央行最新公布的2月份金融统计数据显示，2月末，广义货币(M2)余额142.46万亿元，同比增长13.3%，增速比上月末低0.7个百分点，比去年同期高0.8个百分点。当月人民币贷款增加7266亿元，同比少增2970亿元，较上月增长额大幅回落。

招商证券宏观研究员闫玲对记者表示，从贷款结构来看，企业和居民中长期贷款增长保持较稳定的比例。其中，企业中长期贷款占全部非金融公司贷款的比例为62%，已经连续三个月超过50%。企业和居民中长期新增贷款占全部信贷的94%。

闫玲分析称，2月信贷新增量低，并非央行转变了信贷支持实体经济的导向，而是对于1月信贷过快增长的修正。

中长期贷款增多

2月份，住户部门贷款减少65亿元，其中，短期贷款减少1885亿元，中长期贷款增加1820亿元；非金融企业及机关团体贷款增加8107亿元，其中，短期贷款增加3326亿元，中长期贷款增加5022亿元，票据融资减少583亿元；非银行业金融机构贷款减少722亿元。月末外币贷款余额8168亿美元，同比下降9.6%，当月外币贷款减少67亿美元。

闫玲表示，企业中长期贷款新增规模为近一年以来的次高值，受益于稳增长政策、以及专项金融债的配套贷款投放。企业中长期新增贷款在全部非金融公司新增贷款中占比62%，连续三个月超过50%；票据融资负增长，低于近三年同期水平。居民短期贷款减少1885亿元，或因居民用存款偿还了短期贷款；受益于房地产销售旺盛，住房按揭贷款需求稳定，中长期新增贷款略有回落，与去年同期持平。

2月份，社会融资规模增量为7802亿元，其中，未贴现的银行承兑汇票减少3707亿元，同比多减3115亿元。

中国民生银行首席研究员温彬表示，未贴现银行承兑汇票减少3707亿元，反映当前受票据业务整顿影响，表外融资规模大幅收缩；同时企业债和股票融资较上月回落较快，融资结构需要优化。

货币政策稳健

此外，2月末，M2增速13.3%，狭义货币(M1)余额39.25万亿元，同比增长17.4%，增速比上月末低1.2个百分点，比去年同期高11.8个百分点。

3月12日，央行行长周小川表示，中国实行稳健的货币政策，但会注意货币政策的灵活适度，以保持合理充裕的流动性。货币政策需要动态调整。

“由于表外融资规模收缩和地方政府债务并不计入社融，2015年底社融同比增速低于目标值。”闫玲进一步分析称，这反映出货币政策稳健偏宽松的态度，以及信贷支持实体经济的导向，为供给侧改革提供稳定的货币金融环境、守住不发生系统性和区域性金融风险的底线的原则。

闫玲表示，近期通胀快速抬升的局面可能出现缓和，全年CPI上行的幅度有限，尚不构成货币政策的制约。

温彬告诉记者，2月份M2同比增长13.3%，较上月回落0.7个百分点，一是受到去年同期基数较高影响，二是因为信贷增速放缓，导致存款派生效应减弱。而此增速略高于全年13%的增长目标，则反映出当前流动性总体平稳。

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