利好：

国资委：以布局结构调整推进转型升级

国资委副主任黄丹华近日在国资委召开的中央企业、地方国资委规划发展工作会议上表示，“十三五”时期要促进提质增效，以布局结构调整推进转型升级，努力优化存量、引导增量、主动减量，实现更高水平发展。要加快实施创新驱动发展战略，积极落实“一带一路”等国家重大战略，推动国际产能和装备制造合作。

黄丹华强调，面对新形势新要求，“十三五”时期国有企业规划发展工作的总体思路是：全面贯彻党的十八大、十八届三中、四中、五中全会精神，深入贯彻落实习近平总书记系列重要讲话，按照中央经济工作会议和中央企业、地方国资委负责人会议要求，坚持以提高发展质量和效益为中心，围绕做强做优做大国有企业的目标，重点在推进转变发展理念、加快调整布局结构、实现创新驱动发展、拓展对外发展空间上下功夫，为增强国有经济整体竞争力，保持经济中高速增长、迈向中高端水平作出新贡献。一要以转变发展理念促进提质增效，牢固树立五大发展理念，适应、把握和引领新常态，实现经济发展方式转变。二要以布局结构调整推进转型升级，努力优化存量、引导增量、主动减量，实现更高水平发展。三要以创新驱动转换发展动力，推进科技创新、管理创新和商业模式创新，加快实施创新驱动发展战略。四要以国际化经营水平提升扩宽开放发展空间，积极落实“一带一路”等国家重大战略，推动国际产能和装备制造合作。

黄丹华要求，2016年中央企业和地方国资委要紧紧围绕“十三五”时期国企国资改革发展目标和要求，着力抓好六方面工作：一要编制好“十三五”规划，扎实做好规划管理，推动“十三五”良好开局。二要完善投资管理，促进有效投资。三要完善创新机制，提升创新能力。四要加快推进大众创业万众创新。五要积极参与国家重大战略，提升国际化经营水平。六要推动落实区域发展战略，实现共赢发展。

2月2日，央行、银监会出台房贷新政，在不实施限购措施的城市，居民首次购房首付比例最低可降至两成。业内人士表示，在房地产市场去库存、促销售的基调下，今年楼市政策环境将保持宽松，成交有望稳中有升，区域分化的趋势依然存在。

政策效果渐显现

从央行六次降息到二三线城市取消限购，从“330新政”再到连续下调房贷首付比例，房地产宽松政策进一步加码。目前，房贷利率已经降至10年来最低水平，首套房最低首付比例降至20%。在一系列持续利好推动下，楼市有望出现积极变化。

国家统计局数据显示，2015年12月70个大中城市房价16个月以来首次出现同比正增长，2015年全国商品房销售面积为128495万平方米，比上年增长6.5%。另据中国指数研究院公布的报告显示，2016年1月百城价格指数环比、同比连续第6个月双涨，其中环比涨幅有所收窄，同比涨幅则继续扩大，分别为上涨0.42%和4.37%。从涨跌城市个数看，60个城市环比上涨。

上海易居房地产研究院副院长杨红旭表示，尽管2016年1月国家统计局对70个大中城市的统计数据尚未公布，但根据易居研究院监测的30个典型城市的数据(包括四个一线城市和其他二、三线样本城市)来看，1月30个城市新建商品住宅的成交环比2015年12月减少24.2%，但2016年1月同比2015年1月，30城商品住宅成交面积同比增长19.4%，说明当前楼市形势明显强于一年之前。相比另一个楼市繁荣期的2013年1月，这一数据也高出11.5%。本轮房地产市场上行，最早始于2014年10月，市场信号是当月住宅成交量环比9月大增，而政策信号是“930”新政，市场信号证实了政策信号的有效性。之后，30城商品住宅成交量持续保持高位。其中，2015年12月成交量创历史最高月度成交纪录。2016年1月，成交量虽环比下滑，但仍保持在2014年10月之后形成的高位平台上。基于此，房地产市场整体状况应无忧。

同策咨询研究部总监张宏伟表示，通过下调首套房首付比例，可以降低购房者入市门槛，适度激活以自住需求为主的楼市成交量，缓解大部分三四线城市、半数以上二线城市高库存的市场压力，同时使房价保持相对稳定。

