近期，在市场盘整的背景下，以创业板为代表的成长股显示出不一样的境况：截至1月30日收盘，尽管近两日市场调整，但创业板指的累计涨幅为2.87%，领先于上证综指，而同期深证成指和中小板指累计为跌势。创业板在2018年的第一个月显示出后发制人的态势。

由此，市场上出现对成长股的新观点，认为成长股正酝酿新一轮崛起机会。例如在估值层面，创业板和中小市值公司相对大市值公司的相对估值已到历史底部。在盈利趋势上，实际上中小盘公司去年三季度已出现明显的企稳复苏趋势，很多成长性行业都表现出明显的景气回升趋势。从近期年报的预披露情况来看，中小板板块整体仍维持了高增长。此外，从市场情绪来看，“以大为美、以龙为首”的市场风格行至当下，逐渐显示出疲态，市场资金开始出现离散现象。

事实上，上述观点切中了成长股投资的核心，即估值与盈利的匹配性，当然也包括市场资金的情绪。成长股近来受冷落的重要原因是其估值偏高、盈利不确定，这也进一步强化了市场资金的情绪。

A股市场资金一度偏好“小轻新”，即小体量公司、轻资产业务，或者是较新上市的公司，以此塑造成长股的投资逻辑。这类公司往往“船小好调头”，外延式并购即可引来资金热炒，估值水涨船高。估值“贵”并不是问题，但问题是这类公司多数缺乏相应的盈利支撑。因此，一旦并购重组政策有变、并购标的业绩不达预期等出现，这类公司业绩会马上变脸，于是公司的高估值幻化成空中楼阁，轰然倒塌也不出人意料。因此也造成此类成长股机会鲜有人问津，被市场冷落，甚至逐渐边缘化。

成长股在市场冷落中逐步分化，真成长逐渐水落石出。成长股正努力提升自身的含金量：外延式并购路不通，内生性成长大有可为;高估值与成长性不匹配，市场替个股出清，个股公司轻装上阵以图长久，如此等等。而反观近期市场资金对成长股的关注，也主要集中在有业绩支撑、估值合理的货真价实真成长机会。

名副其实的成长股在A股市场不缺乏拥趸、成色十足的成长股在市场必受青睐。而值得注意的是，如今行业渐趋饱和、竞争格局逐渐固化，成长类上市公司面临的压力不小。但是细分行业的整合方兴未艾、创新领域的开拓大有可为，成长股既然以成长见长，就必须真正体现其优势所在。

本报记者 徐金忠

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