02月03日讯

2月2日，央行、银监会调整个人住房贷款政策，在不实施“限购”措施的城市，首套房贷原则上最低首付款比例为25%，各地可向下浮动5个百分点；二套房最低首付款比例调整为不低于30%。

但对此，任泽平称，目前房地产预期较为悲观，本次首付政策放松，意在适度扩大总需求并提振市场信心。但需要注意的是，由于人口结构发生变化，房地产高投资时代已经永远地落幕，指望刺激房地产实现经济复苏将是不切实际的。

任泽平指出，首付政策放松意在去库存稳经济适度扩大总需求，以配合供给侧改革为主，而非过度刺激。按照惯例，吹风会后央行会采取措施，控制委外和结构化产品杠杆比例。短期看，可能会引起市场波动；中期，控制委外会加大银行自己配置利率债的规模；长期有利于防范流动性风险和降低系统性风险。短期利率下行难度加大，货政以配合供给侧改革为主。

任泽平表示，首付政策放松意在去库存稳经济，适度扩大总需求，实际效果待观察。房地产是周期之母，2014年我国房地产长周期拐点出现，几乎与此同时，经济下行压力不断加大。目前房地产预期较为悲观，本次首付政策放松，意在适度扩大总需求并提振市场信心。但需要注意的是，由于人口结构发生变化，房地产高投资时代已经永远地落幕，指望刺激房地产实现经济复苏将是不切实际的。

任泽平认为，此举为改革赢得时间，适度扩大总需求以配合供给侧改革为主。供给侧改革长期内有助于经济形成可持续增长动力，但短期内会带来“阵痛”。在增速换挡期，为平滑经济起见，供给侧和需求侧应同时抓，但应分清主次，以供给侧改革为主，适度扩大总需求应定位于配合供给侧改革，坚决避免过度刺激，以免造成经济结构更大扭曲。

吹风会信号明确，债市去杠杆。任泽平称，市场近期银行对理财、自营资金的委托管理业务高度关注，由于实操过程中委外业务杠杆和信用风险偏好常被放大，因而潜藏巨大风险，央行会上专门了解委外情况，释放的信号十分明显。此外，近期央行对杠杆型债券产品前期调研完毕，银监体系降低产品杠杆、释放市场风险的信号也都出来了。从所有的信息判断，春节后委外规模和股债结构化产品杠杆比例的限制可能会越来越严。短期看，可能会引起市场波动；中期，控制委外会加大银行自己配置利率债的规模；长期有利于防范流动性风险和降低系统性风险。

总而言，任泽平认为，目前来看，新一届中央领导集体展现了推动改革的勇气和决心，货政以配合供给侧改革为主。另外，在稳汇率的情况下，降息的难度也越来越大。