尽管重组尚存五重障碍，盛大游戏借壳中银绒业回归A股之心不死。中银绒业在2月25日复牌公告中称，中绒集团22日作出不可撤销的承诺，将其控制和持有的全部盛大游戏41.19%的权益优先出售给中银绒业。中银绒业股票复牌即逆市涨停。

中概股回归A股的浪潮一波高过一波。截至2015年年底，已有33家在美上市的中概股公司收到了私有化要约，这一数字达到了近几年的顶峰。而今年以来，已有智联招聘、酷6传媒以及聚美优品等中概股收到私有化要约。

排队名单增至36家

从2014年的中概股热到2015年的中概股集体回归，中概股回归军团不断壮大。2015年上半年境内A股的火热行情，直接导致了20余家中概股提出私有化要约，而下半年A股遭遇重挫，中概股回归进程明显受阻，直至2015年年底，已有33家在美上市的中概股公司收到了私有化要约，这一数字达到了近几年的顶峰。除此之外，目前仍有近200家中概股在美上市，回归体量不容小觑。

2015年12月17日，奇虎360宣布与收购方达成私有化协议，交易规模高达近100亿美元，创下中概股私有化的最大规模。与此同时，分众传媒于2015年12月28日成功完成借壳七喜控股，历时两年多后终于从美股回到A股，给其他的中概股回归提供了重要借鉴。而被巨人网络借壳的世纪游轮凭借连续20个交易日涨停再创“暴利神话”。

2016年新年伊始，智联招聘1月19日宣布接到非约束性私有化要约。2月1日，酷6传媒宣布收到控股方盛大的私有化要约。此后，聚美优品近期宣布收到来自公司CEO陈欧、红杉资本等递交的私有化申请，准备以每份ADS7美元的价格进行私有化。

中概股回归潮起，私募投资机构参与热情随之高涨。在2015年已完成私有化和已达成协议的10家中概股企业中，平均每家私有化的中概股企业都有3家以上的私募投资机构参与。例如，电广传媒此前就公告拟投资不超过3亿元认购“华融360专项投资基金”，间接为奇虎360回归A股提供资金“弹药”。

事实上，私募投资机构热衷参与也说明中概股回归蕴藏着较大的投资机会。以分众传媒和巨人网络为例，按照重组方案重组后的公司总股本来计算，相比于在美股退市时的市值，回到A股的分众传媒和巨人网络市值都出现了较大幅度的上升，其中分众传媒市值增长近11倍，而巨人网络市值也增长了6倍左右，整个时间周期为2-4年。

回归方式呈多样化

中概公司回归的路径大致有三条：借壳登陆A股、IPO、登陆新三板。目前来看，大型企业通过借壳或注入资产仍是首选，有不少企业由于财务、规模和时间上的要求，选择登陆新三板，也有不少企业考虑选择尚未推出的战略新兴板。

目前国内尚未有完成从境外退市、并在境内独立上市的成功案例，唯一一家已成功完成境外退市和境内借壳上市的企业是“分众传媒”，于2015年12月28日成功借壳“七喜控股”登陆深圳证券交易所中小板。分众传媒曾先后两次借壳，第一次借壳宏达新材因壳公司被证监会调查而被迫终止。

百合网于2015年12月7日在股转系统披露重组预案，开启了世纪佳缘和百合网的合并之路。类似于此前滴滴和快的、58和赶集、美团和大众的合并，世纪佳缘和百合网的合并将更加侧重于市场资源和公司战略的整合。

搜房网为其他中概股的回归提供了一种新的思路。不同于私有化退市、拆VIE结构、再登陆A股的回归老模式，搜房网“回归之路”采取了分拆模式。2015年11月14日，万里股份宣布，将重组收购搜房控股下属部分业务，同时公司原有资产置出，该交易将构成借壳上市。若交易完成，美国上市公司将成为A股上市公司的控股股东。

清科集团分析，总体来看，中概股回归的未来形势将主要体现在以下三个方面：一是回归门槛降低，回归速度加快。目前仍有近200家中概股在美上市，回归体量不容小觑。二是政策不断突破，回归方式创新。从世纪佳缘和搜房控股的案例可见，这一轮的中概股回归开始着眼于企业自身的特点，对回归路径加以大胆的尝试和突破。三是回归体量渐大，巨头或踏上回归之路。互联网安全行业龙头企业奇虎360达成私有化协议，或正在拉开巨头回归的序幕。(记者周少杰)

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