紧缩？没那么快，美国金融状况仍接近历史最宽松水平

来源：Wind 发布时间：2021-12-23 23:01:11

来源：Wind

尽管美联储已经开始加快退出新冠危机时期的经济刺激措施，来对抗高企的通胀，美国金融状况仍接近有记录以来最宽松的水平。

据英国《金融时报》，高盛经济学家编制的一项指数显示，自美联储上周会议以来，美国金融状况仅略微收紧。该指数考虑了美国股市、公司借贷成本、美元走势和美国政府融资成本的变化。

美联储在12月货币政策会议结束后宣布，将把每月缩减购债的规模提高一倍至300亿美元，并暗示明年将以比之前预期更快的速度加息。美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上表示，经济不再需要不断增加的政策支持。

MacroPolicy Perspectives高级经济学家Laura Rosner-Warburton表示：「（美联储的）目的是放慢速度，希望通胀确实会下降。要实现这一点，需要金融状况收紧些。」

美联储的购债计划目前预计在明年3月结束，提前结束Taper将为其更快加息铺平道路。根据最新的利率点阵图，美联储官员预估明年加息会加息三次，较三个月前的预测更为激进，当时决策者们对于2022年仅加息一次的前景看法不一。点阵图还显示，2023年可能会再进行三次、每次25个基点的加息，且2024年料还有两次加息。这些加息通常预示着金融状况将收紧，使经济失去一些活力，并推高抵押贷款、企业贷款的成本或信用卡账单的利息。

尽管美联储展现出鹰派倾向，美国股市依然保持在纪录高位附近，而美国国债收益率仍顽固地徘徊于历史较低水平。

企业在公开上市或向贷款机构申请新信贷方面几乎没有遇到什么困难，这凸显出全球金融系统中流动性水平异常之高，并给寻求为经济降温和抑制通胀的美联储决策者带来难题。

Nuveen首席投资策略师Brian Nick指出，金融状况如此宽松的一个关键原因是，投资者押注如果经济增长放缓幅度超出预期，美联储可能无法像它希望的那样提高利率。

在拜登政府具有里程碑意义的1.75万亿美元社会支出法案遭民主党参议员Joe Manchin反对后，上述前景成为人们关注的焦点。奥密克戎变异株的出现导致美国新冠肺炎病例数激增，也给经济前景蒙上阴影。

Nick称，支出法案受阻，加上第一季度增长前景因奥密克戎而有些疲软，美联储可能不会像它认为的那样开始收紧政策。「如果美联储愿意，他们将有很多理由保持耐心。」

美国经济前景遭下调

高盛近日再次下调其对美国经济增长的预期，理由便是拜登的支出法案遇阻。该行经济学家在研究报告中表示，Build Back Better（BBB）法案可能无法通过，促使其下调了2022年GDP增速预估。高盛将美国明年第一季度经济增速预估从之前的3%下调至2%，将第二季度增速预估从3.5%下调至3%，将第三季度增速预估从3%下调至2.75%。

牛津经济研究院的Kathy Bostjancic亦指出，在支出法案僵局与新冠奥密克戎病例激增双重打击下，美国明年经济增速可能会从4.4%降至3.7%左右。她补充称，若BBB法案未能通过，对2023年的拖累可能会更加显著，届时实际GDP增长率或跌至2%以下，到年底就业人数将减少75万人。

荷兰国际集团（ING）首席国际经济学家James Knightley表示：「那从经济中拿走了我们认为本应投入的资金。这是一种损失。如若这样，我们将不得不略微下调我们的增长预期。」ING预计明年美国经济增长4.5%，但鉴于奥密克戎肆虐，且拜登的支出方案面临困境，Knightley认为3.5%的增速更有可能。

反映市场利率预期的指标已经表明，投资者对美联储预期的加息路径深感怀疑。交易员用来对冲利率变动的担保隔夜融资利率期货暗示，明年美联储加息次数将低于三次，最终到2024年利率将停留在1.4%左右，远低于美联储点阵图显示的2024年末2.1%的水平。