关键要点：

美国经济依然稳健，预计增长率在 2.5% 至 3.0% 之间。

由于通胀压力挥之不去，投资者应考虑具有定价能力和证明股息增长的公司。

为 COVID 变体和中期选举引起的市场波动做好准备。

美国经济再次健康，似乎在 2022 年走上稳健增长的道路，这对美国金融市场来说应该是令人鼓舞的消息。

然而，美国经济学家达雷尔·斯宾塞 (Darrell Spence) 表示，投资者对未来一年感到极度不确定是可以原谅的。

斯宾塞说：「我们对大流行病已经足够了，经济并未陷入困境，但 COVID 及其应对措施在全球供应链、劳动力市场、行业甚至政治领域造成了许多扭曲。」

他预计美国经济增长将在 2022 年稳健但放缓，在 2.5% 至 3.0% 的范围内，因为经济正在应对逐渐减弱的刺激措施和通胀逆风。尽管全面的经济停摆可能已经过去，但包括 Omicron 在内的新型 COVID 变种和其他意外情况可能会进一步抑制增长。

「事情正在恢复正常，但我们之前没有人经历过这种情况。重要的是要承认仍有一些我们不知道的事情，」Spence 补充道。

美国经济能否克服通胀压力？

也许投资者心中最大的问题是通胀。它会走多高，会持续多久？

在过去的三十年里，无论是投资者还是美联储官员都不必应对有意义的通胀。去年夏天情况发生了变化。

「当刺激引起的需求遇到 COVID 限制的供应时，它会造成经济扭曲，」斯宾塞说。「而这在任何存在瓶颈的地方都推动了价格的快速上涨。」

美联储官员坚持认为，美国的高通胀水平是暂时的，一旦这些扭曲得到纠正，价格应该会回落。但斯宾塞预计，整个 2022 年通胀水平仍将居高不下。

「我不相信这些转变是经济生产能力的根本变化，因此我预计通胀会放缓。但供需恢复平衡可能需要比美联储官员预期的更长的时间。」

股票和债券在通胀时期表现良好

不同通胀率下的平均年回报率（1970-2021）

资料来源：资本集团、彭博指数服务有限公司、晨星、标准普尔。截至 21 年 10 月 31 日。所有回报都是通胀调整后的实际回报。以标准普尔 500 综合指数为代表的美国股票回报。以 Ibbotson Associates SBBI 美国中期政府债券指数（1/1/70–31/12/75 和彭博美国综合债券指数（1/1/76–31/10/21）为代表的美国固定收益。通货膨胀率由 Ibbotson Associates SBBI 美国通货膨胀指数的 12 个月滚动回报定义。

担心通胀对其投资组合造成破坏性影响的投资者应该考虑这一点：即使在通胀较高的时期，股票和债券通常也能提供可观的回报。大多数情况下——当通货膨胀率高于 6% 或负值时——金融资产往往陷入困境。

更重要的是，一些通胀对公司来说可能是健康的，例如在低通胀、低利率世界中苦苦挣扎的银行和大宗商品相关公司。

股票也不便宜，所以选择性是关键

消费品并不是唯一看似昂贵的东西。由于低利率、宽松的中央银行政策和经济的重新开放，大多数类别的股票和债券都变得昂贵。

美国股市在大流行后时期普遍强劲，部分归功于强劲的企业盈利。也就是说，衡量股票价格的市盈率相对于历史平均水平已经有所提高。

这就是为什么谨慎的证券选择和多样化比以往任何时候都更加重要。

“我们已经看到一系列股票——从快速增长的数字股票到与周期性复苏相关的旧经济股票——在过去一年变得更加昂贵，」股票投资组合经理 Chris Buchbinder 说。

「鉴于我们今天面临的不确定性程度，我希望在我的投资组合中取得平衡，寻求接触具有长期增长潜力的公司，例如电子商务、流媒体和数字支付领域的某些巨头；仍然可以参与周期性复苏的公司，如飞机发动机制造商；以及那些具有长期增长和周期性成分的公司，例如汽车制造商通用汽车——其 Cruise 部门是无人驾驶汽车技术的领导者。」

股息正在卷土重来

2022 年投资者的一个潜在亮点是派息股票的领域。

在大流行期间创纪录的股息削减和暂停之后，公司正在恢复股息支付，一些资本过剩的公司正在宣布追赶股息。

「今天，我发现不乏投资于恢复甚至增加股息支付的公司的机会，」瓦格纳说。「由于最近的利润率接近峰值，尽管面临通胀压力，公司仍能够增加股息。」

当然，并非所有的股息支付者都是生而平等的。瓦格纳关注的不是收益率最高的公司，而是那些基本盈利增长强劲、并已显示出随着时间的推移提高股息的能力和承诺的公司。例如，考虑像博通这样的半导体制造商，它在过去五年中每年都增加了年度股息。即使在大流行期间，在创纪录的盈利能力的支持下，该公司的股息也提高了 11% 以上。从历史上看，此类股息增长者往往比其他股息策略产生更高的回报，同时也能相对较好地跟上大盘。

可以在一系列行业中找到支付有意义且不断增长的股息的公司。其中包括 UnitedHealth Group 等医疗保健服务提供商和 Comcast 等电信集团。

中期选举可能会影响市场

虽然感觉可能需要一生的时间，但投资者可能希望注意 11 月的中期选举。从历史上看，选举对市场的长期方向影响不大，但往往会在选举年引起一些波动。

「我认为今年不会有什么不同，」布赫宾德说。「我不认为结果会以某种方式成为投资结果的巨大推动力。道路上可能会有一些颠簸，投资者应该为全年的短期波动做好准备。」

事实上，对 90 多年股票回报的分析表明，在中期选举年的头几个月，股票往往具有较低的平均回报和较高的波动性。随着民意调查结果变得更加可预测，这种趋势往往会逆转，市场往往会回到正常的上升轨道。但这些只是平均值，因此投资者不应试图确定进入市场的时机。

为中期选举年的股市波动做好准备

标准普尔 500 指数自 1931 年以来的平均回报

资料来源：资本集团、RIMES、标准普尔。该图表显示了与非中期选举年相比，整个中期选举年的股票回报平均轨迹。线上的每个点代表截至该特定月份和日期的年初至今平均回报，并使用 1/1/31-31/10/21 的每日价格回报计算。