中原地产首席分析师张大伟认为，房地产政策再松绑有利于刺激房地产市场在2016年上半年继续复苏，但从根本上并未解决需求端问题。对于购房者来说，贷款利率并未降低，降低首付比例也使得贷款压力有所增加。这部分实际刺激入市的购房者数量预计有限。对于多数购房者来说，新政策影响有限，但从心理层面看，会刺激一波需求入市。

多地积极去库存

数据显示，2015年末商品房待售面积达71853万平方米，创下历史新高。在房地产去库存这场“歼灭战”中，地方政府正在积极出台相关措施。从相继召开的地方两会来看，房地产去库存问题已成为热议话题之一，继续降低购房成本、加快棚户区改造、货币化补贴以及户籍制度改革成为去库存的发力重点。

江西省提出，对首次购买城镇住房、符合条件的农民给予财政补贴，探索将农民工和个体工商户纳入住房公积金制度范围。河南省提出，支持缴存职工用公积金贷款改善住房条件，将有稳定劳动关系的常住人口纳入公积金覆盖范围，鼓励农民进城购房。同时，河南还有序推进农业转移人口市民化。

内蒙古提出，在扎实有序消化房地产库存方面，内蒙古将研究住房公积金支持农牧民进城购房政策，鼓励金融机构向转移进城农牧民发放购房贷款。此外，还将探索共有产权等措施，逐步消化大平米住宅库存，取消限制性政策，释放刚性和改善性住房需求。河北省表示，要化解房地产库存，推进以满足新市民需求为出发点的住房制度改革，稳定房地产市场，到2020年户籍人口、常住人口城镇化率分别达48%和67%左右。吉林省提出，鼓励和支持房地产开发企业适当降低商品住房价格，帮助解决融资难问题，同时根据“去库存”的进度调节土地供应。

湖南省提出，货币化安置是去库存的有效手段，原则上2016年棚改货币化安置比例不得低于50%，对安置比例高的地区和项目将给予资金倾斜。青海省提出，进一步放宽西宁市落户限制，建立农牧民进城购房和租房财政补贴政策。

从一线城市来看，地方两会相关议题则更多围绕着支持合理住房需求、促进市场健康发展展开。北京表示，今年将开始研究职住平衡前提下的换房零税费政策，鼓励市民将住房换到离办公地点更近的地方。上海表示，限购政策今年仍将继续实施，但会增加中小户型的供应量，让房屋总价在青年人经过努力后可以承受。在广东省两会期间，广东省住房和城乡建设厅厅长王芃称，广东将取消限购限贷等调控政策，但并非强制性的，尤其对于广州、深圳这样的大城市，具体政策仍由各地政府根据市场作出判断。

张大伟表示，预计后续各省针对房地产库存问题会出台不同力度的对策。整体看，一季度有望集中发布一批宽松的政策措施，但实施力度将有所不同。

上半年楼市向好

对于今年楼市走势，中国指数研究院认为，春节将至，楼市进入传统淡季，房企推盘动力不足，市场表现将较平稳。预计春节假期过后，房企将加大供应，市场需求也将逐步释放。价格方面，百城价格整体将保持稳中有涨，部分热点城市仍可能出现较大涨幅。

杨红旭认为，2016年全国房地产行业在政策面仍保持宽松基本已成定局。在中央化解房地产库存的方针指导下，房贷新政只是配套政策之一，未来一段时间，其他部委和地方政府或陆续出台配套政策。在这样的政策背景下，二、三线城市的市场很可能出现弱复苏。而一线城市和部分二线城市，受宽松的货币政策驱动和市场本身的“正反馈效应”影响，楼市总体仍保持较强态势。

张大伟认为，预计2016年上半年市场依然延续上行趋势，但二线城市的政策效果可能较明显。当前，从统计局数据看，房价已经全面上涨，二线城市将是新政策主要影响区域，后续各省都将针对房地产库存问题出台不同力度的政策。而三四线城市由于库存绝对值过高，今年市场分化的趋势仍将延续。整体来看，房地产市场有望在一季度迎来一轮密集的政策宽松。

