开通在即 深港通估值又多新标尺

　　11月21日至25日，机构调研热情稍有回落，深市约有93家上市公司披露调研记录，环比下降25%，且鲜有扎堆造访的情况出现。不过，机构仍紧贴市场热点。深港通开闸在即，多家深市AH股公司收获调研；安邦举牌中国建筑开启险资举牌大基建蓝筹先例后，一带一路、PPP等基建概念股也备受青睐。上周，潍柴动力等6家深市AH股公司获得调研。其中潍柴动力、比亚迪、鞍钢股份周内分获两批次调研。目前同时于深市和港股上市的公司有17家，A股相对于H股折价的仅有潍柴动力，其余公司A股较H股均保持溢价状态，其中广发证券、鞍钢股份相对溢价率较低。A股目前整体贵过H股。

　　深港通开通在即，投资者关心AH股势在必然。从估值的大致水平看，港股比深股更便宜，更具吸引力，特别是港股中，中小市值股票估值相对更低。这和内地中小板、创业板动辄百余倍市盈率形成鲜明对照。其实投资者关心的是，到底是内地A股的估值更为合理，还是香港市场股价估值更为合理，面对深港通的日益临近，对这个问题的关心日甚一日。从A股近期表现看，已经出现了创业板市值增幅和股价涨幅慢于主板的走势，部分反映了市场对两大市场的看法。在成熟和发达市场，大盘蓝筹股都是市场的稳定器和股价的主要标杆，这在香港市场也表现得较为明显。但在A股则正好相反，大盘蓝筹股股价不温不火，无论是机构还是散户，对大盘股的热情都不高。从长远来看，沪港通和深港通的开启都是我国资本市场对外开放、不断完善的重要一步，A股的股价和市值也将有更有说服力的参照系。

　　辞职再爆资本高管矛盾 上海家化是非效益评说

　　上海家化11月25日晚间公告，上海家化联合股份有限公司于2016年11月25日收到公司董事长谢文坚先生的辞职报告。谢文坚先生因个人原因申请辞去公司董事、董事长、董事会下设各专门委员会委员、首席执行官、总经理等相关职务，辞职后不在公司担任任何职务。公司同日还收到董事韩敏女士的辞职报告。韩敏女士因工作需要申请辞去公司董事职务，继续担任公司董事会秘书职务。公告称，谢文坚先生的辞职未导致公司董事会低于法定最低人数要求，不会影响董事会的正常运作。谢文坚先生已确认其与本公司董事会无任何意见分歧。经2016年11月25日公司六届八次董事会审议通过，经公司董事共同推举，在新任董事长选举产生前，推选公司董事刘东先生担任公司代理董事长代为履行董事长职责，直至选举产生新任董事长为止。

　　上海家化曾经因大股东与管理层之间的矛盾导致高管大换血，当时引起的震动不输万宝之争。不过，由于股权清晰、大股东地位并无争议，原董事长葛文耀只能遗憾退场。现在，代表大股东意志的谢文坚忽然辞职，让本来快被遗忘的上海家化争端重新浮现。具体内幕还有待进一步揭示，某些争端甚至还要等监管机构来定性，但是，上海家化的效益下降、市值和股价持续滑落、上海家化自有品牌的营销不理想大概也是事实。资本运营有其自身规律，资本争端中最后是“大股东说了算”也无疑义。但是，资本不是万能的，资本说了算不等于资本每件事情都说得对。如何理智看待市场控股权争端，如何处理好资本方与管理层的关系，绝不是“一换就灵”那么简单。万宝之争至今难落帷幕，其实还是顾虑如何对待经营有方的管理层。从这一点说，万宝之争的迟迟未有定论，较之上海家化的仓促换马是一个进步。

　　格力大事频出目不暇接 是炒作是巧合？

　　深交所发布的上市公司董监高人员持股变动数据显示，11月24日格力电器再获董事徐自发及其子女徐伟、配偶韩凤兰集体增持，三人通过竞价交易合计增持78.48万股，增持金额合计2074.22万元。其中徐自发增持57.53万股，韩凤兰增持20.7万股，徐伟增持2500股。除了董事徐自发增持，格力电器董秘望靖东已经连续3日增持。11月24日，格力电器发出《关于公司全员每人每月加薪1000元的通知》，通知表示：“格力人通过自主创新实现生产自动化，提高人均效率，为与劳动者共享创新成果，提升员工幸福感，经公司研究决定，现对全体员工每人每月加薪1000元。”并明确了通知实施时间为2016年12月，发放对象为所有“入职满三个月的员工(特殊议薪人员除外)”。

　　有人为能上头条累断肠，有人不想上头条都难。格力和董明珠自然属于后者。11月16日晚间，格力电器发布公告，宣布收购珠海银隆并定向增发的重组方案告吹。这一方案先是10月28日未通过股东大会表决，此后又筹划修改收购方案，但最终格力电器还是宣布，因银隆董事会不同意修改后的方案而告吹。这么有名的公司，这么大的并购项目，这么手拿把掐的项目偏偏又没成功，能不上头条吗？差不多同时，还传出集团换血的消息，董明珠不再担任集团董事长，忽然又传出还是格力电器董事长，这又是几个头条？热浪还未过去，高管增持、全体员工加薪1000元，又让媒体瞪大眼睛。是不是有企业深层次的战略考虑，有待验证，但这连番的动作像是一气呵成，把媒体弄得团团转，不能不说，格力的公关功夫，实在了得！

　　新三板挂牌企业数奔万 并购标的并非惟一“出路”

　　第三方机构统计数据显示，10月以来，A股公司纷纷与新三板挂牌企业“联姻”，超过30家上市公司发布了与新三板相关的并购事宜。分析人士指出，新三板可以为主板上市公司提供质地优良、体量适中的标的，成为上市公司优质并购标的池。并购过程中，通过专业机构进行有效对接可以提高成功率，同时应注意保护中小股东的权益。新三板市场研究机构三板虎统计数据显示，2016年1月到10月，新三板挂牌企业数量暴增80%；而同期的每月融资则呈快速下滑态势，融资金额剧减34%。同时，新三板市场并购愈演愈烈。2015年，新三板市场共有111起并购案，并购金额为358.44亿元；2016年1月1日至11月17日，新三板共有131起并购案，并购金额为638.54亿元。

　　统计数字显示，新三板挂牌企业数量已经达到9700多家，如果没有意外，年底突破一万家应该没有问题。但是，每天的交易额不足10亿元，和主板每天几千亿元的交易额相比，几乎可以忽略不计。如此多的挂牌公司，与如此低的每日成交额相比，实在不成比例，这或许也是到新三板称为“挂牌”而不称作上市的原因之一。新挂牌公司可以为主板上市公司提供质地优良、体量适中的标的，成为上市公司优质并购标的“池”，这固然是个可喜现象，让已经挂牌的新三板有了更好的“出路”，这还是一个治标不治本的方式，恐怕也不是新三板创立的主要目的。如何让新三板市场交易火起来，如何让投资者对新三板公司充满热情，既要有挂牌公司改善经营、提高效益的努力，恐怕还要有降低投资门槛、允许更多的投资者介入市场、完善交易机制等诸多努力。

　　(原标题：新三板挂牌频成并购标的 深港通开通成主板新标尺)