10月外储美元计值和SDR计值“一降一升” 3.12万亿美元仍超IMF合意规模

　　本报记者杨志锦张奇北京报道

　　10月末，以美元计值及SDR计值的外汇储备数据“一降一升。”

　　11月7日，中国人民银行发布的数据显示，10月末以美元计值的外储3.12万亿，相比上月下降457.27亿美元。

　　21世纪经济报道记者采访了解到，估值效应是10月外储下降的主要原因。其一是外汇储备中非美货币对美元贬值。另外，外汇储备中持有的国外债券出现账面损失。

　　中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明对21世纪经济报道记者表示，10月外储下降主要原因还是当月美元升值3%，非美货币的贬值。中国的外汇储备中大约有1/3是非美元资产，仅汇率折算大约要降低300亿，约占当月外储下降额的6成。

　　中国银行国际金融研究所研究员王有鑫表示，10月份美元指数累计升值3%，外汇储备主要构成货币欧元、日元和英镑兑美元分别贬值1.8%、3.3%和6.2%，货币汇率变动引起的外储账面价值减少金额约为322亿美元，约占外储降幅的71.2%。

　　招商证券宏观分析师谢亚轩表示，估计10月汇率折算因素的影响为-289亿美元。如果扣除该因素，央行官方外汇储备下降168亿美元，9月该值下降241亿美元。从这个角度来看，10月外汇储备的降幅环比收窄而非扩大。

　　美国财政部的最新数据显示，截至8月末，中国（不含港澳台地区）持有美国国债的余额为1.18万亿美元，约占10月末中国外汇储备（3.12万亿美元）的四成。

　　王有鑫测算称，10月份美债收益率震荡走高，10年期国债收益率上升1.08%。此外，欧元区和德国10年期国债收益率也由负转正，债券收益率与价格成反比，收益率走高导致债券投资出现账面损失。

　　“美元加息预期，一些固定收益类资产价格也出现波动，（外汇储备）这一块也会有所缩水。另外人民币汇率有所走弱，个人企业购汇多，结汇少，也形成流失。”赵庆明说。

　　央行的数据显示，10月31日人民币兑美元汇率中间价6.7641元，较上月末贬值1.28%，但人民币汇率指数保持稳定。

　　谢亚轩认为，10月外汇市场成交量显著增加，这是由于英国硬脱欧等风险因素导致居民购汇意愿的显著上升，还是由于市场活跃度提高，尚需要观察外汇占款和结售汇数据加以判定。

　　王有鑫分析称，尽管10月份人民币贬值幅度达到1.5%，但交易行为导致的外储下降规模不到130亿美元。考虑到央行干预市场的主动交易行为及企业和居民购汇需求的被动交易行为，银行结售汇存在逆差，因此央行主动交易行为导致的外储下降规模有限。他表示，与一季度交易变动月均下降431亿美元相比，当前干预明显减少。这说明当前央行是主动为之：在美联储加息之前释放贬值预期，辅以市场化手段稳定汇率。

　　值得注意的是，10月末以SDR计值的外储2.27万亿SDR，相比上月增加29.84SDR。

　　“SDR中美元比重是41%，10月SDR相对于美元是贬值的。随着美元指数上涨，之前1SDR等值美元较多，现在1SDR等值美元减少。所以外储按照美元来算是缩水，按SDR反而是增加了一些。”赵庆明解释称。

　　从历史数据看，央行外汇储备余额自2014年6月达到3.99万亿美元的峰值后进入下行通道。2015年，中国外汇储备下降5216亿美元，创史上最大年度降幅。今年前10月储备下降2097.07亿美元，其中1月下降994.69亿美元，10月下降457.27亿美元，是自今年1月以来单月下降最大的月份。

　　其间，10月1日人民币正式纳入SDR货币篮子。谢亚轩表示，从外汇市场的供给来看，人民币正式加入SDR货币篮子、中国债券市场对外开放，都将带来外汇市场供给的改善。

　　王有鑫表示，利用IMF的外汇储备充足性评估框架，测算发现中国合意的外汇储备规模处于1.6万亿美元-2.8万亿美元之间。目前我国外汇储备实际值为3.12万亿美元，超过外汇储备合意规模上限，足以应对国际收支、外债兑付和居民跨境资产配置的需要。

　　对于下一阶段人民币汇率及外汇储备走势，原外管局国际收支司司长管涛对21世纪经济报道记者表示：“按照现行中间价形成机制，目前美元强人民币弱，人民币兑美元贬值有可能带来购买美元的情况，但也不排除美国大选等各种不确定因素影响，进而出现美元弱、人民币走强的情况。”

　　（编辑：曾芳）

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