中银国际认为，今年房地产市场去库存、促销售、托投资的主基调清晰，未来可能的地产政策包括放松落户、交易税收减免、财政补贴扩大以及公积金支持力度加大，部分房地产金融工具在今年也有望取得突破。

香港交易所集团行政总裁李小加3日发表网志，详解港交所未来三年战略规划。他表示，港交所未来将致力于实现三个“通”：“股票通”、“商品通”与“货币通”。具体而言，就是与内地的合作伙伴共同携手，建立中国与国际市场的互联互通机制，连接中国与世界，输出中国企业、商品、货币的定价权，重塑全球市场格局。

李小加认为，“通”的过程，是满足市场需求的过程，也是做大整个市场蛋糕的过程，在这个过程中，所有的参与者都会不同角度地受益。中国资本市场的对外开放是多维度的，也是渐进式的，在这个开放的过程中，香港交易所也仅仅是众多的“修桥者”之一，肯定会有无数的“大桥”落成造福两边的投资者，但港交所愿意成为最早的探索者；港交所不怕失败、寻求合作、创造共赢。

尽早推出深港通

李小加指出，“三通”中最基础层面的股票通，可以分别从沪深港通、“股指期货通”，以及“新股通”(“三小通”)三个方面实现：

第一，沪港通的顺利推出，算是迈出了股票通的第一步，首次实现了内地和香港股票二级市场的互联互通，为两地投资者带来了全新的投资机遇，也引发了全球金融市场对于交易所互联互通模式的关注。接下来，港交所将进一步优化和拓展沪港通，尽早推出深港通。

第二，实现“股指期货通”的可能路径有三种：一是复制沪港通模式，与内地期货交易所合作建立互联互通；二是两地交易所产品互挂；三是在香港发展以A股指数为标的的衍生产品，满足境内外投资者管理A股波动风险的需求，为大量外资进入A股现货市场提供必要的配套设施。第一种路径和第二种路径原本是“股指期货通”最简单的实现方式，但由于目前内地市场正处于休养生息时期，短期内这两条路径都充满挑战。关于第三种路径，也在探讨其可行性。

第三，港交所也在研究如何将股票通模式从二级市场延伸到一级市场推出“新股通”，让两地市场投资者都可以在未来申购对方市场的新股。

“大家不应把‘新股通’简单狭隘地看成两地交易所争夺上市资源、此消彼长的竞争问题，更应把它看成两地市场共同为中国国民财富寻求更多元、更有效全球资产配置的机会。如果从这个出发点看问题，尽早允许一级市场的互联互通，为中国内地投资者提供在中国市场框架下投资海外的机会，可以方便他们在全球市场低迷时利用沪港通安全可控的运营模式，尽早部署海外资产配置。同时，内地公司若有机会吸引国际投资者成为其股东，也可大大改变内地投资者结构，促进发行机制的改革。而两地交易所若能携手联合发行、协调监管，‘新股通’将成为双方互惠共赢、共同发展的大好契机。”李小加认为。

搭建内地现货平台

李小加指出，“三通”中的第二通是商品通，主要也包括“三小通”：一是“伦港通”，把亚洲的流动性尤其是中国的流动性导向港交所旗下的伦敦金属交易所(LME)，让LME更加金融化。“伦港通”的核心是将在LME交易的合同带到亚洲时段，通过香港交易所的平台进行交易结算，扩大LME的亚洲投资者基础，特别是在香港的中国投资者的参与。

二是“现货通”，通过在内地构建大宗商品现货交易平台，帮助内地大宗商品市场实体化。

李小加指出，尽管中国已是世界上主要大宗商品的消费国，但第一层与第二层用户(即实体经济用户和贸易、物流、金融服务提供商/中介机构)参与的现货市场还不太发达和规范，市场结构松散，价格发现效率不高，仓储认证增信环节薄弱，流通领域融资困难，整个现货生态系统效率低下，成本高企，风险丛生。与此同时，期货市场投资群体以散户为主，实物交割有限，实体经济用户参与较少，交易量远远大于持仓量。正因为此，它与现货市场的相关度还不够高，大宗商品市场的金融服务远远不能满足实体经济需求。

