全球经济需关注美联储加息提速风险——思辨美联储加息述评之一

　　美国联邦储备委员会的加息“靴子”时隔一年于14日再度“落地”，美联储同时释放出明年可能加快加息步伐的政策信号。分析人士指出，在全球经济仍阴晴不定的背景下，美联储加息提速给全球经济带来的风险不容忽视。

　　美联储加息步伐加快反映了美联储对经济走势的看法，加息针对的是美国经济走强和通胀压力上升的动向和背景。有分析人士指出，作为基准融资成本的国债收益率会出现上升，并带动汽车贷款利率、住房抵押贷款利率和公司债券收益率上行。如果长期利率保持平稳缓慢上升，企业和消费者应能逐步适应利率上升的冲击；但如果加息造成长期利率快速上升，则会伤及房地产、汽车等对利率水平敏感行业的复苏势头，并可能破坏整个美国经济复苏。

　　对全球金融市场和贸易而言，美联储加息步伐加快意味着美联储与欧洲央行、日本央行的货币政策将进一步分化，利差扩大将推动美元对欧元、日元等主要货币汇率上涨，美元指数将继续走强，金融市场投资套利行为将会加剧。由于汇率与贸易息息相关，汇率与贸易之争将会更趋激烈。

　　美联储加息释放美国经济稳步向好的信号，对美国经济的信心增强将促使国际资本涌入美国，给美国股市上涨提供支撑；但如果美联储加息步伐过快，企业融资成本大幅上升和股价估值过高，美国股市又将面临大幅回调的风险。

　　值得关注的是，美联储加息提速会给新兴经济体带来外溢影响。由于以美元计价资产有着更好的回报前景，美联储加息会吸引投资者将资金从新兴经济体转向美国，导致新兴经济体货币贬值，也令新兴经济体资产市场承压。

　　对一些经济体来说，或将不得不收紧货币政策，以追随美国上调利率来稳定汇率，但融资成本大幅上涨将加重这些经济体企业偿债负担并拖累经济增长。

　　当前，许多新兴经济体拥有更加灵活的汇率政策和更加充足的银行资本，在经历上世纪90年代亚洲金融危机和2008年全球金融危机之后，新兴经济体一定程度上增强了自身能力，比过去能更好地应对美联储货币政策调整带来的影响，但也不排除个别经济体遭遇严重冲击的风险。

　　美国应承担主要储备货币国全球责任——思辨美联储加息述评之二

　　美国联邦储备委员会14日时隔一年再度加息，虽符合普遍预期但仍引发全球高度关注。利弊得失，各经济体都在思量，别让美国货币问题造就自家难题。一个不可回避的议题是，作为全球最大经济体和主要储备货币发行国，美国应承担主要储备货币国全球责任。

　　此次美联储加息还释放出明年可能加快加息步伐的政策信号。作为全球经济主要利益攸关方之一，美国央行美联储在决定加息节奏时不能只考虑美国经济和自身利益，也要对其货币政策的外溢效应给予充分重视，加强与其他主要经济体的政策沟通，避免给全球经济和美国经济增添新风险。

　　美国经济能够从全球金融危机中快速复苏，成为发达经济体中的亮点，得益于美国拥有美元作为全球主要储备货币的金融优势和逐步改善的全球经济环境。美国经济稳步复苏后，美联储逐步推动货币政策正常化和启动加息是题中之意，但也理应承担相应责任，审慎把握加息节奏，巩固全球经济来之不易的复苏势头。

　　作为全球最具影响力的央行，美联储货币政策调整不可避免地会对全球金融市场和资本流动产生重要影响。如果美联储加息节奏过快，一些经济形势不佳、过度依赖外部融资、偿债能力弱的国家将受到“雪上加霜”的打击，甚至面临金融危机和经济衰退的风险；这反过来也会通过贸易和金融渠道迅速传导到美国，危及美国经济复苏和金融稳定。

　　因此，审慎把握加息节奏，加强与其他经济体和金融市场的政策沟通，符合美国经济和全球经济的共同利益。今年早些时候举行的二十国集团杭州峰会也明确提出，各主要经济体要减少宏观经济政策的不确定性，增加透明度，将负面溢出效应降至最低。

　　审时度势，全球经济面临地缘政治风险上升、反全球化暗流涌动、贸易和投资低迷等多重挑战，有识之士呼吁美联储在评估加息决策时更要三思，避免成为引发全球金融动荡和经济下行的新根源。

