山东信托即将赴港IPO的消息在业内引发关注。中国证券报记者了解到，全行业68家信托公司中，已经有17家信托公司完成股改，占比达到25%，且多家信托公司已计划通过新三板或借壳形式上市。

目前信托行业仅有两家上市公司，上市一直是信托行业的热门话题。二十多年来，不乏信托公司通过IPO、借壳等形式谋求上市，但都未见成功，业内人士认为，由于信托行业信息披露不足、风控难等特性，监管部门一直对其上市慎之又慎。近年来信托公司上市的政策“阀门”开始松动，但监管机构之间的意见并未取得一致，信托公司上市仍“难产”，最终能否落地尚需关注。

多家信托公司完成股改

据报道，山东信托计划赴香港IPO，计划最快于今年三季度在香港进行首次公开募股(IPO)，公司正在为其IPO寻找承销商。消息称，山东国际信托计划通过香港IPO融资不超过5亿美元。

中国证券报记者联系山东信托相关人士，但未获回复。不过，值得关注的是，2015年7月，山东信托发布公告，将公司由有限公司整体变更为股份有限公司。彼时，股改的完成就被业内解读为山东信托在为上市做准备。

除了山东信托外，目前还有多家信托公司在筹划上市或挂牌新三板。据了解，长安信托、渤海信托挂牌新三板的筹备工作已完成。近日，西北某信托公司内部人士透露，其公司也计划在今年或明年借壳上市，已经找好券商和律师事务所。中国证券报记者了解到，在全国68家信托公司中，除了陕国投、安信信托两家已经上市的信托公司外，另外有15家已经完成股改，股份制企业在信托行业中占比达到25%。

业内人士认为，增强资本实力是信托公司谋求上市或挂牌的首要原因。目前，信托行业实行严格的净资本约束机制，根据《信托公司净资本管理办法》，信托公司净资本不得低于各项风险资本之和的100%，净资本不得低于净资产的40%，为了突破净资本对信托业务的限制，信托公司需要有充足的资本实力。事实上，近年来信托行业已经掀起了增资潮，上市或挂牌新三板有助于信托公司进一步增强资本实力。

此外，借助转型公众公司完善公司治理，进一步丰富和完善公司的激励机制，为原有股东提供退出渠道，提升公司的品牌效应，亦被认为是信托公司谋求上市的重要原因。

坎坷上市路

目前全国68家信托公司中，只有陕国投、安信信托于上世纪90年代初上市。二十多年来，亦不乏信托公司谋求上市，但终以失败告终。

早在2008年，北国投就试图与ST玉源重组，最终失利。同年初，另一家上市公司*ST四环发布公告称，与北方信托签署相关吸收合并协议，四环药业将现有全部资产及负债出售给原大股东四环集团，并以4.52元/股发行新增股份换股吸收合并北方信托，并更名为北方信托。但最终，该重组方案由于未能获得信托主管部门的完整批复，而以失败告终。2012年2月，IPO预披露的数百家待审企业名单中，中海信托赫然在列，这在当时的信托行业中掀起轩然大波，被视为是间隔18年后信托公司IPO的“破冰”之举，不过此后这一行动也陷入停滞。

中国证券报记者了解到，同一时期，亦有多家信托公司完成股改，觊觎上市，不过至今再未现成功。某大型信托公司研究部总经理认为，由于信托行业信息披露不足、风控难而且缺乏核心业务模式、盈利不可持续等特性，监管部门一直对其慎之又慎。“股改只是信托公司上市最简单的一步。”他说。

“阀门”或现松动

不过，种种迹象显示，信托公司上市的政策“阀门”开始显现松动。

2014年中国信托业年会上，银监会主席助理杨家才表示，信托公司可以通过上市、引进外资来做大资本。2015年4月，《中国银监会信托公司行政许可事项实施办法（征求意见稿）》下发至各信托公司，首次明确信托公司上市条件。征求意见稿提出，信托公司公开发行股份分为首次公开发行股份、借壳上市和新三板上市。申请公开发行股份应符合国务院及中国证监会等有关规定条件，向中国证监会申请之前，应当向所在地银监局申请，由银监局受理、审查并决定。

这份文件表示，对于拟申请首次公开发行股份的信托公司，公司最近1个会计期末净资产不低于10亿元；有较为清晰的盈利模式和持续盈利能力，不存在未弥补亏损；最近3个会计年度连续盈利，且3年累计净利润不低于10亿元；公司具有良好的成长性，业务在行业内具有一定规模和竞争力，有明确的市场定位，且在主营业务中至少有一项主要业务指标（包括但不限于信托资产规模、营业收入、净利润、净资产收益率等）最近3年在行业内排名前15名；连续2年监管评级为发展类以上；最近3年内无重大违法违规经营记录；信托公司的主要股东有良好的社会声誉、诚信记录，资信良好，最近2年内无重大违法违规经营记录。

对于拟申请借壳上市和新三板上市的信托公司，与IPO相比略有不同，主要体现在要求最近3个会计年度至少两年盈利，且3年累计净利润不低于5亿元；在主营业务中至少有一项主要业务指标（包括但不限于信托资产规模、营业收入、净利润、净资产收益率等）最近3年期间有两年在行业内排名前30名。

在诸多业内人士看来，这为信托公司上市打开了一扇大门。不过遗憾的是，上述规定并未出现在去年6月正式出台的《信托公司行政许可事项实施办法》。一位接近监管机构的人士表示，经过征求意见后，信托公司公开发行股份的相关规定被删除，说明目前对于信托公司上市，监管机构之间的意见并未取得一致。

然而，信托公司并未放弃上市这条路。1月26日，一家迟迟未能挂牌新三板的信托公司相关负责人说：“坚定探索在资本市场的发展之路，是我们公司的既定方针。”

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