1月24日，农历腊月27，央行一则消息，让春节前的资本市场躁动了！

　　今日下午4点13分，央行网站与微博同时发布消息，24日对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元，其中6个月1385亿元、1年期1070亿元，中标利率分别为2.95%、3.1%，较上期上升10BP.

　　标题提到加息，可能会带来很多歧义，在传统认识中，一般来说上调银行存贷款基准利率才是“加息”。而我们为什么把这次中期借贷便利(MLF)利率的提升称作加息？原因很好理解。

　　随着利率市场化的推进，传统加息作用越来越小，各个银行都有相应浮动利率的权利。因此，央行未来会通过调控“再贷款”的利率，来影响市场利率。

　　在MLF操作中，央行将中标利率普遍上调10BP，必须要给出的几个标记是：

　　一、此次上调是MLF操作历史上的首次上调利率；

　　二、这是央行近6年以来政策利率的首次上调；

　　三、央行发出加息信号，货币政策拐点明确，债市正式宣告进入技术性熊市。

　　回顾MLF操作利率的历次调整：

　　1、2016年1月19日，央行将3个月和1年期利率下调至2.75%、3.25%；

　　2、1月21日将6个月期下调至3%；

　　3、2月19日再次将6个月和1年期分别下调至2.85%、3%。

　　此后，利率保持不变。此次上调是MLF操作历史上的首次上调利率。

　　回看市场如何闻风而动

　　今天下午4点多，央行网站公布消息称，今天对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元，其中6个月1385亿元、1年期1070亿元，中标利率分别为2.95%、3.1%，较上期上升10BP.

　　看市场如何闻风而动：

　　事实上，在这一消息正式公布之前，今天下午交易时段，债券交易圈里面已经在流传利率上调。但是多数人猜测是，这是针对个别银行的惩罚性措施。即便如此，午后市场已先给出反应。

　　一说国债期货：

　　国债期货5年期、10年期，早盘涨幅被全部抹去，且创下了2017年年内最大跌幅。截至收盘，十年国债期货合约报97.270元，下跌0.85%；五年国债期货合约报99.095元，下跌0.36%。

　　二说银行间现券：

　　银行间现券收益率升幅扩大。10年国开活跃券160213收益率上行8.64bp报3.91%，160210收益率上行11p报3.97%；10年国债活跃券160023收益率上行4.01bp报3.28%。

　　三说国债逆回购利率：

　　交易所资金紧张态势也在加剧，今天国债逆回购利率大幅飙升。截至今日收盘，沪市GC001收报3.150%，涨幅57.89%；GC002收报8.015%，涨幅245.47%。深市方面数据更为夸张，R-001收报3.760%，涨幅70.91%；R-002收报4.250%，涨幅2124000%，没有错，这涨幅逆天了，主要由于昨日收盘利率仅为0.002%。

　　一直在“降准”，怎么突然上调利率？

　　等到4点13分，央行正式公布消息，MLF6个月和1年期全面上涨10bp，市场一片哗然。竟然是上调利率！此举一出，让交易员震惊不已，各个交易群里都在纷纷表示疑惑不解。毕竟就在上周，央行通过定向降准再加流动性注入方式，已经投入1.8万亿元，相当于降准2.6次。到了今天，怎么就开始上调利率了呢？

　　国债期货尾盘急跌，很多人在问What happened？其实在央行节前疯狂放水的同时，各期SHIBOR(特别是中长期)不断抬升，信号就很明显了。对于全球来说，特别对中国来说，2017年实际利率的抬升已经不可避免(可能是主动选择加息，可能是市场利率被动上涨).

　　只是，这一行为还是远远超乎了市场预期，尽管市场对于央行本周收紧资金有所预期，但是远没有触及到上调利率层面。

　　昨天和今天，央行公开市场上开展的逆回购操作，逐日缩量，从400亿到200亿元，实现资金连续两日净回笼，显示“临时流动性便利”开展后，央行无意在春节前继续净投放资金。

　　中信证券明明给出了MLF操作利率上调的四大原因：

　　① 济复苏迎暖春，为政策利率上调提供条件；

　　②短期利率保持高位，政策利率顺势上升；

　　③去杠杆和控制地产泡沫有必要引导利率适当上行；

　　④美联储鹰派依旧，中美利差面临挑战。

　　有银行人士分析称，此举有两个意图，一是不让金融机构疯狂加杠杆，体现了调控的精准性；二是代表防御性措施，长期应对人民币汇率贬值压力。

　　有网友评论就更为尖刻：央行春节前是给了钱，但却是用加价的办法给钱，就和某专车春节期间加价没啥区别。

　　快点系好安全带

　　从MLF操作利率的历史调整情况来看，2016年1月19日，央行将3个月和1年期利率下调至2.75%、3.25%，1月21日将6个月期下调至3%，2月19日再次将6个月和1年期分别下调至2.85%、3%。此后，利率保持不变。