　　美联储加息会影响中国老百姓的钱袋子吗？

　　15日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，到0.5%至0.75%的水平。

　　这是美联储今年内首次加息，也是美元进入加息周期后的第二次行动。去年12月，美联储选择“终结”零利率，进行了十年来第一次加息，从而正式宣告了本轮美元加息周期的到来。

　　专家认为，未来一到两年内，美联储很可能仍会逐步加息；美元还会升值，人民币对美元汇率还会走弱，但这并不妨碍人民币保持在全球的货币地位。而公众没必要过分“盯着”美元，美联储加息对普通百姓影响不大。

　　人民币仍将保持稳定

　　经济基础决定货币强弱，货币政策也视经济强弱而定。美联储加息走强，自然是由于美国经济近年有“复苏迹象”。

　　目前，今年四季度，衡量美元对全球一揽子货币汇率强弱的指标——美元指数，升值幅度超过了7%。受此影响，全球货币对美元普跌，欧元对美元跌幅超过6%，日元对美元贬值了15%，而人民币对美元仅贬值了4%。

　　随着美联储明年逐步加息，美元还会升值，人民币对美元汇率仍将继续贬值。目前央行公布的人民币对美元中间价已经达到6.92，多数机构预测明年将会达到7.4上下。

　　不过，不少专家预测，人民币仍将保持在全球的地位。在四季度，人民币对一揽子货币是保持升值态势的；这种情况有望在明年延续，即人民币对美元贬值，而对一揽子货币保持稳定，甚至升值。鉴于此，对大众来说，盲目换美元不可取，要考虑个人实际需求，尤其要看到人民币对一揽子货币的全面变化。

　　没必要担忧国内房价

　　有观点认为，美联储逐步加息，将令其他国家尤其是新兴市场国家，面临着资本外流的风险，这会对中国楼市有负面影响。不过，专家认为，不应过分夸大加息对中国楼市的影响，预计明年国内房价不会出现大幅波动。

　　复旦大学金融研究中心主任孙立坚认为，由于我国对资本账户长期实行较为严格的管制，资本外流渠道不畅通，历史上的美联储历轮加息对我国房地产市场基本没有造成影响。我国房地产市场的发展，更多还是受到国内货币政策、地产行业信贷、限购政策以及行业自身发展规律等因素的影响。

　　上海财经大学不动产研究所执行所长陈杰认为，考虑到美元加息，人民币贬值，相应的国内利率水平也会稳中趋升，房贷政策会进一步收紧。

　　不会影响明年股市

　　加息会影响中国股市吗？至少从历史数据上看，答案是：不。

　　总体而言，加息对中国股市的影响不大，A股有自身的运行规律。加息会影响到人民币汇率，甚至国内货币政策，但不少分析认为，A股市场仍将维持一个弱势平衡市，大涨大跌的概率都不大。中国经济的稳步复苏、改革的深度推进，都给了A股长期的动力。

　　兴业证券首席策略分析王德伦认为，当下流动性趋紧，但低增长、低收益率的大格局不会改变，财富配置需求旺盛，A股有望迎来更多资金入场配置，而且改革预期在提升。

　　投资黄金更要谨慎

　　15日凌晨，在美联储公布加息决议后，国际金价直线跳水，目前已经回落到1140美元/盎司附近，创下了逾10个月低位。美联储加息并不让黄金投资者意外。但令市场意外的是，美联储暗示明年将加快升息步伐。这使得美元指数创下十四年新高，金价承压大跌。

　　分析认为，黄金以美元计价，美元逐步加息，这对黄金而言，显然是个不小的“坏消息”。2016年黄金市场，以6月英国“脱欧公投”为界，之前大涨，之后大跌，着实座了一回“过山车”。

　　孙立坚认为，黄金有两方面的作用，一是避险，二是防通胀。短期看，美元高歌猛进，全球经济还沉浸在“特朗普财政刺激”的氛围下，股市一路高歌，黄金难有作为。但若从长期看，通胀预期切实抬高，尤其是大宗商品价格大涨引发的通胀严重，黄金有望迎来支撑。总体而言，投资黄金仍要谨慎，明年还是“小年”。

　　(原标题：全球经济需关注美联储加息提速风险——思辨美联储加息述评之一)