机构点评2016年经济数据：结构缓慢改善，稳增长压力犹存

　　来源：Wind资讯

　　香港万得通讯社报道，统计局上午公布的数据显示，中国2016年四季度GDP增速为6.8%，好于预期的6.7%，2016年全年经济总量突破70万亿元，GDP同比增长6.7%，符合预期。

　　机构和分析师第一时间进行了解读。

　　分析师普遍认为，经济数据整体符合预期，结构缓慢改善，稳中缓升，房地产软着陆，资本市场向上趋势不变。国家信息中心认为，经济企稳基础并不牢固，2017年稳增长压力犹存。

　　统计局：中国经济增长速度6.7%，是中高速增长

　　统计局表示，中国经济发展已经进入了新常态，增速换挡、动能转换、结构优化。可以说，过去一年，新常态的特征更加明显，我们长期以来提的调结构、转方式，都是新常态的特征，可以说过去一年更加明显。

　　中国的经济增长速度6.7%，处于合理运行区间，也处在6.5%到7%的预期区间，是中高速增长。在世界范围内还是比较高的速度。可能这两天大家都注意到了，国际货币基金组织预测2016年中国经济增长6.7%、印度增长6.6%，中国的经济增速在世界上可能还是最高的速度。

　　所以作为世界第二大经济体，我们的经济总量已经达到11万亿美元，每增长一个百分点都是很大的数量，所以中高速的成绩，特别是还伴随着经济结构优化、发展方式转变。从结构优化看，2016年，服务业的比重继续提高，消费贡献率占了将近2/3。从转方式来看，2016年，单位GDP能耗下降5%，这也很不容易；清洁能源比重上升，企业效益提高。经济增长的质量和效益的提升是转方式的一个重要标志。所以概括起来说，经济运行处在合理区间，经济增长的质量和效益提高，是过去一年新常态特征明显的两个主要标志。

　　国金证券：中国数据整体符合预期，结构缓慢改善

　　①GDP同比增速略超预期，增长结构继续明显改善。从环比看，四季度GDP增速1.7%，保持了稳定格局。从结构看，投资增速小幅下降，消费增速稳中有升，进出口贸易形势依然严峻。房地产投资下滑依然拖累整体投资增速。2016年全国房地产开发投资同比名义增长6.9%，低于整体固定资产投资增速的8.2%，但比2016年前三季度的房地产开发投资同比增速快1.1个百分点。消费增速整体表现稳定。2016年1-12月社会消费零售同比增速与前三季度持平，全年增长稳定。进出口形势依然严峻，四季度出口有好转迹象。2016年四季度同比增长0.3%。从产业结构看，2016年第三产业增加值占GDP比重升至51.6%，比上年提高1.4个百分点；最终消费支出对GDP增长的贡献率为64.6%。结构继续改善。展望后期，零售销售数据有望保持稳定，但汽车销售减速可能造成拖累；房地产投资增速在2017年一季度仍有望保持稳定；贸易环境受到外部需求增加提振有望改善。短期增长有望保持稳定，但二季度后房地产投资和零售销售可能面临压力。

　　②工业增加值同比增速小幅低于预期，受黑色金属冶炼加工业拖累。分行业看，12月份黑色金属冶炼和压延加工业下降13.1%，对整体工业增加值形成拖累。41个大类行业中有33个行业增加值保持同比增长，汽车制造业增长16.2%，增幅最大。

　　③社会消费品零售总额名义增速加快。12月的零售总额同比增速比上月小幅上升0.2个百分点，季调后环比上涨0.89%。累计增速符合预期，持平于1-11月累计增速，整体消费增速保持平稳。网上零售额同比增速26.2%，消费方式转变仍在进行。

　　④固定资产投资增速小幅下降，房地产投资增速小幅上升，基建投资增速小幅回落。基建投资增速1-12月累计同比增长17.4%，较1-11月累计增速下降1.5个百分点，其中道路运输业和公共设施管理业回落明显。按地区看，东北地区同比下降23.5%，仍受到辽宁统计数据挤水分影响。后期随着限购政策的实施，房地产投资增速对固定资产投资的贡献可能减弱，整体投资增速或面临下降压力。

　　国家信息中心：经济企稳基础并不牢固，2017年稳增长压力犹存

　　中国国家信息中心宏观经济研究室主任牛犁：数据看全年GDP增幅6.7%，应该是较好完成2016年全年经济任务，但从投资、消费、外贸来看，均是下降态势，显示经济企稳的基础并不牢固；2016年居民收入增幅扣除价格因素也低于GDP增幅，后续依赖消费拉动经济的动力也显不足。

　　中国国际经济交流中心：预计2017年GDP增幅保持在6.5%以上

　　中国国际经济交流中心研究员张永军周五表示，2016年四季度GDP增幅6.8%，略好于前三季度，与先行指标向好的反映一致，表明中国经济的企稳向好，同时企业效益有所好转，出口降幅收窄，都为四季度GDP的略微回升提供支撑，预计今年一季度仍会延续这一态势；投资消费表现平稳，尽管今年世界经济面临不确定性，但在中国消费对经济的拉动作用越来越大，估计2017年仍会保持平稳态势，全年GDP增幅料会保持在6.5%以上。

