01月29日讯

胜利精密：布局3D机器视觉，看好公司向智能制造感知层延伸

研究机构：中信证券 评级：买入

事项：

布局3D机器视觉，智能工厂战略持续推进。1月28日晚，胜利精密公告子公司富强科技使用自有资金480万元与瑞典籍自然人YaoZhengrong（出资320万元）共同设立苏州凡目视觉有限公司。合作方为默奥大学电子工程博士，曾任职于爱立信、Scalado，十多年来专业从事机器视觉、工业光学检测、3D精密检测等领域的研发工作，具备三维机器视觉硬件和软件开发的核心技术。我们认为，此次投资是胜利精密智能工厂战略布局的重要组成部分，有望强化公司自主研发能力，特别是智能制造系统集成技术能力，降低采购成本。具体点评如下：评论：

3D机器视觉：智能制造系统核心单元。智能工厂系统可分为感知层、设备层、MES层共3层，机器视觉系统属于感知层，由光源、摄像机、镜头、图像采集卡、图像处理软件、工业计算机、控制机构等部件组成，识别精度达微米级，是智能制造系统的核心单元，目前行业50%的下游应用为电子制造业，如消费电子整机或零部件的生产线和检测线，富强科技的主力产品3C自动化设备，一般都需采购机器视觉单元。

此次投资强化机器视觉自主研发能力，降低成本。目前国内机器视觉市场，系统的核心零部件仍由外企垄断，本次对外投资望显著增强公司在机器视觉领域软硬件的自主开发能力。我们调研了解，目前苹果机器视觉系统供应商的毛利率和净利率分别达50%和30%左右，因此富强科技若实现3D机器视觉单元的自制，将大幅降低采购成本，提高自身盈利能力。

看好富强科技向智能制造感知层延伸，优势显著。此次布局标志着富强科技向智能工厂系统的感知层延伸，意在着力强化智能制造系统集成、总包能力。我们认为，富强科技已是能提供智能制造软硬件解决方案的工业4.0企业，向感知层延伸，先发优势、垂直整合优势均显著。公司的智能管理系统已具有自动化物流、设备状态控制、品质保证、制造过程、产品设计、经营管理六个模块，能对产线设备运行过程中的数据进行实时采集、分析和反馈，已具备工业4.0雏形，并且此次投资与公司定增募投项目“智慧工厂制造平台（含智能制造模块、智能制造核心零部件、智能物流模块）”高度契合，强烈看好。

风险因素：新业务拓展不达预期的风险，业绩承诺不达预期的风险等。

盈利预测、估值及投资评级：我们维持公司2015/16/17年EPS预测0.21/0.62/0.98元，现价17.2元，接近大股东定增价，对应2016/17年PE为28/17倍，目前3C自动化板块2016年PE约30倍，锂电池行业（对应锂电池隔膜子公司捷力）2016年PE约40倍，给予2016年35倍PE，目标价22元，维持“买入”评级。