　　此次上调是MLF操作历史上的首次上调利率。面对央行6年来首次的利率上调举措，央行在给市场发出什么样的警告信号？

　　国泰君安债券分析师徐寒飞：

　　本次上调MLF利率，则可能与1月份商业银行信贷放出现历史天量有关，春节效应、“早投放早收益”和去年四季度的信贷投放惯性，可能导致商业银行在年初信贷投放“高烧不退”，央行释放出利率上调的信号，是为了引导商业银行预期，以警告商业银行如果不平稳投放信贷或者控制信贷规模，很可能将面临更为剧烈的调控。

　　中金固收分析师陈健恒：

　　在央行上调MLF利率之前，整体货币利率曲线已经十分陡峭。因此，央行MLF利率上调10bp本身更多是一个信号指示意义，而不一定会导致目前货币市场曲线更为陡峭，毕竟“临时流动性便利”不需要抵押券本身就是在缓解流动性结构性问题的。上调MLF利率和“临时流动性便利”实际上体现了货币当局在调控思路上更为精准且明确。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清：

　　迟来的货币市场加息，货币政策拐点明确，新一轮债熊开启。

　　中信证券明明：

　　中国政策利率是近六年以来首次上调，加之考虑到去杠杆仍在路上，美联储渐进加息也是一致预期，债券市场不可避免的进入技术性熊市。从政策利率与市场利率的引导关系来看，在外部汇率求稳和内部去杠杆的环境要求下，当前的货币政策正通过加强1年期MLF利率基准作用的方式来调节货币闸门。

　　高华证券公司首席中国经济学家宋玉：

　　中国应该收紧货币政策，因为在加速通货膨胀过程中出现过热的迹象。随着政策制定者在价格上涨和稳定增长之间的撕裂，企业贷款变得太便宜。公司的实际利率(贷款利率减去生产价格上涨)已经是6年来首次转为负数。

　　上善若水基金投资总监侯安扬：

　　MLF利率上调，这是几年降息周期里面都没有过的，让国债期货大跌。换成央行的视角，当前内忧外患，首要保证外汇储备不出事，很难再顾及到国内流动性宽裕，这和抑制资本外逃、抑制资产泡沫目标相抵触。利率上调，让过去几年受益于流动性宽裕的资产价格承压，这包括股票、债券、房地产。系好安全带。

　　股市债市房市请系好安全带

　　一说债市：债券市场进入技术性熊市

　　对债市而言，政策利率近六年以来首次上调，加之考虑到去杠杆仍在路上，美联储渐进加息也是一致预期，债券市场不可避免的进入技术性熊市。

　　从政策利率与市场利率的引导关系来看，在外部汇率求稳和内部去杠杆的环境要求下，当前的货币政策正通过加强1年期MLF利率基准作用的方式来调节货币闸门。考虑到此次上调MLF利率的结果，中信证券把10年期国债底部约束提升为3.1%，中枢提升到3.4-3.5%左右，并判断债市整体将呈现持续波动且振幅扩大的态势。这也符合我们对2017年债券市场“中枢上抬、波动加剧”的判断。

　　对于未来公开市场操作利率，九洲证券邓海清表示，央行大概率会上调，符合“货币市场隐性加息→MLF利率上调→公开市场操作利率上调”的路径，即逐渐从隐性收紧到显性收紧，这将对债券市场造成长期的压力。

　　二说房市：抑制房地产泡沫

　　明明指出，近期国内房地产市场又出现走热迹象，一线城市房价再次出现上涨势头，结合去年12月份信贷数据仍然较多和房地产投资再创新高，货币政策有必要通过适当引导中长期利率上升，抑制房地产泡沫。

　　三说股市：去杠杆将影响股市

　　广发证券首席宏观分析师郭磊分析认为，MLF操作利率上行，一是怕你们乱想。前期临时降准又被部分乐观的市场人士理解为放水，那我就干脆形成事实上的‘加息+降准’对冲一下。二是怕你们乱来。1月信贷如果再3万亿，全年实体去杠杆的基调将破坏无余，于是就提升一下关于借贷成本的预期，警示一下。

　　此次“加息”带来的资金面的变化，也将对股市带来资金层面和心里层面的冲击。

　　2月份资金紧张或更加突出

　　春节后银行间市场将迎来2万亿资金到期洪峰，央行的态度仍决定着节后资金价格的走势。如今，央行6年来首次加息，节后资金势必压力重重。

　　据截至24日的统计数据显示，2月份货币市场将合计有高达18150亿元的逆回购和中期借贷便利(MLF)到期，其中，逆回购到期量为16100亿元、MLF到期达2050亿元。此外，央行上周五宣布定向进行了“临时流动性便利”操作，虽未透露规模，但期限为28天，也将于2月份到期。市场人士预计，仅上述三项累计就或已超2万亿元。

　　与此同时，今年1月新增信贷有望刷新去年同期创下的投放历史纪录。去年1月新增信贷2.51万亿元，创单月信贷投放历史纪录，今年1月有望刷新这一纪录。就在央行6年来首次政策利率上调的同时，多位银行业内人士也表示，今年第一季度的信贷额度已经受限，没有继续放贷的空间了。

　　(原标题：春节前不消停，央行突然“加息”！政策利率近六年首次上调，股市债市房市都请系好安全带)