对外投资热度降低 今年定调“理性”、“真实”

　　记者 郭丽琴

　　过去两年，中企到欧美“买买买”热火朝天的场面，终于在2016年末遭遇“高空寒流”。商务部16日晚间公布的数据显示，2016年12月，中国对外投资金额骤降近40%，与1~11月同比超过50%状况，呈现“冰火两重天”的状态。

　　在第一财经记者采访的数位专家看来，中国基于国际收支方面考量，资本项目巨额逆差背景下，金融风险加大，主动收紧政策才是最重要因素。

　　此外，随着今年以来人民币对美元持续贬值，外汇储备规模下滑，中国监管机构开始逐步收紧审批，再加上2016年的一些大规模并购也正面临当时政策不确定的风险等，中国对外投资一时降温。

　　国际上，局势也在发生改变。对华不断放出鹰派言论的特朗普，几日后将正式就职，欧盟多国也面临新一轮选举，但是否会全面走向孤立主义，尚待观察。

　　联合国贸发组织投资司官员梁国勇对第一财经记者说，在2017年，中国企业对外投资，尤其是在欧美市场的并购，将会出现一个较为明显的回落。

　　2017年海外并购或将回落

　　2017年以来，伴随人民币对美元持续贬值，外汇储备规模也在不断下滑，中国监管机构开始逐步收紧审批，控制资本外流，为2016年开始一路火爆的中国对外投资降降温。

　　“2016年的（对外投资）增速确实太高了，我估计2017年不仅会回落，而且是大幅度回落。” 对外经贸大学中国WTO学院执行院长屠新泉说。

　　根据商务部刚出炉的数据，2016年12月当月对外直接投资558.6亿元人民币（84.1亿美元），同比下降39.4%；与此形成鲜明对比的是，2016年的前11个月，我国对外投资累计投资金额10696.3亿元人民币（1617亿美元），同比增长55.3%。

　　这其中，并购的地位和作用引人关注。根据商务部统计，2016年全年，我国企业共实施对外投资并购项目742起，实际交易金额1072亿美元。对比2016年全年中国对外投资金额（1701.1亿美元），并购占比超过60%。

　　市场咨询公司荣鼎集团（Rhodium Group）近日发布的报告显示，2016年中国对美投资总额是五年前的10倍。从投资形式来看，2016年中国企业在美并购仍是主要投资形式，当年已完成并购交易总额约为440亿美元。

　　除了国内政策收紧因素外，2016年的一些大规模并购也正面临当时政策不确定的风险。

　　2016年2月3日，中国化工集团公司（下称“中国化工”）宣布，愿以约430亿美元的价格收购瑞士农业化学和种子公司先正达。在此次收购之前，官方统计的中国公司海外并购单笔最大收购规模还没超过百亿美元，但该笔交易还未结束。2016年10月，欧盟委员会对此项交易展开了深度反垄断调查。最新进展是，此并购的反垄断审批期限将被延长10天至2017年4月12日。

　　梁国勇对第一财经记者称，2017年，中企并购会管控得比较严格。由于并购对象主要在欧美，这将导致对欧美投资规模的减小；不过硬币的另一面是导致绿地投资的正面增长。

　　外汇总额控制成监管关键

　　对于那些有意走出去投资的企业而言，监管威慑力最大的部分是外汇兑换。

　　去年12月初发改委、商务部、人民银行、外汇局四部门连续发布通告，监管层已密切关注到近期在房地产、酒店、影城等领域出现的一些非理性对外投资倾向。

　　事实上，中国企业具相当规模的海外投资，一般需要经过上述四部门的三道门槛：备案与核准、项目可行性（俗称路条）、银行换汇额度，但项目最后是否能够出海的核心，都落在能否获批相应的外汇额度上。

　　数名服务企业做跨境投资的律师告诉第一财经记者，从今年四五月份开始，每个月都有一定的外汇兑换额度约束，这是不成文的规定。

　　而这种窗口指导的额度，并非透明可预期，各地外汇额度不一样，若遇到外汇额度紧张情况，则会拉长审批时间，有的甚至可能不批。据其中一位人士透露，在窗口总额控制的情况下，外汇额度只能参照周围其他项目，没有书面的线。“像低于一亿人民币，金额较小，稍易通过一些；而超过两亿美元，属于金额较大，很难通过。”

　　从已有经验来看，金融企业的境外投资，直接由主管部门批准就可以；若是非金融类企业的境外投资，则需要通过发改委和商务部的系统核准或备案，这些流程可以同时进行，也可以分开进行。在一般情况下，企业要从商务部门拿到投资证书后，才能到外汇局进行购汇。

　　“在之前的实践中，外管局只认商务部的投资证书。不过现在外汇收紧，发改和商务都需要了，这样一来，现在很多客户的资金出境都遇到了问题。”上述一位律师说。

　　那些一线的申报人员，已经感受到审批的倾向。其中一位人士称，相比国企对外投资项目，之前占据“走出去”相当大比例的金融机构（包括险资和基金），步伐在放缓。

　　荣鼎的报告也显示，2016年金融投资在中国对美投资中的占比大幅下降。受财务收益驱动的交易在2016年总投资中占到30%，2015年这一比例在50%以上。战略性投资在2016年再次成为主要驱动因素。

　　商务部对外投资和经济合作司司长周柳军上月27日对第一财经记者称，下一步将推动出台《境外投资条例》，研究制定加强境外投资管理政策，做好真实性审查。

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