美国投资策略师提醒，对于押注美股继续走高的投资者而言，股票回购放缓将是最大的风险点。

在过去10年中，股票回购是标普500指数回报的重要支撑因素：股票回购的贡献占比高达40.5%，市盈率的贡献占比为21%，每股收益占31.4%，股息占7.1%。

标普道琼斯指数的数据显示，美国Q3股票回购规模已创纪录，而资本支出仍低于疫情前。标普500指数成份股公司的股票回购规模较上年同期增长逾一倍，达到2346亿美元的历史新高，同时预计Q4还将破纪录。 同期的资本支出增加了21%达1890亿美元，但与2019年疫情导致经济增长停滞前的最后三个月相比仍下降了3%。

$苹果(AAPL.US)$、$谷歌-A(GOOGL.US)$和$Meta Platforms(FB.US)$等公司在第三季度股票回购规模名列前茅。不过，苹果和伯克希尔等个别公司本身账面现金通常都较为充裕，回购手笔大也并不稀奇。

来源：S&P Dow Jones Indices

市场认为，美国财政支持、低利率致较低的借贷成本和疫情增加了前景不确定性等，共同推高了股票回购规模。

策略师兰斯·罗伯茨却表示，美股面临更大的风险其实正是美股回购的滥用和误用。尽管公司股票回购已经存在很大争议，但市场仍不清楚其对金融市场的影响程度。

他认为，随着美联储在2022年开启紧缩的货币政策，股市回购放缓的风险将增大，特别是发行廉价债券用于股票回购。当公司进行回购时，他们会发现自己将面临财务损失、更多的债务以及失去持续增长的动力。

以史为鉴，美联储收紧货币政策会减缓股票回购，并降低股市回报。1999年美联储加息后股市确实上涨7%，但在2000年美联储结束加息后，股市却在接下来的两年内下跌了近50%。

来源： Real Investment Advice

当然，市场上也有不同的观点。

Wilmington Trust的投资策略主管就认为，随着投资者消化美联储宽松程度降低，并评估与Omicron变体相关的新风险，股市波动将加剧，未来两到三个月，股市将调整至多10%。但她认为这是一个买入机会，特别对周期股、价值股和小盘股等。

奥本海默高级策略师也表示，变种病毒有望成为过去，预计美联储将成功地管理好缩减购债规模的进程，未来基本面在好转，市场正稳定下来，标普500指数将在2022年年底达5330点，较当前水平上涨15%。未来企业盈利将改善，信息技术、非必需消费品、金融和工业板块会是最大受益者。

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