02月17日讯

导读：这是一个风险和收益完全不匹配的领域：A股历史上超600次风险警示中，只有148家公司被暂停上市，其中仅有44家真正退市，更多的公司，起死回生之日不乏十倍涨幅。在这个领域，用一个简单的策略，平均耗费两年的时间，可获得几近翻倍的收益。

进入年报披露季，部分公司也发布了退市风险公告，今年首只被实施ST的大洲兴业（现名*ST兴业）在发布相关公告后，已连跌三日。A股历史似乎和当下开了个玩笑：更多的案例是，被ST的公司最终华丽转身，乌鸡变凤凰。

A股史上已有超600次风险警示

据WIND数据，自1998年实施风险警示制度（即通俗意义上的ST制度）以来，累计已出现644次A股公司被实施风险警示（同一公司历史上可能多次被ST，由于所处年份和原因不同，未合并计算），实施首年便有24家公司被ST。1998年4月28日，辽物资A（现名烯碳新材）成为A股史上首只被ST的股票，大洲兴业（现名*ST兴业）则是最新的一只。

退市警示并非真正退市 更多个股起死回生

数据显示，在上述A股史上实施风险警示的股票中，共有148家公司被暂停上市。其中102家公司因最近三年连续亏损的原因，另外两家公司中，*ST博元是因涉嫌违规披露, 不披露重要信息罪被证监会移送公安机关处理，*ST新都则是因连续两年亏损，且被会计师事务所出具无法表示意见或否定的审计意见。

并非所有暂停上市公司最终都以退市收场，沪深交易所都向它们提供了“洗心革面”的机会，如上交所2012年修订的股票上市规则就规定了暂停上市公司恢复上市的9大条件，其中包括最近一个会计年度扣非净利润均为正、营业收入不低于 1000万元，以及期末净资产为正等关键指标。

事实上，剔除因资产重组而退市的情形，A股史上一共有44家A股公司真正退市，最近的一例为2015年7月13日退市的国恒退（未被ST前名为国恒铁路）。

而且，上述退市的公司都转入股转系统进行交易，并未彻底退出资本市场（金马集团因要约收购直接退市，未进入股转系统），给仍持有退市股的投资者保留了交易的权利。

恢复上市后部分个股堪称暴利

从数据来看，暂停上市后又恢复上市的102家公司中，首个交易日平均涨幅达到190%。上涨公司达79家，占比接近八成。其中，顺发恒业、平潭发展、仁和药业、华建集团、国中水务、华数传媒等涨幅超过10倍。下跌的案例中，山东地矿和梅花生物等恢复上市后首日下跌逾三成，秋林集团等8股下跌逾两成。

一个简单的公式是，如果分别在暂停上市前一日分别买入上述148只个股1万元，剔除44只退市和依然暂停上市的两只股票，并在恢复上市首日卖出，其资金将变成102×（1+190%）=295.8万元，收益率高达近100%，而投资者所需要的，只是等待。

从等待时间来看，恢复上市平均约需两年。最长的停牌时间是恒立实业，达到6.79年，其次是华泽钴镍6.71年、华数传媒、上峰水泥、建新矿业等也超过6年。

平均两年即翻倍，这是巴菲特也没达到的水平。

提示：制度变化下市场定价体系会相应调整，本文只根据历史数据进行整理，不构成投资建议。