02月01日讯

国金证券：积极参与二月反弹 首选优质物流股

市场回顾

上周上证综指下跌6.14%，创业板指下跌7.23%，申万交运下跌8.04%。航空、航运、铁路领跌，机场与物流跌幅最小。涨幅靠前公司皖通高速（12.7%）、亚通股份（6.6%）、重庆港九（3.0%），跌幅靠前公司吉林高速（-19.8%）、音飞储存（-17.6%）、普路通（-17.5%）。

投资要点

系统性风险下交运板块泥沙俱下，二三月份或有所反弹：本月出现系统性风险，上证指数下跌22.7%，创业板指下跌26.5%，交运子板块中，航运（-37.3%）与公交（-36.5%）领跌，机场（-13.7%）较为抗跌，航空（-23.6%）、物流（-26.1%）、港口（-21.8%）、铁路（-24.6%）、公路（-26.0%）的跌幅与大盘相近。航运基本面尚难以看到根本性的拐点，由于之前股价已充分反映改革预期，个股复牌后大幅补跌。机场由于业绩增长有保障，估值相对较低，适合价值配置。

油价反弹近期无虞，日本开启负利率使人民币汇率承压，航空不确定性因素增强：参考专家与国金石化组的观点，预计全年油价可能出现前低后高的走势，目前供给过剩没有变化，3 月到5 月为需求淡季，反弹动能有限，下半年可能上涨到40-50 美元，但生产商增产动力加强，会抑制进一步上涨。而近日日本央行决定开启负利率，人民币汇率承压，航空板块的不确定因素增强。航空将迎来春运旺季，推荐受汇率波动影响小的春秋航空，吉祥航空。

优质物流股短期超跌，是企稳反弹首选：优质物流股成长性突出，是企稳反弹先锋，建议加大配置。象屿股份，通过打通粮贸全产业链，打造千万吨粮食流通巨头。华鹏飞借助收购进入大物流信息平台、移动医疗信息、供应链金融服务领域，转型供应链信息服务商。华贸物流，以PE13 倍收购中特物流，进军特种工程物流。怡亚通，基于6 万亿商品流通市场，构建深度供应链分销平台，提高商品流通环节的效率并降低流转成本，构建供应链生态圈。传化股份，打造公路干线运输智慧物流平台，面对5 万亿级公路运输市场，车货匹配线上平台交易量2016 年将达到1200 亿元。

低估值高分红公司与机场，适合价值配置：按2014 年每股股利与最近收盘价计算，交运板块股息率较高的个股为（1）大秦铁路，股息率约7.1%，预计2015 年PE 仅约7 倍，ROE 为16%。（2）深高速，股息率为5.7%，近期对管理层推出了股权激励计划。（3）宁沪高速，股息率为5%，预计2015年PE 约14 倍。（4）山东高速，股息率约4%，预计2015 年PE 约9 倍。股息率超过3%的还有，上港集团（3.3%），福建高速（3.11%）。（5）上海机场：未来3 年业绩复合增速至少15%，ROE 为12%，PE 为20 倍，迪斯尼将带动客流和货流。（6）深圳机场： T3 航站楼投产影响减弱，处于产能释放期，未来3 年业绩复合增速能达到25%，国际航线提升空间大。

投资建议：积极参与二月反弹，后期注重攻防平衡。优质物流股短期超跌，是企稳反弹首选。机场与低估值高分红公司，适合价值配置。重点推荐春秋航空、象屿股份、华鹏飞和深圳机场。关注华贸物流、怡亚通、传化股份、外运发展、恒通股份和江西长运等。

广发证券：下游产业驱动 造纸轻工行业迎春

八部委齐发声规范网络售彩，上市公司独家冠名葡甲联赛

彩票方面，近日财政部等八部委联合发布公告，重申现行互联网销售彩票管理政策。我们认为，市场需求的多元化决定了互联网彩票市场化运营的重要性。2016年财政部等监管部门将采取更加积极主动的举措，一季度将成为网络售彩重启的重要时间窗口。推荐关注500彩票网、鸿博股份、中体产业、综艺股份和凯瑞德。体育方面，本周中证体育成分股中有3家上市公司的股价表现优于沪深300。继成为中国足球超级联赛和甲级联赛商务运营商后，雷曼股份冠名葡萄牙职业足球甲级联赛。建议关注雷曼股份、中体产业、贵人鸟和智美体育。

个性包装紧跟市场消费趋势，文具龙头掌控校园销售渠道

本周纸包装原料价格继续保持在低位水平，塑料包装原料价格小幅回升，LLDPE价格上涨1.73%，PP价格上涨3.08%。随着互联网的高速发展、包装印刷技术的革新和下游客户需求演变，具有全国布局优势的包装龙头凭借其规模技术优势及融资、创新能力，率先受益于行业变革，建议重点关注合兴包装。文化办公用品限额以上批发和零售业的销售额达328亿元，同比增长8.5%。建议关注校园渠道管控力强、具有人文壁垒的晨光文具。

地产投资增长强劲利好家具，三维扫描仪器实现批量生产

2015年12月房地产开发投资完成额累计同比增长21.2%，商品房销售面积累计同比上升6.9%，销售额累计同比上升16.6%。个性化、智能化、一体化是家具行业的发展大趋势。定制家具龙头业绩增速将明显高于家具行业整体水平，建议关注好莱客、索菲亚。终端展示能够服务于多种下游零售连锁行业品牌，虚拟现实技术应用领域非常广泛，建议关注易尚展示。

大小非减持与IPO 进展跟踪

本周浙江永强、宜华木业、东港股份发生大宗交易。待上市企业的IPO 进展方面，本周证监会没有更新申报进度状态。

广发轻工周度观点

我们认为，互联网彩票销售重启值得期待，关注公告中标资格或被监管层点名合法性的上市公司；上市公司冠名海外高水平赛事，未来有望在商业广告领域获得发展；包装龙头凭借技术、融资优势，迎合行业变革要求；文具龙头凭借校园渠道管控和人文管理独占鳌头，业绩增速可期；房地产市场回暖利好定制家具龙头；虚拟现实技术未来发展空间广阔。

风险提示

经济增速超预期下滑导致需求萎缩；原料价格过快上涨；体育产业市场化推进行政干预风险较大；互联网彩票行业政策可能出现转向。