02月15日讯

2月15日，央行开展了100亿7天逆回购，操作量与昨日持平，利率也继续持平于2.25%。

统计显示，这也是央行连续第10个交易日开展逆回购操作。为应对春节期间流动性紧张，从今年1月开始，央行就加大了公开市场操作力度，覆盖至7天期、14天期和28天期，并且从1月28日起，央行在公开市场拉开了天天逆回购大幕。从数量上看，仅春节的前一周（2月1日至6日），央行便通过逆回购净投放4400亿元，连续5周实现净投放，这令春节期间的银行间市场流动性较为平稳，2月6日的7天回购利率已降至2.27%附近，较1月底下行15个基点。

但随着大量逆回购到期，节后资金面受到市场普遍关注。统计显示，节后两周共计有12950亿元的逆回购到期，其中包括10650亿元28天期逆回购和2300亿元14天期逆回购到期。按照此前央行春节流动性部署，分为短期季节性和中期流动性支持两类。前者为对主要金融机构实现全覆盖的逆回购，但在春节后均面临到期，按往年惯例，将与节后大规模的现金回笼实现自然对冲。而对于后者，即节前投放的中期流动性支持，则包括MLF、抵押补充贷款和常备借贷便利等，从节后来看，在2月和4月将分别有1100亿元和5510亿元MLF到期。

因此，兴业研究预计，针对这些操作的集中到期，央行也将进行大量逆回购、MLF等操作来对冲。因此不出意外，2月份央行仍将延续1月的流动性管理模式，打出逆回购加多种工具的“组合拳”。

不过，也有不少分析人士认为，央行不能一直使用短期工具来替代长期工具，之所以央行没在节前后降准是因为，春节期间流动性波动每年都较大，但这种波动是短期的，今年春节前，央行针对中长期和短期流动性出台了不同的应对举措，央行并未选择降准，主要是面临人民币汇率贬值压力较大这一客观现实。

但好消息是，在春节期间（2月8日-2月13日）离岸人民币兑美元价格（CNH）逆势飙升，累计升值近700个基点。对此，民生银行首席研究员温彬认为，就降准可能性而言，全球经济避险情绪上升，直接推动各国国债收益率大幅下滑，加上汇率短期趋稳，有利的降准时间、空间或已打开，利率水平亦大概率向下。

交通银行首席经济学家连平也表示,在中央经济工作会议“降低社会融资成本”的精神指导下,央行将继续引导市场利率下行,尽管降准一再推迟,但并不会缺席。同时，中金公司、银河证券等机构预计央行将在一季度、二季度之交的时段进行降息降准。