2021年，全球经济在波动中复苏，在迎接2022年的最后节点，新冠变种病毒奥密克戎再次来袭，引发各家大行对后市发展中最大风险点的意见出现分化。综合各家大行的观点来看，机构对于影响市场最大风险点的共识主要集中在新冠疫情带来的不确定性、通胀高企以及美国国会和美联储可能带来的一系列减码政策等。

一、高盛CEO警告：未来几年股票回报率会下降，通胀是主要风险

高盛首席执行官所罗门(David Solomon)周二在CNBC的节目中表示，「我们预计，未来几年，股票和许多其他资产的回报率不会达到过去几年的水平。」

所罗门认为，投资者不应指望股票和其他资产的牛市会继续下去，并建议进行适当的风险管理。

作为投资者，我不认为两位数的股票回报复利是你应该期待的事情，我参与了许多投资委员会、慈善基金会、大学理事会等机构的工作，当然，我的想法是，过去三到五年我们获得的回报，与我们今后应该期待的回报有所不同。

所罗门认为，在削减支持政策的过程中，主要问题可能是通胀，它正以30多年来最快的速度上升。

美联储在2004-2006年左右对通胀做出了反应，从2004年6月到2006年6月共加息17次。在此期间，几乎所有的资产都在亏损，包括股票，唯一的赢家是石油和黄金。现在我不是说那样的情况一定会发生，但我认为我们生活在一个人们正在忘记历史的世界里，而这可能是一个不同的时期，我认为你必须非常谨慎，对可能发生的变化进行适当的风险管理。

二、摩根士丹利：美联储对股市的威胁大过奥密克戎

摩根士丹利策略师表示，相比新冠状病新毒株的出现，股市投资者可能有更重要的事情要担心。

摩根士丹利策略师Michael Wilson等在给客户的报告中写道：

减码将加紧，这将导致估值下降，复苏到了这个阶段时总是会这样。出于多种原因，股票市场将继续9个月前开始的估值下降进程，预计标普500指数远期市盈率将下降约12%，随着投资者们对长期利率将大幅上升的预期增加，投资者们将开始要求更高的风险溢价，降幅可能会更大。」

三、美银：新冠疫情和通胀升温两大头号风险2022年仍将持续冲击市场

在一份由美国银行全球研究中心几位经济学家撰写的关注2022年及以后全球经济面临的各种威胁的最新报告中，美银表示：

「自2019年末爆发的新冠疫情造成的阴霾，直到2022年也仍将难以消散。未来的新冠疫情将是最大的下行风险……往好的方面看，明年供应方面会好转，以满足需求的增长。

另外，最近非常强劲的通胀数据让人有点神经紧张……在夏天的时候，大部分的通胀增加是由特定的行业推动的，但在过去几个月，通货膨胀的压力已经进入通胀普遍分布的中期阶段。

相对于一年前的预期，美银将今年全球CPI通胀预期从2.4%升至3.9%，将明年通胀的预期从2.8%升到3.8%。

美银报告预测：展望未来，美联储2022年加息三次是很有可能的。

「通胀未来将从当前高位回落，但仍将远高于目标水平，美联储将采取行动……尽管2021年的情况是需求过剩、供应不足，但我们认为，2022年将是再平衡的一年，尽管过程将是循序渐进的。这应该会减轻一些通胀压力，但速度还不够快，预计美联储将从6月份开始加息三次，并继续按季度节奏加息。」

四、摩根大通：2022年股市面临的主要风险是央行鹰派，而非新冠疫情

摩根大通在来年股市展望中预计，疫情之后的正常化进程2022年将继续在全球展开，并建议投资者对重新开放持更细致的看法。

摩根大通策略师们仍然预计明年市场将上行，不过更为温和。

随着供应冲击缓解，新兴市场的总体情况改善，以及消费者支出习惯正常化，盈利增长将好于预期。

中央银行政策向鹰派转变是他们展望的主要风险，特别是如果疫情后的混乱局面持续存在的话，例如供应链问题，以及持续的劳动力短缺。

建议维持顺周期倾向，尤其是考虑到近期的回调，偏爱对通胀敏感的板块，例如能源和金融板块，而不是必需消费品和公用事业板块；偏爱消费服务板块盖过消费品板块；偏爱医疗保健板块，而不是其他防御板块；偏爱小型股盖过大型股。

虽然科技股应该会继续提供强劲的基本面，但这个长期的行业可能会面临更高利率带来的多重压力。

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编辑/irisz