①从1月底《A股见底了吗？》到最新报告《A股会破位下跌吗？》，我们分析15年12月来全球大类资产价格变化的逻辑是一贯的，A股下跌起源于美国加息、加速于人民币贬值、恐慌于担忧去产能引发增长破位。1月底后反弹正源于上述变量改善，最近1周再次下跌源于担忧改革等中期问题。

②央行4个月后再次降准，超出市场预期，这个信号意义等同于8月底双降，均是汇率波动平稳后、美国议息会议前，标志着未来一段时间货币政策基调偏松。这是改变阶段性市场环境的一针强心剂，15年8月底-11月市场走好的背景正是美国加息延后、中国双降。短期投资者对此仍会怀疑，等3月美国确定不加息，会进一步消除疑虑。届时市场情绪改善，自然对减少对中期问题的担忧，15年9月也曾担忧金融反腐。

③当前市场情绪极度悲观，物极必反、否极泰来，国内外政策偏暖会改变情绪，未来一段时间是难得的投资好时机。放眼全年，经济和政策环境不稳定、会反复，操作要更灵活、折返跑，2季度后半段美国加息、汇率、房价等仍可能出现变数。结构上建议更均衡，如十三五聚焦的新兴行业，受益于价格上涨的禽、猪、维生素、印染等。