俗话说“六月天猴子脸”，然而在刚迈入猴年后不久，天气和A股市场却双双提前迎来了“猴子脸”。近2周A股大涨大跌，而且市场风格轮动提速。但是在最近两次市场风格出现明显转换时，两融投资者却“踏错点”、“慢半拍”：在市场蓝筹风劲吹的同时，两融投资者却连续积极加仓成长板块，而在本周二市场风格再度逆转的时候，两融投资者仍流连蓝筹板块，原本两融投资者“不熟不做”的策略短期出现失效。目前来看，底部震荡仍将持续但空间有限，投资者心态上应谨记勿恐、勿贪、勿急、勿痴的“八字真言”，巧用“三板斧”策略应对轮动格局。

猴年A股“猴儿面”

今年以来A股市场“上蹿下跳”的走势，以及3月市场风格的频繁、快速转换似乎也在展示着猴年“猴儿面”的特色。近期以来A股市场进退维谷，向上有2900点上方套牢盘和短线获利盘的双重重压，向下又有2638点的底部和估值双重支撑，以及权重股的强力护盘。

不仅如此，市场板块及风格的轮动呈现出“乱”+“快”的特征，板块间的轮动从开始的1至2天一轮动，到隔天开始轮动，再到日内交替轮动，而且无论哪种风格或者板块都没有出现明显的持续特征。

具体来看，2月29日两市再度出现大跌，上证综指盘中触及了2638.96点，逼近1月27日的2638.30点，该点位创下了2014年11月28日以来的新低，转天在有色金属、建筑材料、非银金融等权重股带领下，开启了反弹过程。期间蓝筹风连续席卷市场，房地产、钢铁、建筑材料、有色金属、银行等板块轮番“登场”，促使上证综指从3月1日开盘时的2688.38点，一路涨升至3月4日的2874.15点，周涨幅达3.86%。而与此同时，“中小创”品种却节节败退，创业板指当周下跌5.35%，从周一开盘时的2000.57点，一路震荡回落至1907.04点，周中一度下探1841.22点。市场呈现出了蓝筹股单边走强的“熟悉”场景。

然而到了上周，A股却“画风突变”，题材股接棒蓝筹股，市场中题材股的单边炒作热潮逐步升温。从上周一，盘初权重股走强到午盘题材股活跃，再到尾盘时权重股的再度发力，前一周单边的市场风格已然发生了“松动”。周二起，伴随着市场出现深V反转，A股全面转换为“中小创”时间，传媒、计算机、通信等新兴产业板块引领市场出现反转走势。随着市场风格的急速变换，资金谨慎犹疑情绪也随之升温，上证综指在周一触及2911.84点后便开始逐日回落，最终上周下跌2.22%，重返2800点，收报2810.31点。虽然上周后半周出现了跟跌走势，但创业板指上周依然小幅上涨了1.46%，表现明显强于大盘。

两融布局“一根筋”

“猴子脸”般多变的特征使得两融投资者在本轮反弹过程中出现了“踏错点”跟“慢半拍”操作失误，原本被两融投资者奉为“投资信条”的“不熟不做”的策略短期失效了。

年后以来，融资客对于成长股持续加仓，在2月15日至2月24日，虽然大盘从2600点左右一路爬升到2900点附近，但热点及板块切换较快，市场并未形成明显的单边风格，在此期间，融资客持续大局加仓新兴产业板块，计算机、传媒、电子等新兴产业板块总是现身在融资净买入榜的前列，融资客对于蓝筹板块则采取了轮动博弈的策略，对应市场走势来看，布局可谓中规中矩。

