新浪财经讯 11月30日消息，渣打昨日（29日）公布的11月中国中小企业信心指数显示，中小企业经营现状略显改善，但未来仍将面临困难。

　　报告的三个分项指数中，经营现状指数由上月的55.6略升至55.7，其中增长动能指数由于销售提速和产成品库存下降而从上月的6.9升至9.0。但预期指数降至近10个月以来最低值57.0，表明受访中小企业对经营前景的预期更为谨慎。信用指数亦由10月的53.3回落至52.3。在此背景下，11月SMEI整体指数由10月的56.1降至55.0。

　　本月小型企业改善幅度略为超过中型企业，但二者差距较上月收窄。按地区看，南方小、中型企业和中西部中型企业表现最好。按行业看，商业服务类和制造业小企业以及IT行业中型企业最为活跃。

　　11月中小企业经营现状指数从10月的55.6略升至55.7，表明实体经济增长动力平稳。然而，预期指数由上月的59.4下降至57.0，反映受访中小企业对未来三个月经营前景态度愈趋谨慎。国庆假期过后企业生产加速。经历十一长假企业停工致10月生产下降，11月中小企业生产现状指标上升2.4个百分点至60.4并重返9月份水平，标志着十一过后企业生产活动复苏。尽管如此， 11月生产预期指标下降3.5个百分点，表明年底前中小企业经营缺乏持续性动力。

　　新订单小幅增加。11月新订单现状指标上升0.5个百分点至58.4，表明需求侧保持平稳增长。新订单预期指标下降1.7个百分点，表明受访中小企业预计未来销售增长可能放缓。去产能和近期楼市降温政策或损伤市场信心。投资温和减速。11月投资现状指标下降0.8个百分点至54.3，投资预期指标下降2.0个百分点，反映受访中小企业对近期经营扩张前景态度愈趋谨慎。

　　投资温和减速。11月投资现状指标下降0.8个百分点至54.3，投资预期指标下降2.0个百分点，反映受访中小企业对近期经营扩张前景态度愈趋谨慎。2016年底前劳动力市场可能降温。11月用工现状指标下降1.8个百分点至52.4，且投资预期指标下降1.5个百分点。随着年底前企业生产预计将减速，劳动力市场同样或将降温。

　　原材料库存无显著变化。11月原材料库存现状指标与上月持平在50.0。原材料库存预期指标下降2.0个百分点，表明受访中小企业生产扩张缺乏动力导致原材料采购意愿受限。 产成品库存下降。11月产成品库存现状指标重返收缩区域，下降1.7个百分点至49.4，表明产成品库存再次下滑。产成品库存预期指标下降2.3个百分点，表明年底前产成品库存有望进一步降低。盈利能力提升。11月产成品价格持续上升推动盈利现状指标上升1.9个百分点至60.0。尽管如此，由于销售前景转弱且投入价格预计将进一步上涨，盈利预期指标仍下滑4.2个百分点。当月原材料价格预期指标增加0.8个百分点，但产成品价格预期指标下降1.1个百分点。

　　11月中小企业信用指数由10月的53.3下降至52.3，连续两个月的改善趋势出现逆转，表明受访中小企业信用状况较为紧张。信用环境趋紧。11月银行对中小企业放贷意愿指标较上月下降2.2个百分点至51.6，表明银行对中小企业信贷支持力度减小。受此影响，融资总量指标下降3.8个百分点至51.8，反映受访企业可获信贷资源受限。11月现金盈余和应收账款周转率指标经历上月改善后双双下降。最新官方数据显示银行对中小企业授信力度仍然较小，或由于近期决策部门显示出有意控制银行贷款和融资总量扩张速度以抑制杠杆增长。2016年底前银行对中小企业授信或仍相对紧张。2017年初部分银行或更倾向于向优质企业发放贷款。

　　此外，融资成本仍然较高。中小企业银行和非银行融资成本指标虽小幅改善但仍位于50以下，表明受访中小企业融资成本仍在恶化（上升）。融资成本上升加重中小企业偿债负担。我们认为资本持续流出背景下人民银行将维持市场流动性合理充裕，但2016年底前到2017年将倾向于利用公开市场操作和调整借贷便利工具利率而非下调存款准备金率来实现这一目的。

　　调研结果显示，11月出口订单小幅改善，同时人民币对美元贬值预期仍然高涨。

　　11月出口订单状况改善。本月新出口订单指标由10月的53.5升至55.8，表明改善幅度较国内新订单状况更大。圣诞假日和人民币汇率走弱或推动出口订单增加。尽管如此，特朗普成功当选下届总统后美国反全球化趋势加重以及主要发达经济体和新兴经济体存在的不确定因素或将持续拖累中国出口。11月特朗普当选后美元普遍走强以及美联储加息的市场预期加重，加之本月人民银行减小汇市干预力度，可能导致人民币对美元贬值的市场预期较高。

　　尽管如此，渣打预测，随着2016年底前人民币兑美元即期汇率接近某一市场心理水位且人民币兑美元汇率不断上行时，央行将出台更多实质性举措抑制汇率波动。预计2016年底人民币兑美元汇率在6.90，2017年中在7.05。

　　11月数据显示订单前景随持续改善，但中小企业对原材料补库存和能源成本的信心再次显露疲软迹象。由于原材料进口意愿减弱且订单前景进一步改善，渣打预计未来数月中小企业将主要致力于降低原材料库存。这或给未来大宗商品需求带来一定的下行风险，绝大多数受访中小企业对能源成本前景持中性看法，这可能会降低企业近期储备能源的意愿。综合来看，调研结果显示11月大宗商品市场情况喜忧参半。据此，炸弹判断担忧==即将来临的12月到明年1月假日季节可能削弱大宗商品需求。

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