五谷讲坛

　　一石激起千层浪！

　　12月6日，乐视网股价跌幅达7.85%，以35.80元/股报收，创年内新低，盘中几乎触及跌停。

　　为此，一篇题为《乐视惊魂一秒：贾跃亭 64.81%质押股票一度跌破平仓线》的文章在社交平台上广为流传开来。

　　12月7日开市前，乐视网（300104.SZ）在深交所发布公告称，公司股票于 2016 年 12 月 6 日尾盘短时间内出现大幅下跌，跌幅偏离值较大，并且同日公司关注到有媒体报道了《乐视惊魂一秒：贾跃亭 64.81%质押股票一度跌破平仓线》的文章，为了保护公司以及广大投资者利益，公司需就有关事项进行停牌核查。

　　据报道，坊间也在质疑乐视网股价暴跌日的盘中，已跌破贾跃亭股权质押平仓线。

　　对此，乐视网方面给出的官方回应是，传闻中的平仓价数据与实际情况不符，纯属臆测。12月7日午后，贾跃亭还在个人微博中进一步作出了回应：“呵呵，昨日系列事件之一，策划够完美，黑手够无耻。但乐视人会被击垮吗？答案是：越被黑，越坚韧，沙场见。”

　　看了微博内容，不少吃瓜群众都觉得贾跃亭似乎“患上”了“被迫害妄想症”，谁愿意策划上述系列事件呢？！

　　然而，《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君却注意到，乐视网股价大跌背后，有一个重要财务问题值得关注，这个问题才是真正的命门儿！

　　什么呢？

　　且听五谷君细细道来！

　　2016年前三季度，乐视网营业总收入高达167.95亿元，同比增幅超过100%；归属于上市公司股东的净利润约为4.93亿元，和2015年前三季度相比，涨幅接近31%。

　　然而，乐视网盈利水平真的如此靓丽嘛？非也！

　　《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君梳理发现，2016年前三季度，乐视网营业利润约为2448万元，和2015年同期5417万元相比，降幅高达54.8%。

　　行业人士都清楚，了解一家企业的盈利能力，不能单看一个财务指标，尤其是归属于上市公司股东的净利润，而是要对比多个财务指标，特别是营业利润，惟其如此，才能看到表象背后的真相。

　　问：归属于上市公司股东的净利润和营业利润两个财务指标，谁更能反映当期企业主业盈利能力呢？

　　答：营业利润。

　　打比方是最形象的。五谷君也打个比方，一个上班族月收入1万元，扣除吃喝拉撒，剩下5000元，这就是营业利润。假如当月炒股赚了1万元，上班族盈利水平则飙升至1.5万元。

　　但各位也都知道，股市变化莫测，今天赚了，明天可能就赔了，具有很大的不确定性，因而，判断上班族每个月的正常盈利能力，应该以5000元为准。

　　殊途同归。乐视网2016年前三季度主业盈利能力应该以营业利润为准，即2448万元，说明其主业盈利能力很弱！

　　投资者不禁要问，乐视网归属于上市公司股东的净利润约为4.93亿元，但同时，乐视网营业利润却只有2448万元，为何呢？

　　一言以蔽之。“会计是魔术师”五谷君在中央财经大学攻读本科之时，会计学教授说的这句话，用来形容乐视网不同财务指标之间的“天壤之别”，非常恰当！

　　投资者如果不懂财务管理，很有可能会被乐视网财务指标搞糊涂，但五谷君把不同财务指标之间的关系梳理清楚，真相不攻自破。

　　营业利润+营业外收入-营业外支出=利润总额；利润总额-所得税费用=净利润；净利润=归属于上市公司股东的净利润+少数股东损益。

　　第一步：2016年前三季度，乐视网通过2461万元营业外收入，让利润总额升至4823万元；

　　第二步：由于所得税费用为负数（注：一般情况下为正数），约为-9069万元，因而净利润飙升至1.39亿元左右。

　　但还有更神奇的事情！

　　第三步：2016年前三季度，乐视网少数股东损益巨亏3.54亿元，基于此，乐视网归属于上市公司股东的净利润高达4.93亿元（3.54+1.39）。

　　实际上，近几年来，乐视网少数股东损益一直处于亏损状态，并且呈现明显扩大之势。

　　据《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君统计，2013年前三季度、2014年前三季度、2015年前三季度和2016年前三季度，乐视网少数股东损益分别约为-0.11亿、-1.45亿、-2.26亿和-3.54亿元。

