当前欧美各国的生产和商业用电正逐步回升，寒冬将至也推升了对取暖能源的需求，但是能源供应石油及电煤产能有限，以及全球供应链的「瓶颈」影响，目前出现严重的供应不足。

欧洲电、气价格创历史记录

北半球冬天正式来临，欧洲大部地区气温降至零摄氏度一下，能源危机在本周一进一步恶化。与此同时，欧洲新增新冠感染病例急剧飙升，能源生产和运输都面临前所未有的挑战；而封锁与隔离并没有减少取暖能源的消耗。

事实上，欧洲能源紧张已经有好长一段时间。今年以来，天然气价格上涨超600%，周二，欧洲天然气价格飙升逾10%，创纪录新高。随着更多的核电站停止运营，以及绿色能源的不稳定性，发电商需要使用更多的天然气来生产能源。

截至12月18日，欧盟的天然气储存量约为60%。这意味着在即将到来的寒冷冬季，欧盟需要增加至少5%至10%的天然气进口量。有专家警告称，如果今年出现类似2018年冬季的持续寒冷天气，欧洲的天然气储备可能在明年2月之前「被完全清空」，这将进一步推高天然气价格，增加政府和企业动用应急储备的压力。

一些分析师警告称，2022年将是大宗商品艰难的一年。在今年能源价格上涨推高通胀后，疫情的经济影响可能导致更大的波动性，但也引发了加息预期，这给金属带来压力。

能源价格持续上涨，通胀压力再度加重市场担忧

商品短缺，能源价格持续上涨，通货膨胀压力再度加重了金融市场对未来经济增长的忧虑，此外疫情的蔓延、供应链紊乱、主要国家单方面加征关税、反全球化思潮等问题都将导致通货膨胀可能在较长时间内运行在高位。

高盛CEO警告：未来几年股票回报率会下降，通胀是主要风险

高盛首席执行官所罗门(David Solomon)周二在CNBC的节目中表示，「我们预计，未来几年，股票和许多其他资产的回报率不会达到过去几年的水平。」

所罗门认为，投资者不应指望股票和其他资产的牛市会继续下去，并建议进行适当的风险管理。

作为投资者，我不认为两位数的股票回报复利是你应该期待的事情，我参与了许多投资委员会、慈善基金会、大学理事会等机构的工作，当然，我的想法是，过去三到五年我们获得的回报，与我们今后应该期待的回报有所不同。

所罗门认为，在削减支持政策的过程中，主要问题可能是通胀，它正以30多年来最快的速度上升。

美联储在2004-2006年左右对通胀做出了反应，从2004年6月到2006年6月共加息17次。在此期间，几乎所有的资产都在亏损，包括股票，唯一的赢家是石油和黄金。现在我不是说那样的情况一定会发生，但我认为我们生活在一个人们正在忘记历史的世界里，而这可能是一个不同的时期，我认为你必须非常谨慎，对可能发生的变化进行适当的风险管理。

美银：新冠疫情和通胀升温两大头号风险2022年仍将持续冲击市场

「通胀未来将从当前高位回落，但仍将远高于目标水平，美联储将采取行动……尽管2021年的情况是需求过剩、供应不足，但我们认为，2022年将是再平衡的一年，尽管过程将是循序渐进的。这应该会减轻一些通胀压力，但速度还不够快，预计美联储将从6月份开始加息三次，并继续按季度节奏加息。」

机构怎么看？

分析师：明年通胀的焦点或将转向服务业

明明债券团队表示明年通胀的焦点或将转向服务业。这一轮能源危机不同于以往的几次，能源和电力短缺的问题或将在冬季延续，明年年中有所缓解。全球能源危机背景下潜在的输入性通胀叠加国内煤炭处于价格高位，年内我国可能仍然会面临一定的通胀压力。但是，能源危机的短期冲击过后，明年更需要警惕的可能是以服务业为代表的核心通胀的回升。在全球货币超发、财政超支的背景下，一旦全球疫情在明年实质性好转，工业品的供给约束将不再紧张，而服务业开始逐步修复，服务需求高涨，通胀的焦点可能会由工业品转向服务业以及它所能影响到的核心通胀。

-在此输入标注

贝莱德：通胀持续存在，看好股票，并继续超配通胀挂钩债券

我们预期通胀可能会持续存在，并稳定在高于新冠疫情前的水平，各国央行可能开始加息，但对因加个上涨带来压力的容忍度仍然较高，并将实际利率保持在历史低位，偏好风险资产。相较于固收类资产，我们更看好股票，并继续超配通胀挂钩债券。

纽约梅隆：长期看好科技及增长股，短期内利率及通胀风险仍存

资管巨头纽约梅隆近期在富途基金节中表示：对于能源板块会采取较第四季更加审慎的选股方针，长远而言，市况继续利好大型科技及增长股，但短期内利率及通胀风险仍存。

国泰君安：看好科技制造和大众消费

对于类滞胀环境下的投资机会，两个看好的投资方向，一就是科技制造，二就是大众消费，特别是大众消费中的一些必选消费。

第一个方向科技制造给出的原因一方面是产业升级的趋势，包括强链补链制造业相关联的技术升级产业升级的投资方向。另一方面是新能源领域的投资，包括新能源的整个建设在明年的加速带来的制造业投资提升，包括对于企业盈利的改善，这两方面是科技制造领域在明年依然值得被关注的点。

第二个方向是大众消费之中的必选消费，在明年经济环境下会更加受益。核心逻辑出发点还是基于CPI上行这样一条线索。我们觉得在明年下游的必选消费企业会面临着成本，包括需求端整体上，困境反转的格局。这两条线索则会构成明年投资机会中比较重要的两个赛道。

-在此输入标注