率不断下降。

对于2016年银行理财市场的走势，杨涛认为，由于宏观经济疲软、货币环境宽松、资本市场修复、美国加息周期等影响，常规产品收益率仍会下降；由于国际市场波动因素，投资应以防守为主；在金融创新大力推进下，理财产品多样化仍会加强，收益和风险会更匹配。

同时，江苏银行零售业务部副总经理田春慧表示，投资者进行资产配置很关键，投资者应当莫忘风险、稳中求“金”，妥善进行资产配置，实现财富保值、增值。

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A股周期性行业业绩“地雷”频爆

弱市之下，A股上市公司的业绩“地雷”悄然炸响。截至前日晚间，至少有11家公司预告2015年业绩下滑或亏损。

据信息时报报道，对于业绩下滑，多数公司表示，这主要是因市场需求低迷引起，处在周期性行业的公司，“受灾”情况更加严重。以东材科技为例，公司预计2015年归属于上市公司股东的净利润将同比减少50%至65%；预告2015年年报业绩亏损3200万元至4000万元的金瑞矿业表示，受国内宏观经济增速放缓，产业结构调整、行业产能过剩等多重因素的影响，公司主营产品煤炭市场需求减少，价格下降，导致公司销售收入减少、盈利能力大幅下降。

净利润预亏3.3亿元的三爱富称，亏损主要是因市场环境低迷及各方面因素影响，产品销售毛利大幅减少；母公司PTFE装置因产能转移而停产，固定资产报废，增加营业外支出。

也有部分公司因转型慢而业绩受拖累。石岘纸业表示，因为2015年前9月公司亏损额较大(实现净利润-3132.69万元)和收购的博立信科技盈利规模较小等原因，导致公司2015年全年亏损。

西南证券分析师张刚表示，目前A股上市公司整体业绩有下降趋势，且降幅扩大，预计2015年年报整体业绩将同比下降8%。另外有分析人士认为，在目前行情比较弱的背景之下，业绩利空的消息容易被放大，因此要更加注意“防雷”，尽量不碰绩差股。

据上海证券报

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