毫无悬念，新股发行制度改革后，打新成为一项“重在参与”的投资活动，因为中签率奇低被投资者调侃为“买彩票”，但是在千股跌停卷土重来的背景下，A股市场还有比打新更让人冲动的投资活动吗？

打新市场有多热，看看数据就知道了。今年首批3只新股高澜股份、苏州设计和海顺新材为例，网上中签率平均位万分之二，难度是去年的20倍。这也难怪，在取消预缴款、设置弃购惩罚和实施中小盘股直接定价等机制后，打新不再是资金大户的优势，而是成为中小股民“先上车、后补票、博运气”的狂欢。不打白不打，谁不想试试呢？

在万众打新的背后，隐含着一个简单的逻辑，就是大部分股民依旧把打新股看作是“无风险高收益”的代名词。有多少人这样认为呢？也可以从数据看出，以高澜股份为例，网上发行中签率0.023%，超额认购倍数为4334.62倍；因为高澜股份属于创业板，只有开通创业板交易的投资者才有资格申购，其有效申购户数高达752万户，占开通创业板功能的散户投资者数量的21%，占A股持仓账户数的15%，这意味着约每7名股民就有1人对新股仍抱有信心。

但是反观A股市场，也有一个数据，就是证券市场交易结算余额。去年两次“股灾”之后，证券市场交易结算金余额都经历了明显的下滑，但从未跌破过2万亿元，而本次暴跌之后，证券市场交易结算金余额已迅速跌破2万亿元，这说明很多散户可能已经“心灰意冷”，资金流出股市，转向投其他的资产。

这实在是一个奇怪的现象，都说皮之不存，毛焉附之，股票市场被投资者“抛弃”的之际，从没有经历过市场考验的新股却成为香饽饽，看似不合理，却是股民根据经验做出的符合自身利益的选择。打新规则虽然改变，但是新股的“三低”模式一如既往地存在：低发行价、低市盈率、低募资规，加上发行节奏未放开，导致大部分股民相信，新股上市之后依然会有若干个涨停，直到注册制真的来临那一天。唯一的改变是将打新的“制度红利”从资金大户乃至的金融机构转移到了中小股民身上，这是值得拥护的。事实也的确如此，有家金融机构的朋友就在吐槽，其公司去年成立了一个新部门，依靠同行业资金拆借，专职打新股。上半年赚得盆满钵满，下半年新股暂停后无事可做，今年估计部门就要解散了。

所以，有人将这货到付款的打新规则称为“新年红包”，但我看来，充其量算是“安慰奖”，而且不是人人有份的参与奖，是一个依靠持股市值和运气的奖项，而运气成分又占据上风，如果把股市投资的红包，寄托于一种“上帝掷筛子”的行为上，那么这种奖励，跟微信摇一摇抢红包又有多大本质区别？然而最最讽刺的是，这竟然是现阶段最理智和聪明的行为

其实，对于大多数投资者来说，真正的红包已经出现，在经历了快速下跌后，部分板块的估值已经回归合理区间，甚至是低于2007年金融危机后的估值。对价值投资者和逆向投资者来说，低价才意味着安全边际和利润空间。尽管谁都无法准确预料调整会持续多久，但正如王亚伟所言，我们不能仅仅靠判断牛熊来做投资，等判断出来做已经来不及。在市场的调整过程中更多地看到一些机会，市场跌了，这么多悲观和杀跌是不明智的。与其判断市场涨跌，不如把精力放在具体的投资标的中看业绩是否好转，估值是否有吸引力。

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