体育用品龙头安踏（HK.02020）向来表现稳健，昨日公布了2015年业绩公告，公司营收达111.26亿元,增长24.7%，毛利率亦再创新高至46.62%；毛利达51.85亿元，经营溢利26.97亿元。

在年营收突破百亿元之后，安踏已经坐稳中国体育用品品牌头把交椅。财报数据显示，受惠“其他业务”尤其是儿童、FILA及电子商贸增长显着，安踏去年收入111.26亿元，超过集团销售目标之100亿元，而增幅24.7%也高于早前公布的全年订货会定单金额之增长率。

截至去年底，安踏门店数目从上半年的7,340间减少至7,031间，销量增长强劲的同时，门店数量却减少，意味安踏品牌销售效率显着改善。而儿童用品店及FILA专卖店数目均增加，相信能为未来销售和利润率增长奠定基础。

高盛认为，安踏纯利高于该行预期，亦符合市场预期；去年下半年收入按年增长25%，对比去2015年上半年(按年增24%)并无放慢，毛利率亦有所提升，抵销其销售及行政开支(SG&A)比率较高影响。该行指，安踏于去年第四季同店销售放缓至中单位数字增长、2016财年第三季度的订货会订单，放缓至高单位数字增长，为近五季以来首次放缓。该行相信是受到去年冬季气温意外和暖所影响，相关情况亦从同业中所见。

展望未来，高盛认为，市场焦点会转至集团的订货会订单的放缓是否属暂时性，及安踏未来与Descente策略性合作、对其财务所带来优点及风险等。

国浩资本亦表示，相信运动服装行业的长线增长前景仍然稳定，因政府大力支持体育产业的发展和国内市民对运动的参与度有所提高，而安踏体育仍是体育用品股中的首选。股价现时相当于16.6倍2016年市盈率，以公司每股盈利增长15%而言，现时的估值合理。因此本行下调评级至持有，12个目标价维持在20.20元，基于18.0倍2016年市盈率。