“相信中国内地需要一个更有效率的大宗商品市场，来真实反映其于全球大宗商品生产及消费方面的影响力。国际市场同样也需要这样一个有效率的大宗商品市场，来观察中国这样一个具有巨大影响力的市场的变动趋势。”李小加表示，“‘现货通’可以将LME的成功模式和历史经验移植到内地市场，在内地打造一个能够有效服务实体经济的商品现货交易平台，帮助内地商品市场‘实体化’。假以时日，希望中国内地的现货市场可以产生一系列真正具有全球影响力和代表性的‘中国价格’基准，而这些价格基准也将为向期货市场发展提供坚实的基础与持续的发展动力。”

三是“内外通”，在“伦港通”与“现货通”成功运作一段时期后，可以通过产品互挂、仓单互换、价格授权、指数开放等方式有机地打通内地现货市场和期货市场，实现内地商品市场与国际商品市场的连通，输出中国的商品定价权。

货币通分三步走

李小加指出，“三通”中的最后一通是货币通，就是大力发展定息及货币产品，借助互联互通把香港打造成利率和汇率衍生产品中心，具体可以分为“汇率通”、“债券通”和“利率通”三步走。

几年前，港交所推出了管理美元兑人民币汇率风险的人民币货币期货合约，算是迈出了“汇率通”的一小步。去年以来，随着人民币汇率双向波动风险加大，人民币货币期货合约的成交量稳步上升。未来，港交所还将推出人民币兑其他货币汇率的期货产品，满足更多市场需求。

此外，港交所还准备从“债券通”入手，丰富香港的货币类现货产品。“债券通”的初步构思为双向模式：境内和境外。境内方面，内地债券交易大多集中在场外交易(即银行间债券市场)，因此，方便海外投资者参与国内银行间债券市场是主要着眼点。境外方面，香港本身欠缺大型国债发行人，恐怕吸引力不足。所以，希望与国际平台合作，方便内地投资者投资更多不同类型的国际债券，而交易及结算则仍然在香港进行。

李小加说，希望借助“债券通”为香港引来足够的投资者和流动性，为将来的“利率通”做准备。随着人民币国际化进程的深入，香港的人民币资金池会不断扩大，管理人民币利率风险的需求可能会逐渐增加，港交所将适时推出相关的利率产品，完善香港的人民币生态圈。

“低迷”的两融余额终于有所缓解。统计数据显示，沪深两市两融余额于2月2日(周二)重返9000亿元之上，报9001.4亿元，较前一交易日增加5.06亿元，结束此前22个交易日连降趋势。其中，沪市两融余额为5303.58亿元，较前一交易日增加4.89亿元。深市融资融券余额为3697.82亿元，较前一交易日增加0.17亿元。

一位不愿透露姓名的券商分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，当前A股市场跌势趋缓，底部震荡正在开展。而两融余额22个交易日连降也使其越来越接近阶段性低点，意味着近一段时间的去杠杆步伐接近尾声。此外，从投资者心理角度分析来看，目前市场情绪已接近底部，短期存在超跌反弹的基础。

“值得注意的是，去年9月30日融资余额正是触及了阶段性低点9040亿元后，启动了为期3个月的反弹行情。虽然目前无法确定此次调整的底部在哪里，但整体来看，A股或许距离底部已经不远了。”上述分析师认为。

自进入2016年以来，A股市场通过急跌的方式迅速完成大幅调整。记者梳理发现，截至一月末，上证指数累计下跌800余点，跌幅约为22.65%，点位上不仅跌破了去年8月份2850.71点的阶段低点，而且还创出了2638.30点的调整新低。很多投资者在1月份亏损较为严重，情绪跌至冰点。

虽然近期市场表现较为低迷，但记者从中国投资者保护基金公司获悉，上周(1月25日—1月29日)投资者银证转账/银衍转账引起的资金变动净流入87亿元，比前周增加15亿元。此外，截至1月末，证券市场交易结算资金银证转账净流入共计1573亿元，新增投资者数量也在上周累计增长135.07万人。

南方基金首席策略分析师杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示，种种迹象表明，现在大盘已经处在底部区域，建议投资者一定要战胜恐惧心理，同时，珍惜手中的优质筹码，耐心等待大盘触底回升。

