作者：酱油面

一. 高利率时期买入股票后很容易「最终」获利，反之在低利率时代，如果一定要投资，则买红利股

解读分析：

（1）从资金的趋向性而言，在高利率时期，资金往往会朝风险低的债券集聚，毕竟此刻收益效率更高，进而导致股票价格会逐步走低，所以跌到一定程度后买入的股票，在随着利率周期的轮转下降，重新获取资金的青睐而获益。

（2）反之，在低利率时代，则股票就会普遍贵，那么此时如果真的要投资，那么购买红利股会相对而言风险会小一些。

当然，本条精华在那位高人总结的时候，并未明示一个前提，就是进入的时机，综观各大市场，在市场利率逐步抬升的时候，股市往往都会向上冲，因此进入的时机并不是市场利率在抬升的时候，而是在高位盘整了很长一段时间之后，反之亦然。

另外，何为高？何为低？这是艺术，这才是高人与低手的区别。

二. 纯垄断企业未必是投资的最优选择，因为这样的企业可能会受到价格管制、或者其垄断导致其运营效率降低等，而适度竞争的垄断企业会是较好的选择。

解读分析：

（1）在价值投资体系中，「垄断」这个单词，往往是某企业形成的较大护城河的重要砝码，所以很多投资者都很看重它，但实际上，在这个市场中，纯粹的垄断企业未必是投资的最优选择，或许它们很安全，但更可能是成长不足。比如高速路股，在一定区域范围内是典型的垄断，是拥有行政背书的垄断企业，但这样的企业往往会受到价格管制，无法「轻而易举」的提价。

（2）在市场竞争中胜出的垄断企业，才是很好的选择，而其中适度竞争的行业比激烈竞争的行业更优。

三. 波动，严格意义不是风险，而是机会。

解读分析：

我们往往经常听到「XX品种波动太大了，风险很大」。是的，某品种波动太大，如果一不小心买到山顶，那么自己潜在的亏损是相当巨大的，所以「风险巨大」。

其实，「波动大」在结合「价值回归」理论之下，波动就不是风险，而是机会，因为它能超跌，自然能超涨，所以「一要戒贪、二要戒急」，这样才能不追高、并耐心等待低位的到来。

四. 从后视镜看，市场底部往往是不确定性导致，市场顶部又往往是确定性导致，这是很逆人性的现象

解读分析：

（1）当市场存在很大不确定性的时候，绝大部分资金选择的，往往是离场观望；反之，将会吸引诸多的场外资金入场。

（2）但，常常在市场中看到的是，多次利空后，又出现了某个新利空，震出了一波的残余势力后，走势不再下跌，形成了事实底部；类似的，出现利多确定性信息后，走势冲高回落，形成了事实的顶部。

（3）表面上，如此形态非常逆人性。

这条精华，往往市场老韭菜当年都或多或少经历过，其根本原因无外乎如下几点：

（1）所谓的顶（底），其实都是一堆利多（或一堆利空）蕴集后形成的结果，而大部分人意识到的，往往是「最后」的利多（或利空），因为那个时候是亮出底牌的时候。

（2）在投资市场，大家都是聪明人，若想强人一等，则势必需要快人一步，所以往往在成功概率只要不低的情况下，就有人提前布局，静待花开摘果，这就是为什么当确定明晰的信息广播之时，也就是顶部的形成之时，反之亦然。

在这市场上，有些悟道高手，他们成功砝码的权重之一就是「确定性」，在分享成功经验的时候，他们也会讲述自己看到的「确定性」，但其实这只是「第一步」，而他们往往又会忽略了在这个确定性中的「不确定性」，正因为如此，他们建仓买入之时并不是大众形成共识的时候，而那时的「不确定」因素未必很低。

说直白，投资市场，玩的还是个概率、赔率、群体情绪的游戏。

五. 常识：大比小好，轻比重好，老比新好

解读分析：

（1）大比小好，说的是大公司相较小公司承受市场风险的能力在概率上会更优。

（2）轻比重好，说的是轻资产的公司比重资产的公司在运营过程中，所承受的包袱更轻，其运营更灵活，乃至整体风险更小。

（3）老比新好，说的是「衣不如新，人不如旧」中的「人不如旧」，一个老公司，像个老者，经历过世间的沧桑变化，一定有其内在的「刷子」；又如，老朋友，知根知底，可以给相应的「信誉」加分，老公司如是。

如果考虑长期投资，要穿越牛熊，本条常识可谓不能不深入骨髓。

当然，万事也有例外，比如说轻比重好，但「重者」到了极致，就是阻挡新进竞争者的护城河，那相反就变成了好事。这如同五行相生相克道理一样，金削木断，但木太硬，金亦折缺，辩证尔。

六. 一个「好公司」，在分析的时候，需要分清楚是它好，还是行业好，还是其他因素

解读分析：

（1）有时候，会涨的股票，我们称它为好股票，进而认为这个公司「好公司」。

（2）一个会涨的「好公司」，未必是它真的好，可能只是时势让它跟风涨了，又或许是它所处的行业处于了风口，又或许一个政策让它鸡犬升天。

（3）打铁还需本身硬，中国有「滥竽充数」，美国有「退潮的时候会知道谁在裸泳」。

归根结底，我们能力的扩展，就是要寻找到那种能抗住市场变化风险的公司，它们能在逆境中守住，在顺境中超越其他的公司。

编辑/isaac