　　为何？

　　因为乐视网旗下非全资子公司亏损！

　　由于三季报并未提供非全资子公司具体财务信息，因而只能通过半年度报告，来分析这个问题了。

　　以2016年1-6月为例，乐视网旗下非全资子公司乐视致新电子科技（天津）有限公司、乐视网文化发展（北京）有限公司、乐视云计算有限公司和乐视电子商务（北京）有限公司，净利润分别约为-5687万、-26万、-9857万和-1.94亿元，“清一色”处于亏损状态。

　　到这儿，就有一个门道儿，需要说明白！

　　上市公司子公司分为全资（100%持股）和非全资两类，其中非全资子公司中，就会产生少数股东损益，由于非全资子公司整体亏损，所以少数股东损益也为负数。

　　数据显示。2016年上半年，乐视致新电子科技（天津）有限公司、乐视网文化发展（北京）有限公司、乐视云计算有限公司和乐视电子商务（北京）有限公司归属于少数股东损益分别约为-2357万、-12.8万、-4426万和-1.36亿元，合计约为-2.04亿元。

　　乐视网方面就表示，子公司当期净损益中属于少数股东权益的份额，在合并财务报表少数股东损益”项目列示。

　　巧了。2016年上半年，乐视网少数股东损益正好约为-2.04亿元。到这里，五谷君就找到乐视网少数股东损益亏损的原因以及来源了。

　　投资者可能要问了，五谷君你到底想要说什么？

　　中央财经大学会计学院教授、中国注册会计师鲁桂华曾向媒体表示，上市公司的少数股东损益之所以亏损，一般是内部交易所致，比如控股子公司低价向上市公司销售产品，导致控股子公司亏损，经过抵消后，上市公司控股比例部分不受影响，但少数股东控股比例却要录得亏损。

　　“打个比方，甲公司持有乙公司70%股权，乙公司生产产品的成本为1万元，但卖给甲公司只有7000元，亏损3000元，但合并报表中，甲持有70%股权比例属于内部交易，不算亏损，但其它少数股东却要亏损，也就是900元。”鲁桂华坦言，这样的内部交易会损害少数股东利益。

　　谁都不傻，少数股东明知自己的利益受损，为何还要承担呢？

　　投资者应该能够注意到了，今年上半年，乐视网少数股东损益亏损2.04亿元，主要来自乐视电子商务（北京）有限公司，金额约为-1.36亿元。

　　可想而知，今年前三季度，乐视网少数股东损益亏损3.54亿元，乐视电子商务（北京）有限公司应该也会占了大头。

　　它是谁？

　　全国企业信息信用公示系统显示，乐视电子商务（北京）有限公司注册资本1000万元，有两位法人股东，分别是乐荣控股（北京）有限公司和乐视网，持股比例各为70%和30%。

　　那乐荣控股（北京）有限公司是谁？

　　乐荣控股（北京）有限公司注册资本5000万元，只有一位法人股东，即北京百乐文化传媒有限公司。

　　你知道吗？

　　北京百乐文化传媒有限公司只有两位自然人股东，分别是贾跃亭和贾跃芳；公开资料显示，贾跃芳就是贾跃亭的姐姐。

　　换言之，乐视电子商务（北京）有限公司少数股东损益亏损，最终承担者正是贾跃亭和贾跃芳，而贾跃亭则是乐视网的第一大股东、实际控制人。

　　不明就里的投资者可能要说了“作为少数股东，甘愿承担上亿元损失，贾跃亭以及贾跃芳多伟大啊！”

　　你以为所有人都像中国A股散户一样“傻白甜”吗？

　　虽然贾跃亭和贾跃芳承担了一定损失，但这却能保证乐视网归属于上市公司股东的净利润大幅增长，对于上市公司来说，可以在促进股价等方面起到作用。

　　事实上，贾跃亭正是在乐视网股价较高之时，大幅减持股票、套现接近百亿元资金（注：投资者可以搜索相关报道或查看公告），相较于承担一点少数股东损益亏损来说，可谓是“一本万利”的“买卖”！

　　因而，坊间质疑贾跃亭通过少数股东损益“巨亏”，来保证乐视网归属于上市公司股东的净利润“巨盈”，至于是否应该被定义为“利益输送”，还有待证监会以及深交所进行裁定。

　　最后，《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君希望贾跃亭以及乐视网，能够详细说明一下少数股东损益巨亏的事儿，也问问“谁策划的？”。

　　【《财经啸侃》由资深财经媒体人董来孝康创办并担任主编；投稿爆料请添加QQ：943130320】

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