　　上海证券胡月晓：经济稳中缓升，资本市场向上趋势不变

　　上海证券胡月晓点评经济数据称：中国去年四季度GDP增6.8%，全年增6.7%。经济稳中缓升态势明了，数据对看空中国经济前景的人是一记有力回击。

　　经济平稳+价格适度回升，今年企业效益将有力改善，资本市场向上趋势不变，当前低迷只是受季节性资金紧张冲击影响的结果。经济政策上稳字当先；货币政策上，紧数量低利率的组合不变。

　　投资消费工业经济都表现平稳表明中国经济运行的状况比较良好。坚持稳中求进的政策总基调，坚持供给侧改革的发展方向，中国经济的未来发展前景不仅平稳无虞，甚至会呈现稳中趋升的态势。坚持资金回归实体经济的导向，也会为资本市场的发展奠定良好的基础。中国经济全面向好的基础更加稳固了。

　　九州证券：房地产软着陆，料17年GDP增速超过16年

　　九州证券全球首席经济学家邓海清博士点评四季度及12月经济数据：1月20日，国家统计局发布2016年4季度及全年经济数据。点评如下：

　　1、GDP增速超预期，服务业浪潮兴起，2017年GDP或超2016：经过3个季度GDP持平于6.7%之后，GDP忽然在年末出现上行。4季度第3产业GDP增速从7.6%上升到8.3%，对GDP上行具有最大的贡献。第3产业GDP的走高有如下几重原因：（1）基数原因。受到股市牛市和股灾影响，去年4季度第3产业增速大幅走低，基数走低0.4%，对今年4季度GDP有重要推助力；（2）服务业的较快发展，形成对经济的重要支撑。基数原因不足以解释4月份0.7%的第三产业GDP的回升幅度，服务业自身的增速加快可能也是十分重要的原因。（3）从基数因素看，进入2017年后，第3产业所面临的基数将较2016年进一步下降，这将抬升第3产业的GDP增速。综合以上几点预判，受到服务业超预期和低基数两重因素推动，我们认为，2017年的GDP增速高于2016年成为大概率事件！

　　2、房地产好于预期，调控后未出现硬着陆：无论从统计局前两日公布的70大中城市的房价数据去看，还是从12月的房地产投资等一系列要素去看，12月地产市场整体维持平稳，并未出现大幅下滑局面，房地产调控后价格、销量有所下滑，但投资依然维持较高增长，这与我们之前的预期相一致。展望2017，房地产是影响经济增长的最关键变量，地产的软着陆也将导致GDP或维持在6.7%左右的水平，不会导致进一步下台阶。

　　3、财政并未大幅宽松，符合“去产能”、“去杠杆”的长期方向：年内，基础设施建设投资同比增速持续走低，12月其同比增速降低至5.16%的超低水平，上一次出现如此低的当月同比增速在2012年的5月。海清FICC频道认为，有几重原因导致财政宽松幅度较低：（1）减费降税导致财政收入增速大幅降低，相较以往我国财政收入总体增速出现相对GDP的更大幅度降低，这一方面刺激了经济增长一方面掣肘了财政宽松空间；（2）中国进入到后工业化时代，基础设施建设需要降低；（3）我国目前政策主线为“去产能”、“去杠杆”，大幅宽财政对这两个目标都没有帮助。

　　4、总结而言，我国宏观经济数据继续处在向好的趋势之中，12月房地产投资未下滑反而上行给了经济一剂“定心丸”。2017年，消费成为更加重要的增长支柱、“去产能”及“去杠杆”持续、地产投资维持一个较为合理稳定的水平，2017年GDP增速将或超过2016年水平！

　　5、大类资产配置：GDP走高下股市“健康牛”，债市“震荡市”——由于经济在L型底过后的总量稳定和结构改善，结构性去泡沫带来的部分估值重估将仍然存在，但蓝筹则受益于供给侧结构性改革，继续推进“健康牛”。债市方面，GDP的回升进一步表明当前经济在回升通道，但在cpi不明朗情况下央行态度仍有待观察，仍为震荡市，震荡中枢显著高于2016年。房地产市场方面，“去产能”、“去杠杆”的要求将使得房地产泡沫仍是政策层的主要关注方向，一线城市的房地产“黄金时代”不再，但城镇化仍然会导致房价不会大幅下跌，地产市场维持12月“软着陆”态势。

　　申万宏源：需要关注中国2017年3、4月份政策变动

　　申万宏源首席宏观分析师李慧勇称，去年四季度经济数据略好于预期，主要因素有两方面，一是社零的好转，此前比较担心汽车房地产销售下降导致社零回落，从公布情况看，社零主要品类较11月加速增长，消费对经济增长拉动作用比预期强，四季度消费贡献率较大；二是房地产好于预期。

　　李慧勇表示，由于消费稳定，地产还是保持强劲，使得经济增长延续性韧性增强，阶段性增长压力有所减轻，政策要关注3、4月份，经济增长是稳定还是趋弱，直接决定了后续政策；目前处于政策观察期，经济增长无忧，政策重在促改革防风险，接下来如果下行的话，保增长的重要性会提升。

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