在经历了2016年上半年创纪录的中企海外并购热潮后,市场开始关注,这一势头能否在下半年得以延续。
“德意志银行中国收购项目团队的忙碌程度前所未有,目前希望去海外收购优质资产的中国企业,行业多样化,数量繁多。”德意志银行收购业务亚洲区总经理Mayooran Elalingam在接受21世纪经济报道记者专访时表示,今年上半年的海外并购热潮,是在中国企业日渐紧迫的转型升级需求、中国经济环境、人民币走势预期共同影响下的结果,“这些因素仍然在发挥作用。”
国际权威金融数据服务商Dealogic的数据显示,2016年上半年,中企海外并购交易笔数达401笔,总额为1353亿美元,已超过2015年全年水平。
今年的中企海外并购,除了中化集团480亿美元收购瑞士农业科技公司先正达(Syngenta)这一金额创纪录外,还存在一个并未受到太多关注的趋势性变化。
Dealogic数据显示,截至7月5日,中企海外并购案中,标的企业在欧洲的共有133笔,总金额853.42亿美元;在北美市场的104笔,规模总计307.75亿美元。对比2015年,中企在欧洲市场完成142笔并购,总规模333.84亿美元,在北美市场并购169笔,总规模279.60亿美元。
数位外资行人士称,在美国大选结束前,中企将并购重心逐步转至欧洲的趋势不会改变。
海外并购重心移至欧洲
尽管中国经济在放缓,但对冲价值链上游的渴望,以及通过境外市场进行全球化的需求,驱使中国企业在海外并购领域越发活跃。
“今年以来我观察到的情况是,中企跨境收购主要活跃于制造业、医疗业、消费业、科技媒体及电信(TMT)行业。” Mayooran Elalingam说。
德意志银行近期发布的报告显示,今年初至5月末,中企海外并购行业占比前三甲分别为工业(42.1%)、TMT(38.2%)及自然资源(13.1%);若将时间拉长至2011-2016年5月末,前三甲为自然资源(46.0%)、工业(18.6%)及TMT(16.4%)。无论如何,过去以央企海外买资源为主的中企海外并购活动,已发生了显著变化。
从已被纳入统计的并购项目来看,目前中国跨境收购标的企业主要集中在美国和欧洲,原因之一在于,对中国企业而言,欧洲和美国是两个较为稳定的市场。
今年的变化在于,欧洲正在变成中企跨境并购的关注重点。
综合各家外资投行报告来看,欧洲的制造业、消费业、医疗业等拥有较多优质资产,对中国企业吸引力较大。但更重要的是,相比美国,欧洲市场的并购竞争更小、且欧洲的监管对中国企业更为友好,而这正是驱使中企兴趣转移的关键因素。
“(在美国),如果有资产出售,在竞标的第一轮、第二轮中可能同时有25家潜在买方参与。” Mayooran Elalingam说,美国市场并购业务竞争激烈的原因主要是市场体量巨大,一是财务投资者规模庞大,除了KKR、凯雷等大型私募基金以外,还有很多活跃的本土投资方;二是美国的企业数量颇具规模,很多中小型企业也活跃于收购市场。
“当我参与一家中国私募基金收购欧洲餐饮连锁品牌时,竞标过程中并没有欧洲私募基金或战略投资者参与竞争,基本上都是海外私募基金。如果这样的餐饮连锁资产在美国市场上出售,将轻易吸引两位数以上的潜在买方竞标。” Mayooran Elalingam说。
CFIUS审查渐严
今年以来,欧洲市场的另一吸引力,源于更友好的监管环境。
美国外资投资委员会(CFIUS)被视为美国外资看门人,今年以来对中国买家的审查更趋严格。
Dealogic数据显示,今年上半年,最终撤销的交易笔数为26笔,规模总计297亿美元。其中,有多个被市场普遍看好的项目,最终遭到了CFIUS否决,包括中国风险资本集团GO Scale对飞利浦照明业务Lumileds 30亿美元的收购、清华紫光集团37.8亿美元参股Western Digital等。
在多位外资投行人士看来,被撤销交易数量的增加,在很大程度上受“美国大选年”的影响。CFIUS可能会在太阳能等敏感行业的跨境收购项目上,增大阻力。
可以预见,今年下半年中国企业或将在美国市场上遇到更多障碍,中标几率降低,进而使得欧洲市场吸引力增强。
“中国给欧洲很多政策支持,大多数欧洲国家都对中国非常友好。美国大选之后,应该说政治因素将扮演更小的角色,而不是放宽审查标准。”Mayooran Elalingam说。