春节前最后一周，A股呈现弱势反弹格局，行业板块普涨。不过两融市场持续低迷，两融余额连续3个交易日下滑跌至8717亿元，凸显融资客谨慎情绪。不过，随着两融余额跌破9000亿元，回落至上一轮牛市启动初期(2014年12月)的规模，业内普遍认为市场或已临近阶段性底部。

自2015年12月31日以来，两融规模经历了一波22连降，2月1日，两融余额时隔13个多月后再次回落至9000亿元下方，首次刷新去年9月30日以来阶段低点。

两融余额在跌破9000亿元之后下降速度放缓，2月2日更是微幅增长，终结了两融余额的22连降。2月3日、2月4日，两融规模下降幅度分别为0.6%和0.49%。不过，节前最后一个交易日（2月5日），两融余额较上一交易日大幅下滑了186.4亿元，降幅为2.06%。

据同花顺数据，截至2月5日，两融余额报8717.45亿元，创2014年12月3日以来新低水平。节前最后一交易日两融投资者交易热情大减，融资融券交易占A股成交比下降至6.59%。当日的融资买入额仅为238.51亿元，再创阶段新低，融资偿还额则较上一交易日小幅增长至423.09亿元，融资净偿还额从前一交易日的43.75亿元激增至184.58亿元。

分析人士指出，虽然节前市场有所企稳，但整体仍处弱市，投资者谨慎情绪依然浓厚。此外，A股股民有持币过节的习惯，而且两融交易有额外的利息费用，导致两融投资者持股过节意愿更低。

不过，随着两融余额跌破9000亿元，业内普遍认为市场或已临近阶段性底部。数据显示，2015年6月至8月期间，伴随着股市非理性下跌，两融余额也快速下行，并在2015年9月30日触底至9067亿元，之后A股迎来一波反弹行情。

华融证券认为，作为情绪放大器，两融余额连降充分折射出当前资金的避险情绪和谨慎态度，当下两融余额已经跌破9000亿元，阶段性底部或已临近。国金证券此前也预测，A股融资余额前一轮的高点出现在去年的12月25日，即1.2万亿元水平，预计融资余额回落至0.9万亿元至0.95万亿元附近，A股或有阶段性的企稳。

分行业看，节前最后一周28个申万一级行业全部遭遇融资净偿还，非银金融以45.02亿元的净偿还额排名居首，医药生物、计算机、电子、化工等行业的净偿还额也超过20亿元。

个股方面，节前最后一周遭净偿还过亿元的个股有73只，其中，中信证券净偿还6.19亿元，中国重工净偿还4.32亿元，东方财富、中国平安也超过3亿元。

数据显示，两市仍有47只个股受到融资客青睐，逆市获得融资净买入，其中28只个股净买入过千万元。金地集团净买入金额高达11.61亿元，连续数周成为最受青睐的个股。此外，民生银行、海通证券净买入额也超过亿元关口，分别为4.11亿元和1.52亿元，东软集团、誉衡药业、力帆股份、青岛海尔、天海投资、中珠控股、高鸿股份、宜华木业净买入额超过3000万元。

中天证券表示，春节期间海外股市大幅动荡，市场对于全球经济衰退甚至危机的担心也在不断上升，这对于A股市场具有一定的不利影响，两融余额不排除继续下行的可能。但投资者也应该看到一些有利的方面，如美联储主席暗示升息周期可能放缓、央行行长周小川表态人民币不存在持续贬值的基础等。总体看，节后市场维持弱势震荡的可能性较大，投资者在操作上依然要控制好仓位。

国元证券认为，A股在春节之后，经过短暂的风险继续释放后，企稳走好的概率在增加。可以利用可能出现的下跌时机加大仓位，投资的方向一个是新经济概念，另一个是资源股，特别是贵金属。

中投证券也表示，由海外市场动荡诱发A股进一步调整的压力并不大，A股被动调整或带来低位建仓的机会，在人民币贬值减压背景下，可等待悲观投资情绪缓解，博弈一定幅度的阶段反弹。（记者赖少华）

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