五谷讲坛

　　一直在寒冬中前行的中国奶牛养殖业，终于迎来一缕曙光！

　　德银在研报中表示，现代牧业（01117.HK）受惠于牛奶价格上涨周期，该行基于不同原奶价格和成本，对公司长期价值进行分析，将其目标价由1.6港元至2.5港元，维持“买入”评级。

　　德银为何作出如上判断呢？

　　据新华社12月7日消息，全球乳制品贸易平台７日公布交易结果显示，平台交易指数上涨3.5%。受减产预期影响，乳制品贸易平台指数在最近9次拍卖中上涨8次。

　　据国家奶牛产业技术体系首席科学家李胜利透露，现在恒天然全脂奶粉每吨到岸价近3万元，折合原奶大概3.5元/公斤；现在进口折合成原奶的价格已经高于我们国家牛奶的平均价格，也已接近大牧场价格；如果全脂奶粉每吨价格达到4000美元，进口折合原料奶价格将全面超过国内价格。

　　对此，现代牧业总裁、乳业铁娘子高丽娜表示，国际奶粉价格拍卖价格均创近年新高，利好中国奶业。“中国养牛人，加油！养好牛，产好奶，挣好钱。”

　　公开资料显示，全球乳制品贸易平台由以新西兰恒天然公司为首的国际乳制品卖家组成，一般每两周组织一次乳制品拍卖，买家遍及全球90多个国家和地区，其拍卖价格直接影响全球乳制品定价。

　　在最新一次拍卖中，具有指标意义的全脂奶粉交易价格为每吨3593美元，相比上一次拍卖上涨4.9%。全脂奶粉价格是恒天然等大型乳制品企业决定原奶收购价的重要指标。

　　“经过3年多的调整，2016年7月以来，脱脂奶粉、全脂奶粉价格都在逐渐反弹。”李胜利作出研判，价格反转上升是必然，奶价已经走出低谷。

　　英雄所见略同！

　　《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君注意到，德银也预计，生鲜奶价格将在2017-2018年进入上升周期，2016年下半年全球原奶价格上涨55%，国内价格在今年下半年稳定。

　　由于2017年畜群规模下降，预计国内供应量将下降3-5%，同时，由于进口量减少3-5%，有机产量增长4%，需求增长7-9%。因此，德银预期2017- 2018年原料奶价格将提高4-6%。

　　国家奶牛产业技术体系对国内奶牛养殖业家底进行了摸底。

　　结果显示，2015年，全国荷斯坦奶牛存栏约850万头，并估计2016年不足800万头，泌乳牛400万头，实际商品奶2800万-3000万吨。

　　在投资机构看来，奶牛养殖企业与牛奶价格和饲料成本高度相关。德银认为牛奶价格/饲料比率长期内在一定范围内波动。

　　基于此，德银将现代牧业目标价提高50%至2.5港元，基于公司营收预测以及更高的原料价格，该行将其盈利预测上调30-36%，维持“买入”评级。

　　德银是德国最大的银行和世界上最主要的金融机构之一，其证券发行业务已成为当今世界最主要的证券发行行之一，参与了德国和世界市场上很多重要的债券和股票的发行，经常作为牵头行和共同牵头行。

　　基于此，德银研报在资本市场上往往具有风向标意义。

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