昨日，上海迪士尼乐园方面宣布，将于2016年3月28日起发售门票：盛大开幕期票价为499元；盛大开幕期后，平日门票为370元，高峰日门票为499元。上海迪士尼最终票价略低于预期，此前粉丝和券商研究机构普通猜测门票400~600元。

自上海迪士尼开始规划建设，A股市场就形成了迪士尼板块，概念股在迪士尼建设的重要时间节点都有抢眼表现。此次，开园时间、门票价格等核心问题明确后，上海迪士尼概念股有望再度活跃。

迪士尼概念公司受益

上海迪士尼投资方上海申迪集团的四家大股东分别是陆家嘴集团、锦江国际集团、上海广播电影电视发展公司、百联集团，它们是上海地区的文化、商贸、旅游、房地产龙头企业，都拥有国资背景。据统计，四大股东旗下共有7家上市公司，分别是陆家嘴、锦江股份、锦江投资、东方明珠、百联股份、第一药业、上海物贸。

国盛证券认为，这些上市公司虽然不直接拥有上海迪士尼乐园项目的股份，但作为关联上市公司，其在参与迪士尼乐园项目和发展与迪士尼乐园相关业务时拥有近水楼台的优势，较易形成新的、可持续的业务与利润增长点。

在上海迪士尼建成之前，中国游客首选是香港迪士尼，其门票为539港元(约合450元人民币)，园区配套酒店价格大约在每晚两三千元，但常年入住率高达90%以上。香港迪士尼乐园占地面积仅有176公顷，而上海迪士尼乐园则有390公顷，园区内游乐项目和设施更多。上海迪士尼的性价比更高，更有吸引力。

在游客数量方面，根据其它地区迪士尼乐园(特别是香港迪士尼乐园)和上海世博会期间经验，不同研究机构对游客人数作了不同的预期，一般对2016年参观人数的预计集中在1200万~1600万人区间内。在消费方面，游客除了基本门票消费外，在园区其他平均消费保守估计在300元左右，同时外地游客来上海所带来的餐饮、交通、住宿、旅游、购物等其它平均消费600元来保守计算，每年将带来直接园区经济效益超百亿，带动其它的经济效益也远超百亿。

对应A股上市公司，游客数量增加的园区内外消费，将直接增厚本地商业股受益，老凤祥、徐家汇等商业股龙头都将受益；本地交运企业也将受益游客涌入，提高运力使用率，相关标的包括上海机场、大众交通、东方航空、强生控股、申通地铁等；迪士尼客流贡献上海本地及周边游，相关标的包括锦江股份、宋城演艺等；同时，迪士尼衍生品上游的制造企业，相关标的包括哈尔斯和美盛文化、悦心健康等。

值得关注的是，迪士尼衍生品的销量以及给企业带来的品牌效益无庸置疑，但是所能带来的直接经济效益不能一概而论，有可能千差万别；迪士尼衍生品的范围也在不断扩大，其它的上市公司也有望陆续加入迪士尼衍生品行列。

房地产基建板块可关注

陆家嘴、界龙实业等地产股也都是迪士尼概念的龙头股，后续表现也不容忽视。浦东地区房地产价格除少数重点区域以外，其它多数地区长期落后于上海主城区。随着区域内地铁等基础设施的不断、快速完善，特别是上海迪士尼乐园项目的开园，浦东地区的城镇化水平将进一步提高，将对浦东地区房地产价格将是一种推动。迪士尼溢出效应推动周边地产价值上升，陆家嘴、界龙实业也得益于此。

同时，上海迪士尼开园之后，周边土地的开发等也将受到关注，有土地储备的上市公司以及现有的基建类企业比如悦心健康、上海建工也将受益。虽然市场炒作周边土地储备的概念，不过，证券时报记者从相关公司了解到，未来土地价格有望提升，但是预计近3年内不会有大的动作。

在迪士尼建设的漫长时间中，迪士尼概念股几次闻风而起，表现抢眼。但A股市场也经历了牛熊转换，迪士尼概念股并没有出现类似上海自贸区概念股等持续暴涨景象，迪士尼概念龙头也几经更替。同时，迪士尼概念股数量多，涉及各个行业，确实有些上市公司可以从迪士尼乐园中获益，业绩有望得到较大提升，有的上市公司则有可能是形式多于内容，投资者还应该要擦亮眼睛，仔细辨别。

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