新春来临，新三板交投春寒料峭，相较节前成交额、成交量均有所下滑。但上周新三板交投企稳回升态势不减，周二总成交量一度突破5亿，重返节前水平。新三板做市指数在经历三连阳后，上周五微跌0.12%，收于1254.01点，呈现缓慢回升势头。对于后市，业内人士表示，分层制度落地带动新三板交投量回升或可期。

春节后首个交易日，新三板交投遇冷，同广大投资者一样罹患了“假期综合征”。据全国中小企业股份转让系统发布的市场快报显示，2月15日，新三板市场总体成交量仅为7039.24万股，相对节前最后一个交易日12234.75万股的交易量大幅下降42.46%。

“假期效应”如此明显，作为新三板市场交投主力的机构投资者队伍在做什么？部分北京地区私募基金人士告诉记者，自己公司里一部分员工休假还未结束。

北京新鼎荣辉资本管理有限公司董事长张弛也表示，春节假期刚刚结束，新三板机构投资者还未实现完全运转，无疑对新三板交投量产生了影响。而更为重要的原因在于一级市场吸金效果明显。近日，包括南孚电池借壳亚锦科技登陆新三板在内的多起并购重组事件，使私募基金将眼光转向了一级市场。随着新三板分层制度落地临近，私募基金更愿意参与新三板市场“量大、价格合适”的一级市场定增，“越好的新三板股票私募越愿意参与定向增发，而不是在二级市场买卖”。

在经历了短暂的“节后收心”过程后，上周新三板交投量也在稳步回暖。据Choice金融终端统计数据显示，上周五，新三板总成交量为1006.61万股，已接近节前水平。但总成交额仅为41601.39万元，相较2月5日67291.93万元的交易额仍有一定差距。

“机构投资者对新三板仍处于观望状态”，中信建投某投资经理表示，去年二级市场的异常波动，使得部分私募机构自营资金萎缩，投资更加慎重。而多数投资机构也在等待新三板年报出炉，以判定哪些企业可以按分层标准纳入创新层，选择更好的投资标的。“不同于主板市场，新三板市场机构投资者更多，因此也更为理性，不一定开市就必须交易”，该投资经理直言。

“随着年报逐渐披露，投资者提前布局有机会进入创新层的新三板企业，市场交易量也随之活跃，在分层前后活跃度或将达到一个峰值”，张弛也表示认同。他指出，分层制度的标准一和标准二都以利润和收入为标准，因此对新三板公司年报财务数据的分析是必不可少的。

然而，也有业内人士持悲观态度。上海某大型券商新三板研究员直言，对新三板市场而言，现阶段分层制度利好已几近消化完毕，在没有新的明确政策利好出台情况下，下一阶段新三板很难吸引增量资金进场。因此，市场情绪基本决定了短线市场走势，即“存量博弈涨不多”。加之新三板受主板市场影响较大，短期来看，“跟跌不跟涨”的态势没有改变。

除了已确定的分层制度所带来的制度红利，张弛认为，将公募基金引入新三板市场同样可期。他表示，目前仅有公募基金专户产品可以进入新三板市场，而当公募基金入场放开后，其出于对大众资产安全的考虑将会从创新层中筛选企业进行投资，“带动创新层走出一波行情，但也将导致基础层下跌”。

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