然而到了3月1日启动的本轮反弹过程中，市场风格开始全面偏向大盘蓝筹股，而自3月7日起，市场的风格又开始转向小盘题材股，但是两融投资者显然没有跟上这个节奏。3月1日至3月7日，固然有诸如有色金属、钢铁、房地产、非银金融的权重板块多次出现在净买入前列位置，但电子、计算机、医药生物、传媒等新兴产业板块也不断出现在融资客的大举加仓名单当中。3月7日，蓝筹成长共同获加仓，有色金属、非银金融、计算机、银行、国防军工、电子、医药生物、采掘和机械设备等24个行业均获得不同程度的融资净买入，但3月8日起，新兴产业板块就不再出现在融资客的加仓名单当中了，反而融资客在采掘、有色金属、钢铁、农林牧渔、银行、建筑材料等权重板块中“流连”。

除了对于市场风格把握存在一定偏颇以外，融资客在市场的节奏方面也出现了较大偏差。如2月24日，融资客对于蓝筹股加仓力度开始加大，非银金融、建筑装饰、交通运输、公用事业等板块融资净买入力度居前，但转天市场就出现大跌，沪指跌幅达到了6.41%，创业板也下跌了7.56%。类似的情况也出现在了3月7日的两融市场中，就在融资客在24个行业板块中大举布局的转天，市场便收出长下影线，并转入回调状态。

至此，两融余额也再度转为连续下降状态。截至3月10日，沪深股市两融余额报8390.70亿元，连续第三个交易日下降，并创下了2014年12月1日以来的新低。

实际上，两融投资者可分为偏好蓝筹和偏好成长两大“阵营”，而且一段时期以来，“不熟不做”一直都是融资客投资的信条之一。然而由于近期以来A股市场如同“猴子脸”一般多变，致使无论投资者站在蓝筹或成长的任一“阵营”都难以赚钱，融资客原策略也随之出现短期失效的情况。

“八字真言”巧用“三板斧”

目前来看，市场压力和支撑并存，箱体震荡格局将延续。一方面，从技术面来看，大盘指标开始出现顶背离态势。而且上周市场量能持续萎缩，已经跌至3000亿元附近，显示增量资金入场意愿有限。再加上市场风格的快速轮动，以及谨慎情绪升温的背景下，短线调整压力加大。但同时，市场所处货币环境偏向宽松，政策预期也依然向好，在上周调整后，市场的整体估值再度回到相对低位，这也对市场构成支撑。

由此，“存量”和“震荡”成为短期市场的两个关键词，因此行业板块及风格的轮动短期也仍将持续。投资者若秉承“一条道走到黑”的操作思路就难免会被市场“扇耳光”。

分析人士表示，在震荡市中“T-1日尾盘埋伏、T日就势加仓、T+1日赚钱走人”的“三板斧”策略获利机会明显。此外，在近期的投资过程中，应在心态上应谨记勿恐、勿贪、勿急、勿痴的“八字真言”。“勿恐”主要是指市场较长一段时间内仍将维持底部震荡的状态，但空间相对有限，因此“大跌”就可以“大买”。“勿贪”是提醒投资者在市场出现明显反弹过程后，要注意及时获利了结。“勿急”是建议对于市场敏感度不够强的投资者宁可“一看二慢再下手”。从近期市场表现来看，至上周五收盘，不少行业板块、个股都被“打回原形”。据Wind资讯数据，有1870只股票已经将2月29日以来的涨幅全部吞没，占到了全部A股的66%以上，而行业板块中包括煤炭、房地产等在内的众多行业指数也纷纷回吐了3月1日以来的涨幅。因此，宁可错过也不能盲目重仓，不同于抢反弹，震荡格局下，短期“好价”后市再度出现的可能性很大。“勿痴”则代表着投资者不要“一根筋”的操作，而是在“碰壁”后及时总结，及时跟随市场节奏及风格的转换。

不过投资者也应该注意，市场风格的轮动并非是所有行业轮涨的“大锅饭”，而是在具备行业前景向好或政策支持力度较大，以及超跌的板块中轮动。此外，“三板斧”策略主要应用于震荡市及轮动风背景下，在市场趋势明确后，仍需回归原操作思路，如两融投资者可重新秉承“不熟不做”的思路。

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