央行昨日继续向市场注入大笔资金，公开市场单日净投放创下历史新高。不过，央妈的“大手笔”未能缓解资金面紧张趋势，银行间货币市场依然供不应需，短期利率加速上行。

　　国泰君安固收首席分析师覃汉表示，每年到节前资金面都面临压力，考虑到基础货币的投放目前也主要依靠这样的方式，所以对于节前流动性紧张的缓解或是较为有限。国信证券董德志等分析师认为，回顾最近七年春节前后银行间货币市场运行情况，节前资金利率上行是常态，主要原因是春节前取现需求明显增加。

　　值得注意的是，周三、周四分别有1345亿元和820亿元MLF将到期。一银行交易员提及，如考虑到MLF到期，昨日央行实际投放资金不到3000亿元。至今MLF续做未有消息传出，也导致市场心态继续谨慎，春节前敏感时点上，市场可能还是期望看到央行更多的维稳动作以恢复信心。

　　春节后流动性是否会出现改善？国泰君安覃汉认为，节后资金利率及整体流动性实质会出现改善。不过，中信证券明明表示，春节后第一时间开始出现流动性回笼高峰，将出现流动性趋紧，建议投资者保持警惕，密切关注春节前后流动性状况。

　　分析人士指出，降息降准不再是央行调控的手段，MLF才是。央行在去年2月降准0.5个百分点，也是全年唯一一次降准，向市场投放了大约相当于6930亿元的基础货币。不过目前，MLF已成为央行投放基础货币最主要的手段。截至去年底，MLF未到期余额达3.46万亿元，全年净投放2.79万亿元。

　　中信证券明明表示，截至去年第三季度，基础货币余额变动与外汇占款变动的缺口达到34429亿元。为弥补外占下降带来的基础货币缺口，央行会采用公开市场操作或者降息降准两大措施。而当前基础货币缺口主要通过公开市场操作进行补充，MLF则充当对冲外汇占款流失的作用。

　　值得一提的是，中国央行12月末外汇占款环比下降3178亿元，为连续第14个月下降，且连续两月降幅超3000亿元。在目前人民币对美元走势总体不强、中美利差中枢下移、国内贸易疲软等因素影响下，中信证券明明预计，外汇占款下行的长期趋势很难改变，也意味着基础货币缺口不断扩大，对资金面造成的影响也是量价两方面。

　　一方面，虽然外占下滑的长期趋势以及MLF巨量余额使市场产生了央行降准的预期，但考虑到央行防风险、控杠杆的态度及目前的经济金融形势，短期降准可能性不高。这就使得央行为弥补外占带来的资金不足而需要大量使用包括MLF在内的公开市场操作工具，市场对于央行的公开市场操作依赖性会不断加强；另一方面，MLF资金成本较高，过多依赖MLF投放对冲外汇占款的减少也将会引起资金价格攀升。

　　(原标题：央行创纪录净投放 短期利率仍飙涨)